截至5月14日，波羅的海指數(BDI)從去年12月低點反彈至今已上漲267％(圖1)，油價也從每桶32美元的波段低點，大幅反彈至每桶56美元，漲幅達75％(圖2)。推升航運、油價大漲的推手，主要是民生及工業基本原料等市場開始活絡，原物料行情底部已逐漸浮現，全球資源與基礎建設基金後勢看俏(圖3)。
#@1@#受惠於中國在去年10月提出4兆人民幣的振興經濟方案，提升對原物料需求，也拉抬了原物料價格與其相關公司股價。新加坡大華黃金及綜合基金經理人Robert Adair指出，原物料上揚主要有3個因素：1. 原物料價格已跌深：受經濟衰退影響，市場對於原物料的需求不振，原物料價格從去年的高點下滑，普遍的跌幅都來到5成以上，在價格跌深的情況下，吸引逢低承接的買盤進場，使原物料價格近期走揚。2. 近期美元走弱：受到FED(美國聯準會)買進長期公債，正式實施量化寬鬆的影響，美元大幅下滑，美元指數從3月5日的高點89.105一路下探，5月14日來到82.279，波段跌幅逾8％。受到美元趨貶的影響，激勵油價和原物料價格上揚。3. 中國開始買進原物料及其相關公司：和世界各國相比，中國是一個較缺乏天然資源的國家，中國政府為了確保未來經濟發展所需的原物料，以及分散外匯存底過度集中在美國公債的情況下，中國開始買進銅、鎳和鋅，並且鼓勵中國企業大舉收購原物料公司，從2009年2月份以來就有6件中國企業收購或入股海外原物料公司的案子正在洽談(見前頁附表)。中國的需求正是這一波原物料價格與類股大漲的主因。另外，觀察反映商品價格趨勢的商品研究局期貨價格指數(CRB指數)，從去年12月以來，一直在245以下進行盤整打底，直至最近，中國政府開始買進銅、鎳和鋅，且中國企業陸續併購或入股原物料生產商，加上經濟好轉，CRB指數已開始挑戰245的壓力區。新加坡大華銀投顧認為，CRB指數一旦突破245，將有機會上看至275，隱含有12.24％的漲幅。
#@1@#想搭上原物料成長列車的投資人，除了直接投資天然資源基金外，受惠於政府政策，基礎建設及替代能源基金也是可以選擇的標的。以中國為例，第1輪的4兆人民幣振興經濟計畫主軸在於鐵公路等基礎建設，對相關產業相當有助益，一般預期中國政府應該還會持續加碼以提振經濟；至於第2輪的振興政策則著重在內需消費上，例如家電下鄉(包含汽車、家電和電腦等)的消費補貼政策。在中國政府積極救市的政策下，中國採購經理人指數連5個月上揚，經濟有落底之意味，尤其與基礎建設相關的交通運輸製造設備業，在中國政府大力支持下，已率先走出景氣衰退的陰霾。中國政府救市的積極度和決心值得讚賞，且以振興內需為目標之政策施行的方向也相當正確，除了有助於維持中國的經濟成長力道，也將有利於台灣、香港等大中華市場表現，故建議以分批布局方式，鎖住大中華和基礎建設型基金。
#@1@#分析全球資源基金中，受投資人青睞的絕對少不了黃金基金。依照過去經驗，美元走勢和黃金走勢成反向關係，尤其在4月29日FED會議結束後，因FED認為金融市場危機趨於緩和，美元出現下滑，短期空頭趨勢成形，亦隱含黃金多頭將有機會再次啟動。此外，全球政府及央行相繼推出財政和貨幣政策以救市，但是過於積極的政策，卻引發了投資人對於未來通貨膨脹的擔憂。以美國10年期公債和10年期抗通膨債的利差(圖4)來看，美國通膨預期已轉變為上升趨勢，隱含投資人開始擔憂量化寬鬆政策未來所引發的通貨膨脹問題，而相同到期年限的美國公債與美國抗通膨公債的利差，就是所謂的通膨預期。一般來說，在通貨膨脹的情況下，黃金及原物料是最佳的保值工具之一。新加坡大華銀投顧預期未來金價將有機會在今年內重新挑戰每盎司1000美元大關，建議投資人可在投資組合中布局1~2成黃金基金。 (本文作者林鴻胤為新加坡大華銀證券投顧投研部協理)
