在《理財周刊》第472期提示到:「主導今年大盤指數漲跌的關鍵在政策的態度」,這點從9月10日劉內閣總辭然後台股見7507新高點,相信全國股民應該都可以明顯感受到劉內閣的德政。話說第471期與8月31日的《理周日報》皆提示到:「台股8月份能夠擺脫陸股8月狂跌的影響,躲過原先6~8月abc的穿頭破腳波的中期拉回修正規劃,說穿了,是運氣;而且是用八八水災超過百餘條人命換來的,當然還包括了後來達賴來台之後對於兩岸政治的微妙影響,使得原先已在7月份作成逢高釋股決議的國安基金,不得不連同四大基金的調節喊停。」這觀點再配合報載「劉揆決定總辭的時間在8月中旬」,正好這波6629低點出現在8月中旬的21日,時間吻合;更有意思的是,從3955低點起漲至7507點,正好是差7點就滿9成漲幅,隱含著「少了Lucky 7」的自我調侃,所以用政治的角度,7507高點應該讓它成為階段性的高點,這樣才有紀念的意義。
#@1@#碰巧,9月10日盤後所公布的8月份營收,台積電(2330)、鴻海(2317)、廣達(2382)、宏碁(2353)等權值股皆意外下滑,中斷了外資繼續買超權值股的動機。事實上,當天的外資買超達293億元,為史上第5大單日買超(不含2005年12月28日台積電盤後轉帳交易)。可是就在劉內閣總辭與月營收公布之後的隔天,買氣急凍,單日少了647億元;到了9月14日量縮價跌,自然表示有人在7300~7500點趁利多拔檔,倒貨給外資(圖1)。而就歷史經驗來看,往往報載外資又創史上單日第幾大買超的新聞時,也就隱含著短時間內的外資大買動作將告一段落,一旦外資買氣稍歇或轉為賣超,指數短期內要再推升的機會就不大。果然這樣的情況再次發生在9月11日,外資買超縮小至50.88億元、9月14日由買超轉賣超23.94億元,盤中指數最低來到7218點,收盤價重新回到9月9日的7250點,換句話說,儘管3天內的高低點振幅達289點,但就收盤價的角度,不過是白忙一場。為什麼要如此詳細的描述9月9~14日這幾天的指數變化呢?因為這是典型的相對高檔區藉利多而拉高出貨的手法。回想9月10日當天台指期開盤才漲74點,1分鐘過後,台指期就從7331點直奔7740點,大漲409點,僅花了4分鐘而已。1分鐘漲100點,難道還不夠樂觀激情嗎?平常就算是處在很不錯的波段漲勢時,1天漲100點也已經很夠賺了,結果9月10日當天竟然發生1分鐘漲100點的快市行情,從期貨的角度,發生快市,就表示短期內已經發生噴出走勢。而重點還不單只是9月10日的台指期快市而已,構成高檔出貨的條件還必須先要有套牢這件事,9月9日的量縮價跌、小波段的三度高檔背離,已經符合了高檔套牢、準備拉回修正的條件,但市場的戒心就被「新舊內閣交接無縫接軌」的新聞、MOU(金融監理合作備忘錄)隨時簽,以及金融期鎖漲停給迷惑了,再次敗給了人性的弱點,又一次的很老套的拉高出貨手法給逮到。
#@1@#再說引發外資扭轉買超的態度,關鍵在於美國的貿易保護主義抬頭的隱憂,終於成為事實。當前的全球化經濟體制起源於1980年代,跨國企業為了擴展市場,以及降低製造成本而盛行,20多年來影響人類生活型態深遠,追根究柢,主要的推手還是美國的老大心態所致,以至於這次金融海嘯之後的鉅額虧損,仍是沿用過去找其他國家來「共同承擔」的模式,進而引爆中國大陸的不滿,因為中國大陸已經是持有美債最多的國家,而聯準會啟動印鈔票機制所造成的弱勢美元,中國大陸所持有的美元資產首當其衝;也就難怪今年上半年的G20會議之前,中國大陸拋出「用特別提款權(SDRs)取代美元作為全球儲備貨幣」的議題,企圖先從經濟面著手,動搖美國霸權。不過美國也不是省油的燈,選在「經濟走出最壞的情況、邁向復甦」的階段,出手還擊中國大陸─用懲罰性關稅針對中國大陸製的輪胎,除了現行4%的關稅之外,另將於第1年加收35%關稅,第2年徵30%,第3年為25%,場合同樣是G20,而且即將於9月24~25日登場,顯然這次G20美國取得先發制人的優勢,市場等著看兩強的國際政治角力大戲。很明顯的,過去美國因中國大陸低成本的製造優勢漸退之後,已重新定位中國大陸為競爭對手;而中國大陸雖然言必稱和平崛起,但事實上就軍事的角度,卻不斷地暗助伊朗與北韓施壓美國,儘管現階段還不到攤牌、進入到冷戰,處在既合作又競爭的階段,但兩大強國之間的利益衝突卻是愈來愈明顯。
#@1@#美國欲將中國大陸封鎖在亞洲的企圖昭然若揭,而台灣地處太平洋重要位置,對於美國而言深具軍事戰略意義,所以這次美國趁著八八水災的藉口,遣艦來援,看在中國大陸的眼裡自然不是滋味。而中國大陸之所以低調、忍氣吞聲,甚至連達賴來台一事都沒有大動作的冷卻兩岸關係,只因為建制一甲子紀念日即將到來。換句話說,中國大陸的還擊應該會選在感恩節到聖誕節之間或前後。由於股價反映未來的緣故,台股的本益比已達百倍,年度3552點的漲幅已相當程度地包含了2010年經濟復甦的企業獲利成長預期,只不過「看不見的手」還沒有鬆手的跡象,因為年底縣市長選舉將至,股市表現不好,有可能導致選民將不滿發洩在選票上,影響選舉結果,所以台股不得不走末段延伸波漲勢。正如第471期所提示的,就金融、營建等類股在6~8月走的是abc的第4波中期整理格局,而大盤因劉內閣總辭的緣故,導致大盤走的是季線有撐的第5波延伸波的主升段,而9月10日當天的快市急噴,就吻合主升段該有的強勢表徵。儘管從8月21日的6629低點漲到9月10日的7507高點,僅累積878點漲幅;小於6月18日從6100低點漲到7月29日的7185高點的1085點漲幅,但除了波浪理論當中,「主升段只要不是最短的一段即可」的鐵律之外,另外延伸波裡的次級小波也可不計較幅度,因進行式當中的「波中有波」,往往當下的各種可能變化極不容易釐清。所以從這點可以導出一個預測,那就是1-5-5波的漲幅有可能會少於878點(圖2)。就短期而言,如果7507點不被突破,確認為1-5-3波的高點的話,那麼即將要面對的是1-5-4波的整理。檢視3955低點以來的拉回走勢,全部都是簡單波拉回修正,基於慣性不變的假設下,1-5-4波整理也很有可能是簡單波拉回,如此整理的時間較短,9月季底作帳仍有可為。
#@1@#矽創2008年產品線營收比重如下:全球市占超過7成的M-STN占40%左右(半數以上用在手機,其餘是計算機或其他消費性電子),毛利率約25~30%。全球市占超過5成的C-STN占30%左右(8成以上用在手機,其餘是MP3和MP4),毛利率約15~20%;大尺寸TFT占15%左右(用在NB與監視器,主要配合廠商為華映(2475)),小尺寸TFT占6%(用在諾基亞與索尼的手機),SOC占9%(用在電話、電子字典等消費性電子),毛利率最高的產品。受惠中國白牌手機客戶拓展有成,2009上半年EPS 1.52元,展望第3季的成長動力來自於華映5月份拿下中國大陸第二波家電下鄉的監視器訂單,預估第3季營收QOQ+14%,單季EPS預估為1.35元,全年EPS 3.56元,主要推升營收成長的力道來自於手機產業,但2009年受到整體手機產業成長停滯,獲利較2008年衰退16%。展望2010年的成長動力除了原有的手機市場之外,還有2009年第4季將出貨給X-Box的AC-DC電源管理IC,以及2009年第4季將量產的壓電式觸控IC,預估2010年營收YOY+11.5%,毛利率小幅拉高至23%,EPS約4.23元,獲利成長約18.8%。
#@1@#由於微軟尚未規定觸控的制式規格,因此投射式電容可把線距放寬,達到降低成本與擺脫尺寸限制的目的,由此可知,現階段廠商必須在品質與成本之間作取捨,而處在全球高失業率環境,成本應該是優先選項。目前最具成本優勢的電阻式單點觸控,因觸控的靈敏度較多點觸控的投射式電容差,被視為早晚被取代的商品;可是投射式電容約較電阻式貴1~1.5美元,對於毛利率長期保「5%」的NB廠而言,難以普及到所有現役的產品上,因此兼顧較低成本,且具備多點觸控以及較佳靈敏度的壓電式觸控IC,就成為矽創未來角逐這場觸控大戰的殺手。當螢幕感應到來自於外力施壓時,壓電式觸控發射層與接收層之間的縫隙將因為擠壓而縮小,導致通電;反之,迴路則處在斷路狀態。這種類似電阻式的三明治架構,因較投射式電容少了感應膜的成本,因此成本較iPhone所用的投射式電容少了25%以上,而且不需要跟不同的面板廠商針對不同的面板作匹配調整;同時還具備低耗電、不受溫度與磁場及電場等外在因素干擾的穩定性,為主要競爭利基;而且未來不排除把LCD驅動晶片整合進來,屆時更具備成本優勢,目前可支援10.1吋螢幕。就技術面而言,從6月份以來的走勢,大致維持在半年線之上作平行軌道的震盪墊高走勢;相對於大盤已經站上3年均價7286點反壓而言,矽創距離上檔的3年均價82.6元反壓尚有31%的空間可補漲,8月28日至9月14日止投信共加碼7121張,留意季底作帳的機會。