在人民幣計價基金還沒正式上路前，投資人可藉由投資Ａ股基金、陸股ETF以及點心債，來參與陸股及人民幣升值的利基，這兩種基金如何聰明買才能賺到錢？人民幣計價基金最快三月底上路，在此之前，想要布局人民幣部位的投資人，難道就只能進行人民幣定存或投資型保單嗎？「銀行推出的人民幣定存利率愈來愈低，高利率通常都有很多規定；投資型保單我看不懂，所以不想買。希望人民幣計價基金趕快出現，這樣就可以多一個賺錢的管道。」投資人王先生說。許多手上持有人民幣的投資人都跟王先生有相同的想法，想要活絡持有的人民幣資產，然而，人民幣計價保單的「放行」日期掌控在主管機關手中，在此之前，如果想要參與人民幣升值或陸股商機，到底有沒有相關標的？兩標的 提前參與人民幣商機事實上，現在就有「點心債」基金及Ａ股相關基金標的可以投資，只是相較於即將開放的「人民幣計價基金」純度沒有那麼高，因為前者是用「點心債＋中國高收益債」的方式包裝，現階段用美元或新台幣交易，再去買以人民幣計價的點心債時，就會產生「匯差」。「Ａ股相關基金」是取得中國大陸合格境外機構投資者(QFII)的投信公司，透過中國基金去買Ａ股或陸股指數股票型基金(ＥＴＦ)，但因為法令有「每檔基金投資上限」的規定，所以也不能算是百分之百投資Ａ股，但至少在眾多的基金標的當中，是最接近Ａ股市場的類型。這兩種基金標的由於投資內容大不相同，不是所有持有人民幣的投資人都適合加碼，建議了解基金投資標的及相關風險後，再考慮布局比重會比較安全。相關建議如下：理周小辭典:ETF指數股票型基金(Exchange Traded Funds；ETF)，是一種在證券交易所交易，提供投資人參與指數表現的指數基金。點心債基金今年以來賺逾二％所謂點心債，指的是在香港發行、交易，以離岸人民幣計價的債券，通常是由香港的投資銀行幫中國國企或大型金融機構所發行的債券。而買點心債基金的同時，可以享受人民幣升值以及債券利息的好處。國內的點心債基金今(二○一三)年以來報酬率約二．五八％，一年以來報酬率約五．七六％(表一)。儘管帳面上的收益率不高，但各期間的報酬率，接近人民幣走勢皆為正報酬，投資人不用擔心買點心債賺了匯差，會賠了債券價差。保守型投資人買點心債基金：波動低、年報酬約五％「重點是，如果未來開放人民幣計價基金，點心債絕對是優先開放的基金商品之一。」宏利投信投資策略部副總鄭安佑強調，因為用人民幣去買人民幣計價的點心債，可以少掉匯率波動的風險，投資人直接就可以享受人民幣升值及債券殖利率的收益。他也強調，人民幣計價基金是在原有的點心債基金上「加掛」人民幣計價，原來已經買進該檔基金的投資人，可以用「基金轉換」或是「重新申購」的方式加碼，再用已開立的人民幣帳戶來扣款即可。惠理康和中國點心高收益債基金經理人劉佳雨表示，點心債每年收益率約三％，要是投資內容以投資等級債券為主，若天期短的話，則收益率會比較低，約在二％左右。「雖然收益率沒有其他亞洲債券來得高，但因為投資標的是人民幣計價的債券，發債機構又是大陸國企機構，所以是相當安全穩健的投資標的。」劉佳雨說。不過，既然強調是安全的投資標的，為什麼基金名稱含有「高收益債」？主要是因為有些中國國企在國際上還沒有評等，如果要有惠譽、穆迪、標準普爾等信評機構的評等的話，至少要留三個月的調查期，有些國企機構等不及，乾脆以沒有國際評等的方式來發債，在法規上被認定為「高收益債」，並非是因為其風險較高的關係。「不過，老實說，基金公司的研究調查還有基金經理人挑債的方式很重要，如果沒有好好研究發債公司的財務及信用風險，說不定會踩到地雷。」富達證券產品研究資深協理郭瑞玲強調。過去的績效只是一部分的參考指標，投資人還要進一步了解該基金的持券內容，通常「無評等」或「BBB級」以下的債種太多，代表違約風險就高，因此建議偏保守型的投資人，要選擇高風險債券比重較低的點心債基金較安全。專家提醒，在選擇點心債基金時，一定要先了解其投資配置，針對保守型的投資人，就要選擇以中國國企或大型金融機構所發行的債為主的點心債；若是追求收益型的投資人，則可以找地產公司發債標的較多的點心債。積極型投資人買陸股基金：參與波段利基另外，除點心債基金外，現階段台灣投資人可以利用已經取得中國大陸QFII資格的基金公司所發行的中國基金，就有機會參與陸股Ａ股或陸股ＥＴＦ成長契機。Ａ股從去年底以來，已經上漲近三成，近期雖然陷入回檔整理，但是多數專家皆認為後續還會有漲勢！偏偏最快也要等到下半年，兩岸的政府才會進一步開放台灣的散戶直接投資陸股，等不及的投資人，其實現在就可以利用基金進場布局Ａ股。據了解，目前台灣有七家投信取得中國大陸的QFII資格，而且規模持續擴大當中。凡是取得此資格的投信機構，猶如取得「陸股直通車」的優待券，在QFII申請的規模範圍內，就可以直接把資金拿去買Ａ股或ＥＴＦ相關商品。舉例來說，國泰投信在某一個時間點取得一百億人民幣的QFII額度，這一百億元就可以分配給旗下的中國相關基金標的，做為投資Ａ股的資金來源。從持股比重來看，目前以國泰中國新興戰略基金所持有的Ａ股比重最高，達七四．四五％，保德信中國品牌及群益華夏盛世所持有的Ａ股比重至少都有五成(表二)。以績效表現來看，持有Ａ股比重較高的中國相關基金績效，從去年底Ａ股起漲以來，績效的確跟著反應，平均都有一成以上的漲幅。群益大中華雙利優勢基金經理人蕭棋文強調，雖然許多中國大陸企業會同時在香港還有大陸市場掛牌，也有人認為買Ａ股不如買Ｈ股，因為Ｈ股是國際資金，流動性較佳。理周小辭典:H股H股是港股，並不是陸股，H股一定要是大陸的國營企業，而且必須拿到中國大陸中央的批文至香港上市才可以。所以H股一定是國企，但是國企不一定是H股(若沒拿到批文者)。Ａ股正待起漲 目前加碼最好但就現實面來看，有很多好公司只在Ａ股上市，Ｈ股買不到，並且相較於已經先漲的Ｈ股來說，Ａ股現在才是起漲點，所以現階段是加碼Ａ股的最好時機。瀚亞中國基金經理人林元平強調，買基金的最大好處，就是由基金公司及經理人來幫忙選股，台灣投資人不易取得Ａ股的資訊，而投信公司有遍及全球的研究中心及分析師代為選股，可以幫投資人找到最佳的投資標的。面對人民幣的商機，台灣的投信業者態度呈現兩極化，一種是非常積極爭取送審相關人民幣計價商品，其中又以旗下已經有發行點心債或中國高收益債等以人民幣計價為主的基金公司跑在前頭。相對的，也有投信業者選擇「靜觀其變」，等待第一檔人民幣計價基金上路之後，評估市場的反應，再做應變。一部分投信業者 靜觀其變「現階段我們還沒有人民幣計價基金的規劃，因為我們認為這塊市場還不夠成熟，還需要一段時間觀察看看。」某投信公司發言人說。據了解，讓投信公司評估的主要原因，在於台灣才剛開放人民幣業務，每天有兩萬人民幣的換匯限制，人民幣的餅還不夠大，再加上銀行及保險業者已經進場瓜分，因此是不是要在第一階段就貿然搶進，仍有部分的投信存有疑慮。此外，投信業者在收進投資人的資金之後，能不能找到「會賺錢的標的」更是一大因素，除非基金公司擁有專業的選債(或選股)能力，以及「撂落去」的決心，否則，不會輕易地搶攻人民幣的市場。用人民幣去買人民幣計價基金，是最能直接幫投資人賺取利息及人民幣升值的方式，並且，就同一家公司發行的人民幣計價債與美元債，其債券的殖利率可能相差兩個百分點，換句話說，在國際市場，人民幣計價的債券較有利可圖，偏偏人民幣計價債不是那麼容易就看得懂。「有的企業本身沒有國際信用評等，但是企業債的殖利率可以到六％，很多人不敢買，怕被倒帳，但是為什麼有人敢買？就是因為知道這家企業背後的大股東是誰，有老爸老媽當靠山，怎麼可能倒！」鄭安佑強調，這就是投信公司選債的能力與專業，來自於集團的研究團隊當後盾，才有辦法做出最精確的判斷。復華全球短期收益基金經理人吳易欣也指出，過去中國大陸金融體系始終給人一種缺乏透明度的神祕感，不過自一九九○年代起，以金融業為例開始有了轉變，大陸銀監會實施大規模轉售銀行不良資產、財務重整、銀行釋股上市(ＩＰＯ)引進戰略投資人、發行次順位債等措施。以近期財務比率衡量，中國大陸大型銀行基本面較信評接近的亞洲銀行佳，美元債券收益率也較信評接近的亞洲金融債高，具備投資價值，預料將持續走多。多家投信 等著搶頭香有人選擇場邊觀望，也有人早已在場上等待，就等裁判鳴槍，搶著跑第一，包括富邦投信、復華投信、宏利投信都等著大展身手，希望能夠成為第一個衝破終點線的投信公司。但由於各投信公司推出的人民幣計價基金都還在金管會證期局審查中，因此多不願公開說明，以免「吃緊弄破碗」，現階段有如鴨子划水，表面上平靜無波，但私底下動作頻頻，積極爭取曝光機會。「最近已經有幾家外商銀行跟我們接洽，希望聽聽我們對於人民幣計價基金的看法。」鄭安佑強調，宏利投信十多年前就開始研究債券市場及人民幣計價基金，兩年前就想要在台灣推出類似的產品，但當時法令還沒通過；現在終於等到台灣開放人民幣業務，當然希望可以趕快推出相關產品。除非有需求 不宜全壓人民幣儘管投信業者的態度兩極化，投資人也無需躁進，不需要因為哪家投信搶了頭香就一頭熱的栽入，還是要先掂掂自己的投資風險以及是否有持有人民幣的需求。畢竟說穿了，人民幣計價基金就是多了一個計價幣別，如同買美元計價債或是歐元計價債，要買哪一個標的，就看投資人最有可能用到哪一個幣別。如果為了追逐風潮而買了不需要用的外幣，到時候還是要換回新台幣，等於又多了一個匯兌風險。郭瑞玲說：「人民幣的利率較高，對投資人有利基，因此台灣的金融機構都想要推出類似的產品，現在的熱潮還只是開端而已。」不過她也提醒，現階段的人民幣計價基金都是以債券型基金為主，投資人若要「高利率」就得承受多一點的風險。此外，基金標的多為「高收益債」，也就是「企業債」，多少會有違約率的風險，投資人在進場時都要一併考量進去。德銀遠東DWS亞洲高收益債基金經理人楊斯淵也強調，對台灣的投資人而言，人民幣是外幣資產之一，投資人不宜將所有的資產都轉換為人民幣。如果平常多以美元為主要需求，基金的計價幣別就不建議全壓在人民幣基金上。
