圖片來源：Gemini 製圖
AI伺服器、ASIC與800G交換器需求爆發，帶動高階ABF載板從供過於求急轉為供需缺口擴大，南電(8046)直接受惠，股價從低檔一路狂飆，4月24日盤中攻上874元、漲幅達9.94%，前一交易日單日成交金額更高達246.8億元，爆量換手創波段天量。基本面方面，南電2025年Q4單季獲利已超越前三季總和，2026年Q1淡季不淡，投信近5日持續買超2,365張，市場預期ABF漲價落地後毛利率加速改善，法人目標價上看千元關卡。
南電最核心的投資故事是ABF載板。AI GPU、ASIC晶片持續朝大尺寸、高層數演進，使高階ABF載板供需缺口明顯擴大；南電被外資與法人點名，在800G交換器市場具備產品優勢，ABF載板營收占比可望提升至55%，且非長約客戶比例較高，漲價能見度優於同業。此外，美系ASIC專案開始放量，2026年可望導入更多高階AI專案，高階產品組合提升有利毛利率持續向上。
財報V型反轉，但EPS仍待追趕
2025全年合併營收401.73億元，年增24.44%；歸母淨利19.47億元，年增高達855.58%，EPS 3.01元，獲利從谷底大幅恢復。2025年Q4更是明顯轉折，單季營收111.65億元、年增41.86%、毛利率回升至12.52%、單季EPS 1.86元，一季獲利超越前三季加總。進入2026年後，Q1累計營收111.77億元、年增32.15%，3月單月更以月增35.52%、年增39.03%的強勁成績，顯示景氣回升力道未減。
高估值是雙面刃，追價宜留停利
南電目前盤中874元對照2025年EPS 3.01元，靜態本益比約290倍，市場完全是用2026至2027年ABF漲價、ASIC放量與毛利率大幅改善的「未來獲利」定價，並非靜態本益比邏輯。籌碼面則出現分歧：近5日投信買超2,365張，但外資同期賣超6,780張、三大法人合計賣超4,467張；加上4/23現股當沖率高達66.46%，短線籌碼熱度已偏高。
理周投研部表示，南電能否站穩強勢並挑戰千元關卡，需觀察三大指標：
- ABF與BT載板漲價幅度是否確實大於原料成本上升幅度，毛利率能否由12.52%持續向上。
- 2026年Q2營收是否能維持季增動能，驗證ASIC與800G訂單能見度。
- 外資賣超是否收斂並轉為買進，籌碼結構是否健全。
若上述指標未如預期，高估值股票修正速度會非常快。
操作策略建議： 已持有者可偏多續抱，以865、825、795、768元分層控風險，漲停打開爆量時宜分批鎖利；未持有者在874元附近不宜追漲停，應等回測支撐確認有效後再評估；中長線投資人應聚焦2026年Q1財報毛利率變化及Q2展望，待實際數據驗證高估值的合理性。
圖片來源：CMoney 南電(8046) K線圖
