雖然年度內第5次回測季線仍被證明是波段買點,但還是不能不提一下,對於2007年10月30日的9859高點,連接2008年5月20日的9309高點所形成的2年長期下降壓力線的影響,如果留心的話,可以發現最近2個月的高點大致落在7800~7850點之間,也就是說,過去2個月只要接近7800點或以上就拔檔,自然就可避開短線回檔的風險;然後只要回到季線附近就回補,自然又可以掌握到進場時機。會造成這樣7600~7900點的區間震盪格局,就是因為這道2年長期下降壓力線橫亙在7800點附近所造成的緣故(圖1)。既然是建國百年的3年長多行情,那麼這道2年長期下降壓力線終須被突破,問題是多頭要採何種方式攻克?筆者認為,12月10日的1790億元巨量長黑K就是突破訊號;而12月14日盤中越過這根巨量長黑K的7829高點、且收紅K,就已經宣告台股正式收復2年長期下降壓力線。
#@1@#不過,這也衍生出一個問題,就是從3955低點起漲的初升段,將來面臨第二波拉回的時候,此長期下降壓力線會成為回檔的低點支撐嗎?答案是:這倒不一定,所以突破2年長期下降壓力線,並不能成為多頭積極買進的理由。可是,無庸置疑的,台股仍是牛氣沖天;上櫃指數(OTC)從11月上漲至12月11日為止,漲幅達14.92%(圖2),意味著許多個股飆翻天,漲幅超過5成的個股就高達38檔,例如記憶體模組廠商的商丞(8277)以104.79%的漲幅奪下第1名;排名第2的是汽車零組件廠的江申(1525),漲幅達94.95%;太陽能電池廠的昇陽科(3561)以94.68%拿下第3名;減資後遇到資訊月熱賣的燦坤(2430)以88.26%漲幅排名第4;益生菌大廠的景岳(3164)以85.83%排名第5。綜觀上述的族群可以發現一個趨勢,那就是市場資金總是熱中新題材。2009年的題材特別多,年初從小筆電開始,然後家電下鄉、觸控、六大新興產業振興計畫、CULV、電子書、微投影手機、Android、AIO、開放陸資來台投資、日幣升值概念、防鴻填海、電動車、MOU、ECFA、LED TV、雲端運算、寬頻下鄉、TDR、哥本哈根全球氣候高峰會概念股、智能電網等等,讓多頭的輪漲價格得以延續13個月之久,還沒有什麼敗筆。這當中很重要的關鍵因素就在2009年是選舉年,尤其12月的縣市長選舉普遍以執政黨沒有贏來解讀,讓1月的5席立委補選更加顯得重要,也間接促成「看不見的手」還必須維持多頭熱絡的格局,讓市場對於元月效應與農曆春節前的氣氛相對樂觀。
#@1@#12月的哥本哈根全球氣候高峰會對於近期的類股輪動,引導到節能減碳的方向起了關鍵性的作用,不管是太陽能發電早日達到市電同價(Grid Parity),或是電動車連結智能電網的產業發展,還是LED節能應用從NB背光模組快速滲透到LED TV背光模組,讓相關族群的茂迪(6244)、昱晶(3514)、昇陽科、訊舟(3047)、中磊(5388)、康舒(6282)、致茂(2360)、敬鵬(2355)、同欣電(6271)、輔祥(6120)、友達(2409)、東貝(2499)、瑞軒(2489)、億光(2393)等概念股,都已輪漲過一波,甚至現在還在漲。由於時序已經接近冬至了,但2009年成為暖冬的機率愈來愈大,預期節能減碳仍會是元月效應重要的選股題材之一。而智能電網是近期節能減碳的多頭主軸所衍伸出來的新熱門話題,自從亞力(1514)掀起這股熱潮之後,帶動華城(1519)、中興電(1513)等相關個股大漲;近期接棒的概念股以盛達(3027)、新巨(2420)、士電(1503)等為主。雲端運算也是近期熱門的題材股之一,由於雲端對企業最直接的效益便是節省建置軟硬體設備及維護所需的花費,並可依所需彈性調整運算資源,讓許多重量級的科技大廠如微軟、廣達(2382)等都跨入這個領域,深怕失去既有優勢,而政府也留意到這個未來趨勢,也宣示要將雲端運算列入重要新興產業之一。所以很明顯的,劉前內閣所主張的6大新興產業──生物科技、綠色能源、醫療照護、文化創意、觀光和精緻農業,在上半年已經風光過一波;那麼就不難理解為何繼任的吳內閣所宣示的雲端運算中心、發展專利與發明產業、智慧綠建築,及智慧電動車等相關族群概念股會成為近期資金聚焦的重點。
#@1@#不過,這些新興產業的產值就如同上半年大漲的生技醫療族群一樣,著眼現在的話,規模都不大,自然對於實質業績的貢獻相當有限;但因題材性的發酵,再加上籌碼與補漲的優勢,成為大漲3920點之後,市場資金新的聚焦方向。例如中華電信(2412)將於2010年在板橋興建雲端IDC(Internet Data Center)中心,總投資金額高達130億元,設立國內最大雲端IDC中心,未來將採租地、租機架、出租伺服器、代委代管企業雲端IDC等多種經營模式進行招商,並以引進大型網站、跨國企業進駐為目標,另外,已向中華電租用IDC的大型網路公司、跨國企業,未來也有機會移至這座中心。而華電網(6163)的最大客戶就是中華電信,約占7成以上,產品以網路機上盒(IP STB)與網路為主,其中網路方面以光纖Layer2交換器與VDSL設備為主,皆屬雲端運算的基礎設施,預期將來中華電信的招標案,華電網仍具奪標優勢,2009年前3季稅後EPS為0.89元,預估2010年稅後EPS約1.5元。另外雲端運算的平台即服務(Platform as a service, PaaS)和軟體即服務(Software as a Service, SaaS)的概念,也讓三商電(2427)、零壹(3029)、聚碩(6112)、敦陽科(2480)、網家(8044)等相關概念股呈現高姿態整理,隨時有創新高的可能,另外屬於基礎設施即服務(Infrastructure as a Service , IaaS)的普安(2495)、喬鼎(3057)、世仰(6179)、銘異(3060)等個股,也屬強勢族群。通常12月中旬之後,外資就進入到休聖誕節長假的狀態,國際盤在這段期間通常也不至於出現跌跌不休的走勢,所以影響台股的變數就以12月21日的第4次江陳會與傳統年底作帳,以及元月立委補選等因子為主,操作上在季線尚未扭轉為下跌趨勢之前,仍以偏多為主。
#@1@#所謂雲端運算,就是在網路上進行資料處理、資料儲存、資料搜尋、資訊交換、圖形運算、行事曆管理等動作。只要透過網路,交由服務提供者在後端的伺服器處理,可減少企業硬體設備的資本支出。多數的台廠大多切入硬體相關的開發與製造,軟體開發與服務整合大多屬國外廠商,所以一般來說,台廠的本益比較低。而電子商務交易占了9成營收的網家,是上市櫃掛牌公司當中,唯一的線上購物公司,因原本就提供完整的網路交易服務,具備交易資訊流的能力,為可享有較高本益比的個股。自從網家改變了傳統線上購物網站的商業模式(即提供供應商寄倉、也負責物流)之後,其市占率逐步提高,同時營收成長,增加了議價能力。就營收的組成而言,PChome 24HR購物占6成以上、PChome線上購物占25%以上、Skype占8%、廣告收入占2%、商店街占1%。其中廣告的毛利最高,約50%、電子3C產品約10%最低、日常用品與Skype約18~20%之間。2009年前3季累積稅後EPS為1.52元,前3季累計毛利率為14.84%,預估全年稅後EPS可達2.2元。PChome 24HR的營運模式成功轉變,有助於毛利率的提升,此外提供網路商店開店所需系統與平台的「商店街」,至2009年11月底的商店數達7200家,約8成的市占率,而且每月以增加200家的速度成長,欲在網路商店街開店者,收取設立費用3萬元,爾後再抽取網路商店買賣成交金額的4%,已於2008下半年開始獲利。而2009年3月後新成立的商店,每滿1年另收取3000元年費,預估每年可多貢獻約600萬元營收。2006年轉投資的「露天拍賣」,持股65%,eBay占35%,以前免費,但自2009年11月開始收取交易金額1.5%的收續費,另設有收費金額上限的規定。若露天拍賣2010年的營業額可達百億元的話,則交易手續費與廣告費對於營收的貢獻可達1.3億元,則對於2010年的網家業外轉投資利益貢獻稅後EPS約1元。網家預計2010年第4季將商店街業務切割出來簡易上市,預估將有1.5~2億元的釋股利益,對網家EPS的潛在貢獻度約3~4元。預估2010年營收YOY+15%,稅後淨利約2.5億元,以5.59億元的股本計算,稅後EPS約4.47元,以12月15日收盤價82元計算,本益比為18.34倍,對照亞馬遜2010年44倍本益比來看,作為台股唯一的線上購物股的網家應有調高本益比的空間。就技術面而言,反映網家於2006~2007年改變傳統線上購物的商業模式,所產生的連續2年虧損(EPS -3.59元與-2.46元),股價自2005年9月的59.31元高價,盤跌至2008年10月的16.1元歷史新低,目前強攻漲勢延續中。