如果到家電連鎖通路或大賣場去逛一下，不難發現到液晶電視早已取代傳統真空映像管電視，躍居為主流人氣商品。而隨著消費者對於影像品質要求日漸提高，包括了行動電話、數位相機，乃至掌上型遊戲機等可攜式電子產品，採用液晶螢幕比重亦持續快速攀升。這也正說明了，隨著液晶技術應用範圍日益廣泛，以及面板價格持續下滑，使得近年來面板終端需求快速浮現，亦讓整個面板上、中、下游相關產業景氣多半處於長多格局，而今年又以LCD驅動IC封測廠商飛信的獲利成長性最令人期待。
#@1@#飛信原本專注於後段軟板捲帶式封測（TCP/COF）業務，目前規模僅次於南茂，為國內第2大LCD驅動IC封測廠。至於前段金凸塊業務，原本只是為了滿足客戶一次購足所提供服務，產量及占營收比重皆不大；但著眼於提供客戶端完整解決方案以提高接單優勢的考量下，亦開始積極擴大前段金凸塊業務，繼2004年9月併入飛寶外，今年9月將再併入米輯，將使得飛信在金凸塊規模達到國內第2大地位，亦使得公司在LCD驅動IC封測佈局更趨於完整。到目前為止，金凸塊月產能為2萬顆，剛好達到損益兩平點，預計到第2季底，月產能將可倍數擴充到4萬顆。至於在米輯的產能規畫，目前單月產能為9萬顆，之後將逐季增加2萬顆，規畫到年底時，米輯月產能可達到14萬顆水準，飛信金凸塊單月產能將可達到18萬顆。預期今年金凸塊業務占營收比重將由原先不到2％大幅成長至30％，不僅能轉虧為盈，更將成為飛信營收與獲利成長的主要動力來源。
#@1@#雖然，今年第1季飛信淡季不淡，繳出EPS 1.23元麗亮的成績單，產能利用率亦維持在95％高檔；但若是從4月營收來分析，面板五虎不論是出貨量或是營收數據均較3月下降，根據Wits View報價，從TV用面板至監視器用面板亦持續呈現下跌走勢，所反映的，除了出貨量下滑外，第2季面板終端需求轉弱應是可預期的事，而面板價格下滑亦會造成零組件廠商價格壓力，所以聯詠第1季毛利率從30％下滑到27％可以說是個領先指標。因此，預估第2季飛信應難從景氣洪流中脫出，加上競爭對手亦不排除採用殺價搶單策略，單季平均銷售單價將會向下修正，產能利用率則會下滑至93％區間。不過，在產能擴充可望使出貨量增加，加上小尺寸產品訂單適時成長的支應下，預估飛信第2季營收能夠維持5％左右微幅成長，毛利率則會出現1％~2％下修，單季EPS則大約持平。重要的是，對LCD產業景氣來說，第2季應是景氣谷底，終端需求將於第3季明顯回流，而且從台積電、聯電等晶圓代工產能來觀察，目前6吋及8吋高壓製程產能皆已全數滿載，預測最快到今年7月，LCD驅動IC封測產能將會出現嚴重短缺，加上金價又居高不下，因此，下半年封測端將不排除採取價格調漲動作。產出增加，加上價格調升，飛信下半年無論是營收、毛利率，乃至於EPS，都將會呈現逐季且明顯的躍進。
#@1@#至於在資本支出與產能規畫方面，今年飛信資本支出將提高至30億元，比去年9.5億元出現相當大幅度成長，亦顯示公司對於今年景氣所抱持的信心，與競爭對手頎邦反將資本支出縮減30％進行比較，可謂高下立判。在這30億元資本支出中，其中10億元用在米輯（新竹廠）金凸塊產能的擴充，另外20億元則用於高雄廠後段封測產能擴充，其中，大尺寸LCD驅動IC封裝的TCP/COF從原本每月3,000萬顆提升至3,6000萬顆，至於小尺寸LCD驅動IC封裝的COG則從1,500萬顆擴充到年底3,500萬顆。另外，在測試機台方面亦計畫從目前115台增加至年底時的150台。除了產能擴充外，飛信今年獲利能夠成長的另一個動力則是來自新客戶貢獻。目前，飛信主要客戶為聯詠、恩益禧（NEC）、飛利浦（PHILIPS）等，新客戶則有奇景光電、海力士（Hynix）、晶門，以及統寶。其中，奇景對飛信今年下單量將會呈現跳躍式成長，而且有別於低毛利率連工帶料的訂單，而是屬於毛利率較高的純代工訂單，將有利於飛信毛利率改善。而原來最大客戶聯詠已為全球市占第一，隨著LCD景氣回升，下半年訂單也只會有增無減。
#@1@#展望2006年，雖然因為淡季效應及來自LCD驅動IC廠商價格上的壓力，使得第2季獲利表現未能如同預期，但隨著新產能陸續開出，加上LCD將因為PC部門景氣回溫，以及LCD TV需求快速升溫，使得營收與獲利皆呈現逐季快速成長。而9月將與米輯正式合併，但由於米輯打銷不良資產，換股比率由原先1比1.45調整成1比1.58，將減輕合併所帶來股本膨脹問題，而合併後股本估算為39.4億元，而公司表示合併米輯後獲利成長幅度將會大於股本增加幅度，將會是個1加1大於2效果。因此，預估飛信今年全年營收將上看77億元，毛利率則因為奇景光電加入、下半年價格調漲，以及金凸塊業務轉虧為盈等因素，大幅從去年17.12％進步到25.89％，全年EPS亦可達到5.5元水準，以目前40元左右水準來看，股價明顯低估，投資建議評為買進，一年期目標價為本益比10倍至11倍間。
