今年以來,市場波動加劇,資金轉進債市尋求避風港,其中,投資等級債因為波動低、報酬穩健,成為最吸金的標的之一。陳奶奶拿出銀行存摺,對著孫女小倩說:「你看,這三十年來,我都把錢拿去銀行買定存,這些錢,讓我躲過金融海嘯、歐債風暴,不但沒有虧損,還供我的小孩出國念書、買上千萬的房子,所以你的錢還是不要亂投資,學我放銀行就好。」小倩搖搖頭表示,錢放銀行絕對不會少,但是利息少得可憐;十年之前,一年期的銀行定存利率至少還有五%,但現在只有一%,把通貨膨脹算進去的話,根本就是負利率,也就是說,把錢存在銀行一點也不保本。小倩認為,趁年輕要多存點錢,而且可以承擔一些投資風險;不過,歐債風暴短時間內還停止不了,全球主要成長國家又紛紛下修經濟成長率,讓她有點擔心此時進場投資會不會賠錢?宏利全球債券組合基金經理人陳培倫說:「現在多數投資人的心情就跟小倩一樣,又想要投資,又怕受傷害,如果是這種偏向保守型的投資人,我會建議核心資產配置在投資等級債券型基金。」投資等級債基金超吸金根據投信投顧公會資料顯示,過去一季,股票基金規模蒸發三七六億元,債券基金規模逆勢增加三○三億元,換算成每位受益人持有的資產,債券基民每人資產平均增值一萬六千元,相反的,股票基民資產縮減,每人減少超過兩萬元(表一)。今年以來,資金即不斷流入債券市場,其中,投資等級債更是少數沒有資金流出的債種,平均每周淨流入十億美元。根據資料顯示,近期資金全面流入債市,美債及投資級公司債分別淨流入三十億及十億美元,新興債及高收益債也聯袂邁入第五周吸金,七月的第一個星期更分別以十一億及十四億美元的淨流入,創下十七周及二十一周單周吸金之最,顯見資金對於股市仍存疑慮,轉向信用型債券追求收益(表二)。摩根環球企業債券基金經理人麗莎.蔻蔓(Lisa Coleman)表示,雖然美債基金獲得資金追捧,但美國十年期公債殖利率已降至一.五%的歷史低點,幾乎沒有再降空間,美國公債多頭不僅難再現,現階段價格更是貴得離譜。如果投資人想避險,又不甘屈就低收益率的話,到期收益率平均高於公債二倍的投資級企業債恰可滿足此需求。受到市場資金矚目的投資級企業債的發債市場也相當熱絡,六月以來成功發債三八一億美元。蔻蔓認為,目前美國、德國公債價格偏高的環境下,投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合中的重要部位,投資人不妨跟隨國際資金步伐,布局波動度低於股票的投資級企業債。投資等級債績效亮眼國內投信發行的債券型基金約有一百三十多檔,近一個月以來,績效表現最好的前十名當中,多為投資等級債券,其中有六檔近一個月就創造出二%以上的績效。今年以來,表現較好的投資等級債基金中,前四名報酬率至少都有五%,表現最好的摩根新興活利債券基金,報酬率更高達八%(見下頁表三)。不過,合庫巴黎全球投資等級債基金經理人蔡啟民強調,基金投資會有手續費的問題,報酬率要扣除大約一%不等的費用率之後,才是實際到手的獲利,因此若投資等級債報酬率(新台幣計算)有五%的話,實際上的報酬率應為四%;若基金以美元計價,則投資人還要進一步考量到匯率波動。就算有手續費的考量,投資等級債的表現依舊受投資人青睞,主要是因為相較於高收益債,投資等級債的波動度較低,平均只有五%;而且投資等級債投資的標的多在BBB級以上的企業債,違約率低、倒帳風險低,到期收益率是可以期待的。以下為投資等級債主要的優勢:優勢1.利差收益德盛安聯投信投資長張惟閔表示,全球主要經濟體表現不佳,債券市場是投資人的合理選擇,但仍須兼顧投資風險與合理報酬。整體來看,高收益債與新興市場債可以提供合理收益,但風險較高,目前公債偏貴,相對投資等級債是較好的選擇,但建議建立高品質的信用債券組合。華頓新興亞太債券基金經理人蔡宜君表示,新興國家信評持續獲調升成投資等級,雖然第二季新債利差受到系統性風險影響而擴大,但是著眼於基本面和下半年的政策利多,未來新債利差收斂空間可期,現在正是進場布局的時點。由於投資等級債的殖利率是來自於「美國公債加上利差」,以美國七年期公債為例,其殖利率不到一%,加上利差二一○個基點(bp)來看,代表全球投資等級債的殖利率約可達三%以上。德盛安聯投信產品經理鄧漢翔表示,全球投資等級債的殖利率約三.一%,美國投資等級債約三.一%,金融投資等級債的殖利率較高約三.四%,不過受到歐債風暴的衝擊,短期內金融債的比重應該要降低,在考量風險與收益的平衡下,仍應著眼於美國或新興市場的投資等級債。優勢2.違約率低買債最怕踩到地雷,也就是被倒債;對此,德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示,根據穆迪資料顯示,投資級債券今年違約率是零,即使歐洲,違約率也是零,因為違約率相對低,是取代美國公債的好選擇。景氣混沌不明下,公債提供保護作用,但從價值面來看,公債價格偏貴,相對來看,投資級債券下半年發債量減少,但資金看中投資級債基本面佳,今年來不斷流入,後市仍看好。此外,在二○○八年金融海嘯之後,許多企業積極去槓桿化,因此公司財務體質愈來愈好,不但有助於企業基本面成長,也有利於降低企業違約的風險。對於投資等級債的持有人來說,都是一大利益。用夏普值選出好債券既然投資等級債這麼吸引人,投資人又該如何選擇一檔好的投資等級債券型基金?Step1 基金名稱:先看基金名稱,若標明「投資等級債」即為比較純的投資等級債券型基金;但目前許多基金公司推出的債券型基金多為「複合式」投資,也就是一檔基金同時投資公債、高收益債、投資等級債,因此建議勤勞點的投資人進一步從基金月報當中尋找資優生。Step2 看月報挑內容:月報可以看到該基金的投資配置,更可以看出投資在投資等級債的比重,以及每個月的變動趨勢等等,如果想要投資投資等級債,當然就是挑比重愈高的基金愈好,公債的比重盡量低,因為公債的殖利率已經接近「無利可圖」,且未來殖利率還有再走低的可能性。Step3 超級比一比:挑出幾檔投資內容符合需求的投資等級債券型基金之後,可進一步比較長期績效,例如一年、兩年,看年化報酬率的表現誰比較好?是否穩定?是否同期排名都在前二分之一?比完績效之後,一定要再看夏普值(Sharp Ratio),代表「每承受一個單位的風險,可創造多少報酬」,數字愈高愈好,代表同樣承受一個單位的風險,可以創造出更大的價值。Step4 暗藏玄機:德盛安聯投信產品經理鄧漢翔提醒,投資等級債所提供的殖利率大約3%上下,若理專強調:「每年配息6%」時就要小心,該基金是否有投資其他債種,以及配息是否會配本金等等,有的債券型基金甚至會綁投資型保單,來拉高其收益率,這些都是投資人在掏錢之前要先了解清楚的步驟,以免買到不適合自己的產品。