近一段時期,雖然金融市場受國際金融危機的影響正在減弱,但國際經濟形勢仍處於低位徘徊中,無論是從G8峰會的公報,還是經濟資料,都顯示國際經濟仍處於低迷狀態,如美國6月失業率創出9.5%新高,第二季度經濟增長率仍為負數。與此同時我們也發現,國際主要大宗商品,比如原油、有色金屬銅、農產品等價格均出現大幅反彈,但國際黃金價格卻在6月5日衝擊1000美元大關未果之後,一路下跌。
#@1@#金融危機爆發後,原油對於黃金價格的影響發生微妙變化,黃金價格和原油價格比率大幅攀升。主要原因在於,一方面,金融危機導致大量避險資金進入黃金市場尋求保值而推升金價,另一方面,經濟的疲弱導致對於原油這種基礎能源產品的需求大幅萎縮。因此,在幾個月時間內,黃金和原油價格(註:本文所指原油價格以紐約近月原油期貨價格為準,黃金價格則以倫敦現貨下午定盤價格為準)比率就衝高到接近28,而筆者分析過2000年至2008年9月期間原油與黃金價格比率平均為10,主要區間為6~15。但是,近期發現黃金和原油價格比率出現回落,開始重新進入6~15這個區間。圖1是倫敦黃金下午定盤價格與紐約原油主力合約收盤價格的比率圖。從黃金和原油比率的回落可以看出,黃金與原油直接關係正在修復,因此,筆者認為,一旦原油價格出現持續上漲行情,又將重新對黃金價格產生正向影響,即金價有望隨原油上漲而上行。
#@1@#6月份美聯儲議息會議仍維持了聯邦基金利率在0~0.25%區間不變,這個結果雖然符合市場預期,但維持較低水平的利率,也從一個側面顯示出美國經濟形勢的低迷,保持美元的弱勢將對促進美國出口、刺激金融市場流動性等方面有利。而美元的弱勢又將直接有利於黃金價格上漲。美國本財年度前9個月的財政赤字已經達到1萬億美元,大量的財政赤字必將引發市場對於美元貶值預期的提升,同時也將減弱市場對於美元的需求,更增加美元貶值的壓力,由於正常狀態下美元與金價呈現反向關係,因而,當美元保持弱勢甚至下行趨勢時,黃金價格將收益上漲。圖2是美元指數(用於衡量美元漲跌情況的綜合指數)與倫敦現貨黃金下午定盤價格的比較圖,可以看出整體上美元指數與黃金呈現反向關係。通過計算,2001年1月~2009年7月美元指數與黃金價格的相關係數為-0.79,可見兩者負相關性較高,基於此,一旦美元繼續走弱,則黃金價格將受益而上行。
#@1@#黃金以其特殊的身分,既可以在通脹加劇時成為對抗通脹的保值工具,同時也可以在金融危機時成為資金的避風港,避免資金大幅縮水。2008年9月,爆發全球性金融危機之後幾個月內,國際黃金價格受到避險資金的推動,從700美元/盎司上漲到1000美元/盎司,漲幅達到40%以上。而此期間,原油等其他大宗商品的價格卻飛流直下。從今年3月份以來,隨著國際金融危機對全球金融市場的負面影響漸漸弱化,國際金融市場資金對於黃金避險需求的減少,報告顯示,NYMEX的黃金期貨基金多頭持倉呈現出下降趨勢。另外,全球最大的黃金ETF基金SPDR逐漸減倉,可見黃金市場資金有向外轉移的跡象,從此角度看,未來若資金繼續撤離黃金市場,必將不利金價上漲,甚至將壓制金價。綜上所述,在多空因素影響下,預計近期黃金價格仍難擺脫高位震盪格局。技術走勢上,國際黃金價格在850~1000美元直接震盪運行了半年多時間,目前仍運行在此區間內,後市若跌破850~900美元一帶支撐,則有望繼續下行,若向上突破1000美元,則有望繼續上行。在具體操作方面,由於目前國際金價接近900美元,從技術走勢上900美元整數關屬於關鍵價位,具有較強的支援作用,因此,個人認為,黃金價格一旦回落至900美元附近或將引發短線反彈行情,投資者可關注短期金價作多機會,而當金價達到1000美元時,建議投資者適當短期空單參與。