今(二○一二)年以來全球籠罩在歐債危機的烏雲下，但仍有部分市場展露曙光，統計年初以來至八月二十三日全球股市的表現，ＭＳＣＩ全球股價指數上漲八．七％，ＭＳＣＩ新興市場指數上漲六．三％，S&P 500指數上漲一一．五％，除了部分東協國家如菲律賓、泰國等股市表現特優外，美股可說是今年市場的黑馬(圖一)。美國不僅在地理位置上遠離歐洲地區，在歐債危機上似乎也沒受到什麼干擾，國內商業活動依然熱絡。今年以來ＩＳＭ服務業指數始終站穩五十以上，ＩＳＭ製造業指數除了在六、七月份微幅滑落至四十九．五附近，其餘時間也都有五十以上的水準。Jackson Hole會議 ＱＥ風向球此外，成長最顯著的在房市方面，七月份營建許可為八十一．二萬戶，為二○○九年房市落底回升後的新高，而八月份的NAHB房屋市場指數衝上三十七，亦創下金融風暴後的高點(圖二)。二○○八年後美國最弱的房地產逐步復甦，奠定了景氣向上的基礎，預計在年底財政問題的不確定性發生前，S&P 500指數有向一千五百點靠攏的實力。隨著九月十三日聯準會利率決策會議時間的逼近，ＱＥ與否再度成為市場攻防的焦點。根據八月份ＦＯＭＣ會議紀錄內容顯示，多數官員認為短期經濟前景不明、通膨走低，有賴ＱＥ３來刺激經濟達到成長的目標，但對於什麼時間點推出則較無共識，部分官員則認為需觀察更多的數據才能做出決定。回顧八月一日柏南克的談話，當時他提到未來仍須密切觀察就業數據，再決定是否祭出進一步政策，隨後七月份的非農就業數據增加十六萬人，表現遠優於六月份的八萬人，同時也高於市場預期的十萬人，而目前預期八月份的數據也不致太差。因此月底Jackson Hole會議中，柏南克是否像過去一樣在這個年會上傳遞ＱＥ的政策訊號，對後續利率、匯率的走勢最為關鍵。在此之前，美股量縮震盪的局勢應會延續。ＥＣＢ購債計畫正向發展歐債近期的焦點圍繞在歐洲央行(ＥＣＢ)購債計畫發展，以及希臘爭取延長減赤一案。ＥＣＢ購債計畫近期出現意見分歧的狀況，德國央行發言反對，但包括德國總理梅克爾、ＥＣＢ德國代表阿斯姆森均表態支持，預期購債計畫續朝正向發展。另外，由於希臘未來兩年須削減一一五億歐元開支，以換取第二輪援助，唯因減赤進度不如預期，被迫額外削減二十五億歐元以完成目標，促使總理薩馬拉斯期望能延長減赤時程，好讓經濟順利運轉以增加國家收入。因此自八月二十二日開始，陸續與歐元區官員、德法領袖商討此案，德國內部官員也傳出只要希臘遵守先前約定，德國也願意讓步的言論。不過歐元區主席容克及德國總理梅克爾均表示，一切必須等到九月一日Troika審查報告結果公布後才會做決定，在此之前歐債問題對盤勢應不至於有太大的影響。資金持續自安全性資產撤出就我們一直觀察的公債殖利率走勢來看，美、德兩國的長天期公債殖利率在七月底來到低點後開始出現反彈，兩年期德債在持續一個多月負利率後，也於近期轉正，顯示避險需求轉弱。另外，也看到歐元開始轉強，近期兌美元匯率來到一．二五的價位，自先前低點升值三~四％。整體來說，市場風險規避心態轉弱，資金回流至風險性資產中，這樣的趨勢短期不致出現改變，投資上應以較積極的態度來面對。
