自從4年前，政府開放企業得以透過私募方式進行籌資以來，國內上市櫃企業私募案件就如雨後春筍般快速逐年遞增。從民國91年全年19件總件數（包括普通股、可轉債，及公司債等），到92年全年件數不到100件，乃至去年大幅成長至約350件左右，預估今年全年更有機會突破400件關卡。顯然，除了發行可轉債（CB）、存託憑證（DR）外，私募確實成為國內企業籌措資金的重要管道之一。但不論怎麼說，企業透過私募終究可以弄到一筆資金可供未來營運與擴充使用，對於股價或多或少具有加分的效果，也因此，不少投資人會將企業私募訊息當作利多來解讀。而實際上，的確有不少上市櫃公司董事會通過私募案後，在往後一周，乃至於一季，股價就如同吃了大力丸般硬是拉了一大段，漲幅少則10％，多者亦可逾倍。
#@1@#在今年件數與金額即將再創新高的企業私募案中，更是不乏「私募是股價大力丸」的例證。8月28日公布私募訊息的均豪科技，股價在一個月內從35.8元漲到43.2元，漲幅就有20％；而在地下室開發出台灣第一支隨身碟的群聯電子，更在9月14日決議要私募後的1周內，股價硬是從148.5元漲到176元，漲幅高達18.51％。不過，並非所有私募案都能為股價上漲掛保證，像面板二虎中的奇美電，於今年2月私募訊息一發布後，股價就從49元一路下跌到33.5元，跌幅高達31.6％。年初太陽能人氣熱門股茂迪，也是在4月底私募訊息發布後，股價在2個月內從885元砍到600元左右水準，一張股票就跌掉28.5萬元，不能說是不駭人。所以，在企業私募越來越盛行，並且因股價易短期波動而吸引投資人目光之際，必須提醒投資人注意，「好的私募能帶你上天堂，不好的私募就讓你住套房。」
#@1@#但問題就在於，「什麼是好的私募，什麼是不好的私募」。事實上，好壞並不全然在於私募對公司股價帶來的短中期影響，真正好的私募應該是，在完成私募後的幾季，公司出現營運上的成長或是轉機。所以，在解讀公司所發布的私募訊息時，私募所籌來的資金是用以「改善財務結構」為主要目的和用途時，就等於間接承認了公司確有營運上的問題，因此，對於這類公司的私募案，就應格外謹慎，尤其要檢視其所洽談的私募對象與價格，若不合理或不透明，就當敬而遠之。就以今年曾有意進行私募的太陽能大廠茂迪為例，其所公布的私募訊息為，「資金運用計畫項目及募集進度授權董事會全權處理」，如此語焉不詳的說詞，完成無法交待募資的用途，使得茂迪的私募案在資訊不夠透明下，存在甚高的不確定風險，市場自然也就無法將這樣的私募以利多來解讀。至於好的私募案，通常是將所募得資金用於「充實營運資金，擴充產能或增加投資」，而非「改善財務結構」。基本上來說，這樣的私募案多能為公司未來營運成長帶來動能，也就可以列在好的私募案觀察名單中。除了「擴充產能」目的外，若能透過私募引入「策略聯盟伙伴」，或是找到更能而有力的靠山時，這樣的私募個案不僅僅在短中期能造成股價一波漲勢，亦能為公司未來營運帶來轉機或更上層樓的動力。事實上，像透過私募引進「策略聯盟伙伴」或有力的「富爸爸」，在去年由鴻海集團先後參與撼訊、英群等企業私募案後，已在國內大集團間蔚為風潮，尤其是競爭激烈的電子集團，就積極透過私募進行事業布局或卡位。
#@1@#而今年以來，這樣的風潮似有越吹越熱的趨向。更有數家上市櫃企業在透過私募方式，引入策略聯盟伙伴後，股價就是因市場認同而立即走揚，像日勝化就在今年3月透過私募引入南寶樹脂與寶成鞋業兩大勢力，股價也就應聲從12.6元拉至15.4元，一季漲幅達到21.74％。在今年私募以前，連連虧損的金凸塊廠福葆，在9月12日決議通過私募異業結盟及私募價格後，正式引入LED廠李洲成為合作伙伴，股價就從2.68元低點急拉至6.48元，漲幅高達140.67％，而且期間還連拉出連12支漲停板輝煌紀錄。至於鋰電池大廠新普，則堪稱是今年最受業界注目的私募主角。新普在今年5月初透過私募引入廣達與聯電這兩大策略聯盟伙伴，受此激勵，股價亦立即在1個月內從89.6元飆到113.5元，漲幅達26.67％。
#@1@#重點在於，就如前所述，這些引入白馬騎土的私募案，除了短期股價受到激勵外，對於公司未來營運展望有何貢獻才是觀察的重點。以日勝化來說，主要產品為PU樹脂、TPU（是一種塑膠粒，可以取代PVC），以及鞋用接著劑等，引入南寶樹脂主要著眼於橫向整合，未來能夠透過聯合採購的模式，降低生產成本，來對抗原物料上漲所造成獲利上的侵蝕。重點在於引入寶成鞋業，則是上下游垂直整合，日勝化是想利用寶成鞋業在中國大陸的完整布局，藉以擴大大陸市場市占率。另外，寶成生產PU樹脂的東莞廠，原本是寶成100％持股，目前日勝化亦加入投資，取得51％股權，該廠將於第4季持續擴充，公司預估明年上半年將可看到初步成效，而下半年將可為日勝化帶來真正的成長。
#@1@#福葆與李洲的異業結盟，其實並不會令人太意外。事實上，李洲董事長李明順正是福葆創始董事之一。而這次兩家公司結盟，正是著眼於福葆金凸塊封裝除了可應用於LCD驅動IC封裝外，亦可應用於高亮度白光LED前段製程磊晶封裝，而該項業務將在今年第4季可以接到訂單。除了前段製程外，未來福葆與李洲在LED後段封裝（價格較前段佳），以及LED背光模組驅動IC封裝業務亦有持續發展的空間。透過這次私募所得到約6億元的資金，目前有2億元用於廠房興建與產能擴充，而在新訂單的支援下，加上遷廠動作已告完成，下半年營收將會逐季成長，第4季亦有機會單月轉虧為盈。福葆表示，這次與李洲的結盟，除了獲得資金挹注，與白光LED垂直整合外，未來公司亦將朝CMOS感測元件與DDR2壘線路重分配等高單價業務發展。至於引入聯電與廣達的新普，因為私募的關係，股本將從原本12億元成長至15億元。新普亦表示，透過這次私募，除了得到更充實的營運資金外，引入廣達與聯電後，更有利於提升整體董監持股比重，預估將由原本5.38％提高到13.65％。在全球筆記型電腦用鋰電池市占率已高的情況下，公司也考慮朝非NB電池與燃料電池，乃至其它電子部門領域發展，讓公司營收與獲利都能夠更上層樓，在此，電適可提供相關助益。
