先從銀行股說起,服貿協議對銀行業而言,將加大力度放寬陸資持有台灣銀行業及金控持股限制。台灣市場小、金融家數多,現階段台灣金融環境發展,最大的隱憂就是同質性高及過度競爭。現階段台灣的銀行積極進行合併討論,包括已發生的開發金入主萬泰銀,彌補商業銀行不足的區域,或是未來有可能發生的公公併(兆豐金控),打造屬於台灣自己的大型區域銀行,金管會大動作的背後,著眼也是看上中國大陸幅員遼闊的市場,先行擴充自身實力。對於台資銀行來說,能夠及早且快速的切入中國本土市場,奉為最高使命。中國大陸金融市場仍屬封閉市場,業務發展偏向人脈經營,兩岸的特殊關係,給了台灣銀行業特殊市場利基。國泰金 價值浮現中國大陸經濟快速崛起,銀行業朝向大者恆大、強者恆強發展,對台資銀行而言,能夠與其抗衡者非大型金控莫屬。《理財周刊》自去(二○一三)年至今,一直幫投資人做追蹤的金控F4族群,包括富邦金(2881)、國泰金(2882)、兆豐金(2886)及中信金(2891),今年而言依舊以F4為先行指標。先以獲利角度分析(見上圖),二○一三全年獲利,富邦金仍是十五家金控獲利最高者,稅後盈餘三二六.九億元(EPS三.三一元),國泰金稅後盈餘二八九.六億元(EPS二.四九元),兆豐金稅後盈餘二二四.七億元(EPS一.九六元),中信金稅後盈餘二一五億元(EPS一.五○元)。甫公布金控前兩個月獲利,富邦金及國泰金居金控獲利一、二名,富邦金稅後盈餘一○四.二億元,EPS率先突破一元大關,達到一.○二元。其次,國泰金稅後盈餘七十七.九億元,EPS則是○.六五元。拉回投資主軸,這一波加權指數及櫃買指數創波段新高,電子股為最大功臣,股王大立光(3008)、股后漢微科(3658)相繼表態之外,百元以上的高價股也加入比價行列。相較之下,金融類股近期表現就相對沉悶,金融指數仍在半年線附近做震盪,漲幅明顯弱於大盤。華信投顧分析師黃志明表示,兩岸服貿協議延宕九個月,這次兩岸有如此大規模的合作協議,服貿協議以服務業為主,金融業為政策火車頭,若這期立法院能在近期通過服貿,對於現階段處於低檔整理的金融類股而言,相關概念股一定有正面幫助。國泰金 43元見支撐理周投研部認為,服貿若過關,除了將對金融股中的富邦金、國泰金、兆豐金及中信金等帶來補漲契機。尤其以國泰金、兆豐金最受市場矚目。國泰金控前兩個月獲利亮眼,稅後盈餘七十七.九億元,每股獲利○.六五元,旗下子公司國泰人壽續創單月獲利新高,累計前二個月稅後四十三億元,國泰世華銀行則有三十二億元,獲利動能已恢復正軌,全年預估三.六元。理周投顧分析師高志銘表示,國泰金今年初展現強勁獲利動能,子公司國泰世華銀行及國泰人壽獲利表現皆不俗,國內政策包括不動產增值潛力、兩岸服貿協議等基本面利多,可望給予國泰金強勁的支撐力道。國泰金近兩年獲利大幅好轉,二○一○年開始,獲利逐年走高,今年可望再創新高。獲利的好表現,也正向表現在股價面上,國泰金今年見到四十九元新高,從二○一二年低點二十七.八元算起,波段漲幅七六%。把時間拉近一些,國泰金近一個月受市場資金轉移影響,股價自高點下滑一○%左右,半年線四十五元附近雖有試圖支撐,但仍不敵法人的賣超。依近兩年本益比分析,區間落於十二~十六倍。從上述獲利分析判斷,今年預估每股獲利三.六元,目前股價正落於合理價位,換句話說,國泰金可望獲得長線價值型買盤。另一檔潛力金融股則為兆豐金,兆豐金為泛公股銀行龍頭,任何政策指標兆豐金一定身先士卒。去年年底財政部及金管會首度拋出「台版星展銀行」之概念,財政部長張盛和更點名兆豐金能併購國內其他泛公股銀行,壯大資產規模,立足站穩台灣並放眼亞洲市場。「無風不起浪」,面對激烈的全球化競爭,台灣的銀行免不了,國內金控銀行家數過多是不爭的事實,政府相關部會也正積極尋求適合標的物的併購,有鑒於過去「民併公」衍生出來的內線交易問題,公公併成為唯一選項,彰銀(2801)、華南金(2880)、第一金(2892)一一被點名。政府寄望台灣有個亞洲區域銀行思維下,兆豐金併購彰銀正好符合業務互補利基,如能順利公公併,兆豐金資產總額將達四兆以上,直逼台灣銀行,國內分行也將躍居首位。兆豐金 政策保護股兆豐金為泛公股銀行龍頭,獲利及EPS明顯優於其他公股銀行,除了獲利穩健之外,兆豐金因有政府政策保護,兩岸布局完整,在兩岸金融政策開放同時,泛公股銀行確實比民營銀行有更多機會。兆豐金前二個月獲利五十五.六六億元,每股盈餘○.四五元,全年預估二.二~二.四元。從兆豐金近年獲利走勢分析,二○一○年一.三七元、二○一一年一.五七元、二○一二年一.八八元,去年預估挑戰二元,今年則是二.二元,平均年成長逾一二%。從技術面觀察,兆豐金依舊維持大區間二十二~二十五元整理型態,近期在年線附近尋求支撐,就本益比模式分析,兆豐金區間於十~十四倍,在大環境續強下,明年獲利及每股盈餘可望續增,中長線而言,兆豐金將進可攻退可守。永豐金 政策新星首家中國銀行業入股的永豐金(2890),去年第三季中國工商銀行入資永豐金旗下永豐銀二○%,轟動國內金融圈。現階段若服貿過關,對永豐金而言,直接助益更勝大型金控。永豐金去年繳出漂亮成績單,全年每股盈餘一.三一元,居十五家金控第七位。今年前二個月每股盈餘超高至○.三元,獲利擠進前段班,成功擺脫獲利不佳的刻板印象。日前永豐金控法說,永豐金董事長何壽川難得在公開場合露面,他表示永豐金與廈門金財集團合資參股,並與中國工商銀行成立匯款體系,子行、租賃、基金管理公司等,永豐金早已在做,請大家拭目以待。今年營運重點則放在兩岸匯款跨進服務上面,永豐金目前是兩岸匯款速度最快金融機構,匯款額度超過人民幣一百億元。高志銘表示,對岸中國大陸金融體制依舊屬於封閉市場,業務發展偏向人脈經營,兩岸的特殊關係,給了台灣銀行業特殊市場利基。永豐金深耕兩岸人脈布局,從董監持股即可看出端倪,這對永豐金而言有大大加分效果。永豐金近期表現溫吞,股價面呈現高檔小區間整理,今年預估可賺一.八~二元,目前股價十五元不到,本益比僅七倍,本益比可隨獲利上升而提高,目標價上看二十元(本益比十倍)。四大金控券商摩拳擦掌深入探討服貿協議對銀行業的影響之外,對證券股也有中長線利多效應。去年年初,對岸證監會主委郭樹清先生造訪台灣,當時即拋出兩岸證券商互相參股及擴大QFII額度等政策,台灣四大金控券商-元大金、開發金(凱基證)、富邦金及永豐金均對外表示強烈意願,積極爭取台資持股過半五一%的合資牌照。除了上海、深圳及福建合資「全牌照」之外,據了解,中國證監會已同意台資券商設立合資全照券商,但持股上限為四九%,六大金改試驗區包括海西經濟區、溫州、深圳前海、上海浦東、天津濱海、重慶兩江等。由於台資券商在六大金改特區合資持股上限四九%,但合資對象不限一家,讓台資券商仍有機會掌握控制力,排名前十大的獨立券商躍躍欲試。 兩岸通過服務貿易協議,縱使短時間可能會遇到一些政治上的亂流有待克服,但兩岸經濟、產業上的交流開放必定是未來趨勢方向。自二○○八年開始,兩岸的金融開放,大部份政策皆獨好銀行機構,但從這次協議內容觀察,證券業受惠程度大於銀行業。台灣金融機構將大舉赴對岸設點,台灣券商登陸設合資全牌照券商,由於上海、福建、深圳持股可達五一%牌照競爭激烈,目前能爭取的金控券商,大部份都是國內一線券商。國內券商排名,大者恆大的趨勢非常明顯,假設趁這次一舉取得五一%「全牌照」的話,未來的市占率影響力將大增。黃志明表示,開發金為國內前二大泛證券體系金控,二○一二年成功併購凱基證,國內市占率大幅躍升,開發金可望搶下其一全資牌照。歐買尬 潛在每股獲利六元服貿協議攸關台資電子商務企業是否可取得主導權,順勢炒熱相關第三方支付及遊戲相關類股。台灣的第三方支付服務才剛起步,已經有多家業者宣示進軍市場,包括Yahoo!奇摩的「輕鬆付」、網路家庭的「支付連」、歐買尬轉投資的「歐付寶」、智冠子公司「智付寶」等。其中,以歐付寶最受市場矚目,歐付寶為台灣第一家專營第三方支付之金融服務機構,歐買尬持股逾三○%。電子商務交易規模逐年放大,帶動第三方支付發展越來越興盛,歐買尬營運項目以線上遊戲軟體為主,除了遊戲本業之外,也轉投資第三方支付業務「歐付寶」,為國內少數擁有第三方業務之遊戲公司。先從技術面談起,遊戲股及第三方業務題材,去年第四季相關新聞浮出檯面,包括辣椒(4946)、智冠(5478)相繼表態,反觀歐買尬卻異常冷靜,股價約在八十五~一○五元區間橫盤。展望今年營運,歐買尬合力紅心辣椒進軍中國手機遊戲(手遊)市場,透過紅心辣椒對手遊的深耕布局,歐買尬與紅心辣椒結合,對歐買尬而言有極大正面助益。其次,歐買尬持有F-通訊(6404)一千一百張持股,按成本一百二十五元計算,獲利幅度一三七%,轉換成EPS約賺六元,這是歐買尬極大潛在動能。