圖片來源：ChatGPT 製圖
全球AI資料中心與先進製程晶片大廠將產能瘋狂轉向HBM(高頻寬記憶體)與高階伺服器DDR5，導致傳統普通DRAM出貨遭到史詩級的結構性壓縮，引爆利基型與消費型記憶體全面大缺貨！DRAM大廠南亞科(2408)正式揮別過去的消費型低谷，被市場重新定價為「AI產能排擠大受惠者＋策略大廠綁單」的混合型晶片權值股。受惠於第二季報價井噴、單季獲利繳出令人震驚的跳躍式成長，南亞科於今(15)日盤中湧入排山倒海的多頭買盤，終場股價狂飆33元、以481元的波段新高點作收，成交量大放至158,461張，距52週前高505元僅約4.8%的一步之遙。理周投研部指出，南亞科第二季合併毛利率已狂飆至79.5%的歷史極端高標，在超強營業槓桿與三大法人同步合買下，記憶體超級大循環的主升段行情已全面暴發。
法人表示，南亞科2026年第二季財報展現了石破天驚的獲利彈性，單季合併營收達825.49億元，較第一季大幅季增68.2%。最亮眼的關鍵在於，這波強勁成長並非靠傳統出貨量堆疊，當季位元出貨量與匯率皆大致持平，但平均銷售價格(ASP)季增幅竟然超過60%。在晶圓廠折舊、廠房與人力等固定成本變動有限的基礎下，暴漲的售價直接轉化為實質獲利，帶動第二季營業利益率彈升至73.7%，單季稅後淨利季增92.6%衝上501.92億元，單季EPS狂飆至14.66元（首季為8.41元），累計上半年官方EPS已高達23.38元，獲利含金量之高令全市場側目。
法人進一步指出，全球三大記憶體巨頭全力擴產HBM，對普通DRAM、PC DRAM、車用與消費性記憶體的產能形成強烈排擠，是南亞科坐擁超強制產報價轉嫁權的根本順風。從營收軌道來看，南亞科4月至6月單月營收連續刷新歷史紀錄，其中6月營收已墊高至293.88億元(年增達621.3%)。在產品含金量上，公司上半年AI基礎設施及伺服器應用(如DDR5、LPDDR5/5X等高階規格)營收占比已跨越20%大關。更令市場振奮的是，為鎖定企業級SSD快取與網通所需的DDR4剛性供需缺口，SanDisk、鎧俠(Kioxia)、Solidigm與思科(Cisco)等四大科技巨頭，已於4月主動以每股223.9元溢價參與南亞科總額高達787.18億元的私募案，搭配長期供應長約，形同用真金白銀向市場確認了南亞科新產能的長期去化價值。
理周投研部表示，以今日收盤價481元、第二季每股淨值93.49元粗估，股價淨值比(PB)拉高至5.15倍，雖然私募案使流通股本小幅稀釋約10%，但上半年以目前總股本換算的實質EPS仍高達22.1元，全年獲利預期極具想像空間。財務體質方面，受惠於首季與第二季營運現金大筆流入，期末現金及約當現金衝上2,167.57億元，扣除長期負債後，手握高達1,984億元的淨現金資產，為總投資額達4,800億元、預計2028年進入量產的新廠及先進製程設備提供了最雄厚的防禦高牆。籌碼面上，7月15日三大法人聯手大買12,768張，投信與自營商穩定逢低承接，短線技術面呈帶量長紅突破，短線多頭銳不可當。
圖片來源：CMoney K線圖
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