我對第四季的美股與台股，保持樂觀主要指標有以下幾個（撰文日期為10/5）
指標一：長債殖利率飆高，短債殖利率卻平穩
近期美國公債殖利率觸及16年新高，購買長債ETF虧損累累的新聞，在各大討論區都傳得沸沸揚揚。
我們先來看看近期的金融行情。
▲美國政府債券10年期收益走勢圖（資料來源：Tradingview）
從上圖我們可以看到，自九月初以來，美國10年期債券殖利率幾乎天天漲，讓長債投資人血流成河。然而在10/4，美國十年期公債殖利率終於衝高回落，讓大家喘一口氣了。
市場上的投資人都在關注於長債殖利率的不斷飆高，大家卻忽略了，最近的短天期債券殖利率其實根本沒啥動靜。
▲美國政府債券2年期收益走勢圖（資料來源：Tradingview）
上圖是美國兩年期公債殖利率走勢圖，我們可以發現，相對於在最近一個月天天漲的十年期債券殖利率，兩年期的殖利率其實變化並不大。
財經教科書上寫，所謂短期利率反映央行的貨幣政策，長期利率反映市場的通膨預期。由此可知，美國聯準會（Fed）會不會繼續升息應該是看短期利率才對！
指標二：11月不升息機率達七成
近期新聞報導，Fed鷹聲再起，讓長債投資人損失慘重，其實並不正確。應該是Fed主導的通膨預期，讓長債投資人損失慘重才是。
根據CMEGroup（芝加哥商業交易所）的FedWatch工具顯示，美國聯準會11月不升息的機率仍然超過了七成！
▲芝加哥商業交易所FedWatch工具（資料來源：CME Group）
指標三：殖利率曲線逐漸回歸常態
而且，更重要的是，最近長短天期殖利率的變化，讓殖利率曲線逐漸回歸常態。
相信大家都知道，正常情況下，10年期公債殖利率應該要高於2年期的殖利率。然而，最近一年多來就是不正常。
10年期公債殖利率低於2年期殖利率已經有好長一段期間，這情況下我們稱之為殖利率曲線倒掛。總體經濟學表示，殖利率曲線倒掛是預示了經濟衰退的前兆。
今年上半年，十年期公債殖利率居然比兩年期公債殖利率低100個基點（basis point, BP）！有在交易美債或者是交易債券期貨的人，都會覺得這非常的不可思議，而且異常。
▲美國10年期減2年期公債利差（資料來源：財經M平方）
而目前這異常的情況，已經開始逐步好轉。
由上圖我們可以得知，10年跟2年殖利率曲線倒掛的幅度，已經從最嚴重的超過－100個基點，逐漸收斂至10/4的－32個基點。
很明顯地，倒掛的幅度已經大幅減緩。債券市場告訴大家，殖利率曲線朝向正常的方向走，Fed激進的升息循環即將進入尾聲。
此外，Fed升息循環告終也表示，台灣央行這波升息已經結束了，房貸利率最高就到2.06%（一般購屋貸款最低房貸利率）而已。
指標四：原油走漲的趨勢有望結束
另一方面，市場上都認為最近高漲的油價，是導致此次長天期公債殖利率飆漲的元兇。那近期油價的走勢如何？？？
▲WTI原油差價合約走勢圖（資料來源：Tradingview）
上圖是西德州原油的日線圖，僅在短短五個交易日，油價從每桶95美元跌到10/4收盤的每桶84美元。這跌幅其實相當重！
換句話說，我們判斷，原油走漲的趨勢已經到此結束。今年第四季的油價走勢最多就是回檔與盤整，再超過每桶95美元的這個高點機率已經不大了。
單從技術分析，或許很難做出這個大膽的判斷，因此再從另一個訊號來加以驗證。
▲原油期貨近遠月價差變化（資料來源：國泰期貨app）
判斷油價趨勢，不能單看價格走勢的技術分析，那勝率不高，還要搭配期貨價格近、遠月價差的變化！
目前油價近、遠月仍在象徵多頭的逆價差當中。但在10/4的下跌過程中，我們發現近月份跌得多，遠月份跌得少（上圖紅框處）。這是油價未來不易上漲的訊號之一。
後續觀察，一旦近月份持續跌得多，價格低於遠月份的話，這就變成正價差。這是原油多頭高機率結束的訊號。
一旦原油停止繼續上漲，市場對於未來通膨的預期也有望緩和下來，對於股市的上漲，是個正向的助益。
上述就是到目前為止，我們對第四季的美股與台股，仍然保持樂觀的原因。
我們一向走在最前面，阿炮哥哥跟大家下回再見。
▲理財周刊專欄作家：阿炮哥哥
不只熱愛交易，更是享受生活。座右銘：交易就是生活。
學歷：國立政治大學 財務管理研究所碩士
私立東海大學 工業工程系學士
經歷：第一金證券期貨自營部 專業協理
國票證券新金融商品部 經理
日盛證券期貨自營部 副理
元富證券新金融商品部 襄理
交易策略：掌握全球金融市場，從總經、基本面、技術面、籌碼面的選股策略。
