為了避免美國銀行連環爆，聯準會被迫提供問題銀行流動性，導致資產負債表重新擴張，從3月8日的8.34兆美元一路增加到3月21日的8.73兆美元，共擴表了近四千億美元。但這些聯準會擴表的錢真的有像過去QE時撒向金融市場嗎？
事實恐怕要令市場失望了！聯準會避免小銀行破產所提供的流動性，基本上就只有兩個去處，其一為大到不能倒的大銀行，其二為利率更吸引人的貨幣市場基金，偏偏兩者資金最終又流向聯準會的隔夜逆回購工具(ON RRP)，導致金融市場錢的存量從頭到尾就沒有因此增加。
由於美國銀行業的平均一年期定存利率約為1.5%，相較貨幣市場基金所提供的4%年化報酬率，兩者利差超過2%，加上銀行倒閉潮大幅提高存戶的風險意識，成為存戶將存款轉向貨幣市場基金的極大誘因。
金融資產 當心超漲後校正回歸
主要投資於短期政府債券等無風險資產的貨幣市場基金，是聯準會隔夜逆回購工具的重度使用者，因該工具為隔夜存放在聯準會的現金提供4.8%的利率，近幾周隔夜逆回購工具的使用量已明顯回升，每日規模近2.3兆美元，較二月底的平均高出約700億美元。另自三月初以來，貨幣市場基金共吸引3400億美元以上的資金流入，這些錢又多來自銀行存款，且非常接近聯準會擴表的資金規模，可算是聯準會擴表虛晃一招的答案幾乎呼之欲出。
因此，原先反映聯準會再次QE撒錢而大漲的金融資產價格，未來在市場驚覺資金存量根本沒變多之時，或許就要小心出現超漲後的校正回歸！
