在國外許多分析投資贏家特質的研究報告中,有兩種人在贏家中占有一定的比例,第一種人就是學歷史出身的,第二種人就是學心理學的,反而學財務金融的比例並沒有特別突出。學歷史的人知道要記取過去的教訓,不犯同樣的錯誤,而學心理學的能夠掌握大眾的心理,關鍵時刻能逆向操作而成為贏家。這也是為什麼投資市場中贏家那麼少的原因。台北股市自5月9日的高點反轉以來,一直沒有辦法出現像樣的反彈行情,仔細分析可分為外在與內在兩大因素:外在因素就是政經環境的不確定性,政治方面有罷免案與倒閣案干擾,經濟面有美國與台灣是否會升息的問題。內在因素就是股市本身尚未準備好迎接反彈。
#@1@#罷免案在6月27日已經投票結束。台灣與美國是否會相繼升息?這個問題在29日就可以確定,由於股市已經大跌了一段,到時不管升息與否對股市的殺傷力應該都十分有限,反而有可能變成利空出盡的好消息。一般投資人在買賣時最怕的就是不確定性,尤其是在大跌一段後,處於一個草木皆兵的恐懼氣氛中,處處擔心,害怕罷免案、害怕升息,總之就是害怕行情再跌一段。不確定性讓投資人不敢買股票,股市也就無力反彈,而當這些因素消失,投資人不怕時,股價可能已經上漲一段了。內在因素是股市本身還沒有準備好反彈,回顧5月以來的下跌走勢,跌勢雖快但並不是跳空急跌,過程中幾乎每天都是開平走低,雖然出現幾次大跌200點以上,可是卻都沒有出現過全面跌停的局面,甚至連股價出現跌停的次數都不太多,整個過程持股者是隨時可以賣出股票的,並沒有出現連續跌停無法賣出的情況,所以也不會出現所謂的V型反彈那種直下直上的走勢,反而需要打底一陣子,經過所謂的整理清洗浮額後才會出現反彈,也就是說大盤要先甩掉一些贅肉,才有機會反彈。
#@1@#什麼是大盤的贅肉?就是在散戶手上隨時會被賣出來的股票,市場上稱為浮動籌碼。通常觀察融資餘額跟成交量來分析它們的動向,因為這兩個數據代表市場上的浮動籌碼多寡。這一波股市從7476點回檔到目前最低的6268點,一共跌了16.15%,融資餘額最高時是2,845億元,最低時是2,452億元,才減少的13.8%,顯然融資減肥的程度是不夠的。再來就是成交量,本波起漲3月27日當天成交量為652億元,最高時為5月5日的1,909億元, 而目前回檔以來最低的成交量是6月26日的692億元,在成交量的修正幅度是很接近了。以過去經驗來說,融資餘額的修正最好與指數跌幅相當,而成交量的修正最好是最高點的3成或回到起漲時的水準,如此看來,成交量已經差不多滿足修正的條件了,而融資餘額最好是降到2,385億元的水位,才有利反彈的啟動。通常成交量只要維持在低水位,或行情出現重挫時,融資餘額就會快速下降,目前兩者都只差臨門一腳,這也就是為什麼說股市本身還沒準備好反彈的原因。其實,股市的波段漲跌都需要時間去醞釀,這段期間在股市中有時稱為整理,等待一個好的時機,有時是一個消息或者一個新聞事件去引爆漲勢(或跌勢),新聞事件本身只是一個引爆點,本身通常沒有推動整段行情的能力,目前整個大盤可說是在6400點上下150點整理打底,除了等待政經面的兩大不確定因素外,也是在醞釀反彈的能量並等引爆行情的新聞,調升利率這個利多出盡的消息。
#@1@#通常,一個股市預期很久的新聞一旦成真時,市場的反應往往反其道而行,這就是股市中所說的「利多出盡」或「利空出盡」。股市通常預先反映了新聞事件對市場的影響,等到事情真的發生了,市場就不會再次反映,反而如果事件的影響力不如預期時,市場往往還會把原先反映過多的部份修正回來,這也就是反其道而行的部分,由於一般投資人通常都會放大媒體報導的利空消息,而無法做出正確的判斷,只能隨著新聞事件在亂買亂賣,並往往都賣在最低點。在股市中只有不可預期突發性的新聞事件才是新聞,調升利率、每月營收獲利這些大都是可以預期與推估的,如果看到新聞才有動作,通常都已經慢別人好幾拍了,這時候反而是考慮反其道而行逆勢操作的時候。上半年馬上就要結束了,有哪些股票上半年業績表現不錯,這一波股價有超跌的跡象,或者想下半年哪些事情會發生,10月以前開放觀光與貨運通航是否真的可以實現,兩岸關係是否會有更多的突破?而這些事件能讓哪些上市公司受益?研究一下它們的合理價位,趁這時候逢低布局,到新聞出來時就是獲利了結的時機了。以技術面而言,短線目前還在震盪打底中,中線是大跌後醞釀反彈行情中,至於長線,從90年3411點以來一波比一波高的結構仍未改變,股市仍維持長多格局。其中,短線的觀察焦點是6月8 日重挫280點那天,到目前為止大盤指數的震盪都不脫6月8 日那天的上下範圍之中,股市何時突破這280點的長黑,就代表這波整理何時結束。以類股而言,金融股是近來三大法人加碼最多的類股,也是融資減少明顯的類股,加上所謂的中概股與跌深的電子股,未來的主流應該就在這其中了。