2007年才剛開始，外資圈開始有了咬耳朵的新話題，原來，台積電大股東飛利浦2005年決定逐步出脫手中半導體持股的閉鎖期已於2006年12月31日正式結束，也就是說，2007年開始，飛利浦將握有處分16.2%台積電持股的主控權。這16.2%的持股不小數目，以台積電年初的股價計算，相當於82億美元，如果一口氣在公開市場上拋售，台積電股價豈不跌翻？當然，包括手頭上還有南韓面板大廠LPL的持股在內，飛利浦當然會以負責任的方式逐步降低手中持股，只是，要怎麼做才可以做到賓主盡歡，甚至創造三贏？
#@1@#這是這回台積電與聯電在減資議題上互別苗頭的真正導火線，先把這項議題挑明來講的瑞士信貸證券半導體分析師RandyAbrams直接表示，飛利浦的作法應該會採取發行美國存託憑證(ADR)與現金折價賣回台積電的混合作法，按照過去幾次發行ADR的紀錄，折價幅度大概都在2%以內，技術上較無問題。重點在於現金賣回給台積電的部分，由於目前飛利浦在台積電董事會仍有兩席董事席次，證交法規定公司無法直接向股東買股票，RandyAbrams的看法是，台積電可以用折價的方式，從公開市場再買回(repurchase)持股。港商德意志證券半導體分析師陳政隆指出，台積電目前手頭握有的現金部位約為60億美元左右，今年預估營運現金流量為70億美元左右，扣掉資本支出、與現金股利後，應還可增加10至15億美元現金部位，應付35億美元買回仍綽綽有餘，若買回註銷肯定有利股東權益報酬率(ROE)；台積電若採取現金買回的方式來處理，其實有點像盤後交易，只要不違反法律規定，站在國際機構投資人的立場，當然越快將這些不確定性解決越好，盤後交易當然不影響到股價，至於ADR，預期也會分批處理，照理講應該可以將對股價衝擊降到最低才是。
#@1@#外資圈對於台積電要如何解決飛利浦持股的事兒，一直有很高的期待，當然，直接買回並註銷的「變相減資」作法最得人心，也預期在月底法說會中被宣布，沒想到聯電趕在台積電法說會前，先行宣布減資573億元、每股退還給股東3元，也讓台積電與聯電之間的戰爭，從製程一路延燒到減資身上、互別苗頭。從外資圈對聯電大幅減資三成的後續反應來看，體質健全的公司減資後的投資價值是被看好的，且無論如何，若從現金減資、現金股利、庫藏股三項典型資本管理(capitalmanagement)的賦稅角度評估，現金減資是唯一可以創造企業與股東雙贏者，根據港商里昂證券亞洲科技產業研究部主管鄭名凱的評估，台積電若採取買回飛利浦股權並註銷，2008年ROE與每股獲利有機會分別挑戰52.8%與7.1元的超高水準！因此，台積電目前雖僅可能採取買回飛利浦持股的方式「變相減資」，但對未來繼續「善用」手頭的現金部位仍保持彈性作法，已是不言可喻！
