【股市】
上週經濟數據方面，美國4月非農新增就業為17.7萬人，超出預期的13.8萬人，同時失業率維持在4.2%；這些數據緩解了此前因關稅導致進口激增，進而使美國GDP三年來首次陷入萎縮所引發的經濟放緩疑慮。在關稅議題方面，北京表示，正在評估美國提出的對中國進口商品徵收145%關稅進行談判的提議。美國總統川普對部分關稅的豁免推動美股從近期的跌幅中恢復。標普500指數已抹平因川普在4月2日宣布關稅政策而引發的跌幅，目前自4月2日收盤以來上漲了0.3%。科技股權重較高的納斯達克指數也回到了4月2日之前的水準。一週來看，雖然軟性數據明顯惡化，亦因關稅導致進口激增，進而使美國GDP三年來首次萎縮。然而非農就業數據顯示勞動市場依然具有韌性。另外，美國總統川普被問及是否會解僱Powell時，雖再次呼籲聯準會降息，但是首次明確表態將繼續留任Powell，緩解市場對聯準會獨立性受到干擾的擔憂。財報部分，上週大型科技公司財報普遍優於預期，惟多數透漏對未來關稅造成的成本上升，經濟前景不確定性較悲觀。受強勁的經濟數據以及中美貿易緊張局勢可能緩解的推動，上週通週標普500指數上漲2.9%，道瓊工業指數上漲3%，納斯達克指數上漲3.4%。上週標普科技、通訊服務、工業類股受到大型科技公司優於預期的財報提振，通週漲幅均有4%~4.32%表現最佳，能源類股受到OPEC+擬增產影響拖累油價表現，下跌0.7%表現最差。
本週市場關注焦點包含FOMC利率決議、美國4月ISM非製造業PMI。財報部分，包括AMD、Palantir等大型科技股，以及迪士尼、福特汽車、Uber將陸續發佈財報；目前為止，標普500企業有三分之二的公司已發布財報，其中有76%營收超出預期。
街口投信表示，經濟數據方面，雖然軟性數據明顯惡化，但目前非農就業等硬性數據未明顯轉弱。市場關注焦點仍在川普總統關稅談判、稅收政策和聯準會貨幣政策方面。因目前通膨仍舊高企，貿易政策是主要拖累因素，預期就業市場報告表現明顯轉弱或經濟衰退風險上升，聯準會才會考慮在2025年下半年進行降息。目前因中美貿易緊張局勢緩和，加上第一季財報普遍表現良好，市場樂觀情緒帶動短期風險偏好上升。但關稅的全部影響尚未顯現，許多公司仍觀望關稅政策變化，不敢貿然進行資本投入，使得衰退機率上升。預計在關稅大幅降低前，市場波動仍然會處於較高水準，目前對美股短期偏多看待，今年全年仍維持較保守的態度。
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【債市】
街口投信分析，川普關稅措施令消費者對經濟和就業的擔憂加劇，4月經濟諮商委員會消費者信心指數自前期的93.9下降至86，低於預期的88。消費者信心指數連續第5個月下滑，創2008年以來最長連降週期，報告聲明指出商業環境、就業前景和未來收入三項預期指標均大幅惡化，反映出普遍的悲觀情緒，認為「工作難找」的消費者比例升至16.6%，認為「工作崗位充足」的比例則較上月下降；關稅壓力和貿易政策不確定性正在限制製造業擴張，訂單疲軟疊加產出放緩，4月ISM製造業指數字前期的49下降至48.7，高於預期的47.9，其中銷售價格指數自前期的69.4上升至69.8，低於預期的73，新訂單指數自前期的45.2上升至47.2，高於預期的45，就業指數自前期的44.7上升至46.5，高於預期的44.6；2025年第一季GDP(季比年化)自前期的成長2.4%轉為減少0.3%，低於預期的減少0.2%，其中個人消費自前期的4%下降至1.8%，高於預期的1.2%，核心PCE價格指數季比自前期的2.6%上升至3.5%，預期為3.1%；4月MNI芝加哥PMI指數自前期的47.6下降至44.6，低於預期的45.9。
3月Headline PCE月比自前期上修後的0.4%下降至0%，符合預期，年比自前期上修後的2.7%下降至2.3%，預期為2.2%；扣除食品與能源的Core PCE月比自前期上修後的0.5%下降至0%，年比自前期上修後的3%下降至2.6%，符合預期。
4月非農就業變動數自前期下修的18.5萬上升至17.7萬，高於預期的13.8萬，兩個月就業修正數自前期的減少4.8萬下降至減少5.8萬。私部門就業變動自前期下修後的17萬下降至16.7萬，高於預期的12.5萬，製造業就業變動自前期的上修後的增加3千轉為減少1千，高於預期的減少5千。4月失業率維持在4.2%，與前期持平並符合預期。4月平均時薪年增維持在3.8%的增幅，低於預期的3.9%，勞動參與率自前期的62.5%小幅上升至62.6%。
週初，受到月末資金配置，資金回流至美債市場，然隨著ISM製造業指數以及非農就業數據優於預期、美國對伊朗石油購買者採取二級制裁推升油價以及中美貿易緊張緩解，美債殖利率走勢先下後上。過去一週，2年期美債利率上彈7.6 bps至3.82%，10年期利率上彈7.3bps至4.31%。
信用市場方面，隨著中美關稅貿易緊張緩解，就業數據優於預期，帶動風險性資產上漲，其中以非投資等級債表現較佳。過去一週，彭博美國投資級公司債指數利差放寬1.34bps至101.85點，指數報酬下跌0.43%；彭博美國高收益公司債指數利差收斂8bps至352點，指數報酬上漲0.27%；彭博新興市場債指數利差收斂0.81bps至244點，指數報酬下跌0.16%。
本週經濟數據關注ISM服務業指數、FOMC貨幣決策會議，並關注Powell、Williams等多位官員談話與此同時本週美國財政部將標售3、10以及30年期的公債，合計規模為1,250億美元。
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【台股】
美國政府為了防堵AI晶片進入中國市場，因此在日前祭出H20銷往中國的禁令，未來向中國銷售其 H20 人工智慧加速器需要獲得美國商務部的許可，也使得輝達為 H20 庫存和取消的銷售認列 55 億美元的費用，市場也因此擔憂是否因為禁令而使得華為的AI晶片反而在中國市佔上領先輝達。
街口投信表示，目前以技術與基本面來看，華為的晶片在中國市場不論是在生產端或是客戶端都應該有接受中國政府補助，而華為晶片效能仍待進一步觀察；此外，中國市場雖然受到美國禁令，但仍不斷有中國自第三方或是非法市場取得輝達晶片的傳聞，因此目前認為華為晶片對於輝達的整體影響有限，主要影響還是在於美國政府是否批准輝達晶片出口的態度。
輝達目前也積極開發新款符合規定的晶片，目前認為在第二季至第三季就可以取得新款合規晶片，得以讓輝達的新款晶片可以持續出貨給中國客戶。根據市場報導，NVIDIA已告知部分中國大型客戶，正在調整AI晶片的設計，以便能在不違反美國出口規定的情況下，繼續出售給中國企業，為此輝達已與阿里巴巴、TikTok母公司字節跳動和騰訊等客戶討論相關事宜。
就目前來看，禁令事件對於輝達屬於短暫性影響，且中美關係逐漸和緩，未來在這樣的氛圍下較不易有過度積極的新禁令出現，對輝達影響有限，整體AI動能後市持續看好，台股相關供應鏈應可持續穩定成長不變。
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