全球持續超低利率及低成長環境，配息基金搶手，就今年趨勢來看，投資高收益債券基金是好時機，但目前坊間較為熱門的為全高收益債及歐高收益債券基金，投資前不妨停看聽其風險及布局配置概況。「這檔基金可以每個月配息，又有提供固定的配息率，年化報酬率可達……」，這幾年最夯的基金商品之一可說是配息型基金，歸因全球的超低利率及低成長環境，基金業者打著年配息、季配息，甚至還有月配息，因此，吸引很多過去以定存領利息為主的定存族青睞，而且業者一旦強調配息率越高，銷售績效就越好。目前投資人很擔心通膨將侵蝕薪資所得，全球通膨水準依然處於低檔，德盛安聯產品首席陳柏基提到，高齡化社會帶來的警惕，特別是金融海嘯後財富不斷重分配，退休理財也該順勢而為，尤其處於多頭投資期的此時，適度規劃兼顧收益成長，才能讓準退休生活充實。九成配息來自高收益債 布局存續期短利差型事實上，市面上所謂的配息型商品大都指高收益債券型基金或新興市場債券型基金，其中以高收益債基金規模增加最多，去(二○一三)年全年成長近二二○○億元，達九四五五億元。摩根環球高收益債券基金經理人羅伯．庫克(Robert Cook)表示，高收益債與景氣表現相關聯，加上預期全球經濟回春，高收益債理當走升，也成為目前市場波動下，可以參與配息成長契機的首選商品，因而推升高收益債基金規模屢創歷史新高。根據JPMorgan證券預估，今年高收益債違約率都將維持在二％的低檔水準，遠低於歷史平均值四．二％。至於彭博統計，高收益債市過去十二個月違約率為○．六七％，相對低於過去二十五年平均值的三．九一％。羅伯．庫克表示，由於高收益債最大的風險就是違約，因此當此風險降低，就等於創造高收益債的多頭格局。長期來看，高收益債總報酬中約九成來自固定的配息收益，更加凸顯高收益債的投資優勢。摩根證券副總經理謝瑞妍分析，歷經二到三年的震盪洗禮，投資人的風險意識大為提升，即使全球景氣有回升跡象，但投資人還是不敢貿然搶進股票基金，因此，透過與股票高度連動的高收益債來參與經濟成長契機未嘗不是件好事。富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶表示，年初以來，高收益債市受惠資金持續流入及較少的發行量，價格行情表現不俗，且二月份高收益債市十八大產業均呈現正報酬，以媒體、科技、零售表現最佳，因此，相較其他債券種類，高收益債中長線仍具投資價值。整體而言，謝佳伶表示，今年投資高收益債將著重債息空間勝過資本利得，建議挑選具高殖利率投資優勢的公司債券，以因應利率走升，持債布局則傾向存續期間較短的利差型債券，爭取勝過大盤指數的投資報酬機會。富蘭克林投顧協理盧明芬表示，明年景氣可能更好，加上預期明年美國會有升息可能，對成熟市場高收益債的企業價格有往上空間，但是，「整體來說，高收益債投資報酬率不會像過去那麼高了。」如果投資人想要搶賺高收益債趨勢商機，目前市面上較熱門的基金為全球高收益債及陸續有業者推出的歐洲高收益債基金，其中全球高收益債基金主要配置區域聚焦在美國市場，例如歐元計價的法巴百利達全球高收益債券基金，有高達七一．八五％在美國公司，其餘分散在歐洲各國公司，法國巴黎投顧表示，不會增加曝險部位在新興市場，以及考量風險，排出金融債，並限制CCC評級的部位在一○％以內。全高收、歐高收 投資布局大不同針對此檔基金投資策略，法國巴黎投顧認為，除了會考量經濟及獲利惡化將促使違約率升高及利率上升幅度出乎意料的風險外，基於利率走高有緩衝效果，利差收斂溫和，加上高收益債持續受惠資本市場情形、IPO及併購活動，以及債券維持在Ｂ評級的會維持加碼，至於BB等級債券總回報有限，將會減碼投資。再者，盧明芬提到，歐洲高收益債規模近幾年成長加速，去年歐洲高收益債比全球高收益債及美國高收益債更可以看到獲利回收行情，加上美國啟動縮減量化寬鬆(ＱＥ)規模，歐債相對美債面臨較小的利率彈升風險。以及歐洲高收益債擁有較美國高收益債優的信評，但利差價值卻相當於美國高受益債，天達高收入債券基金經理人盧天朗(Kieran Roane)表示，歐洲高收益債規模雖然只約當美國高收益債市的二五％。盧明芬提到，之前歐債信評低，企業保留資本，近年隨著歐洲逐漸走出歐債陰霾，企業基本面好轉獲利明顯成長，發債需求增加。因此，有業者順勢推出歐洲高收益債券基金，只是對照美國金融市場趨勢緩步走升，歐洲高收益債今年還值得投資嗎？對此富達歐洲高收益債基金經理人安德烈．葛洛迪夫(Andrei Gorodilov)指出，以信用利差及殖利率趨勢觀察，目前歐洲高收益債券信用利差仍低於長期歷史平均水準，但高於二○○七年五月歷史低點，未來仍有收斂空間，不過已逐漸受到市場關注；加上歐洲高收益債的信評較好，但利差價相當於美國高收益債。安德烈．葛洛迪夫進一步表示，看好以下四大主軸歐洲高收益債，包含： 一、市場成長快速，擁有較佳流動性。 二、信用評級相對較高，大部分集中於BB級。 三、金融產業比重大。 四、票息支撐，長期表現相對穩定。安本歐洲高收益債券投資團隊投資經理白肯瀚分析，歐元高收益債券市場從二○○○年的一五九億歐元，至今已成長至二四九七億歐元，加上今年歐洲企業違約率預計仍會維持低檔，通常貸款標準與違約率是呈現正相關，也就是貸款標準寬鬆，通常企業違約率也會下降。因此歐洲的貸款標準可以作為判讀違約率的領先指標，二○一三年歐洲貸款標準逐步下滑，預料企業違約率也會持續維持低檔。投資前不可不知的迷思以目前市場來說，波動程度非常大，債券是降低投資風險的最佳選擇。基金達人羅際夫認為，從短中長線來看不論是高收益債或新興市場債券型基金，投資策略皆須有所調整，手邊持有高收益債券型基金的投資人，不妨趁機慢慢出場獲利了結；至於空手者，短線可以觀望整體市場升息訊息，然後慢慢進場布局。主要是美國聯準會(Fed)會議三月十九日結論大致符合市場預期，然而，聯準會主席葉倫會後表示ＱＥ完全退場後六個月可能開始升息，投資氣氛受到影響。羅際夫提到，如果第三季後升息氛圍發酵，就可順勢逢低進場布局新興市場債券基金，總之，回檔找尋適當時機，皆為好進場點。專家建議，投資人在選擇債券基金主要考量不只報酬率，也要考量：1.持券數、2.收益率、3.配息率、4.信評，是衡量債券產品是否值得投資的重要因子。此外，建議的觀察指標有違約率、美債及經濟領先指標，還有歐元走勢。富達投顧特別提醒投資人留意地緣政治風險、企業財報數據與歐美經濟復甦腳步是否持續。由於債券具有收益穩定、波動度低等特性，並有抵抗通膨的增值潛力，但仍然隱含許多投資風險需要考慮，羅際夫及富蘭克林投顧協理盧明芬建議投資人要有以下正確觀念：1.投資並無穩賺不賠：雖然債券基金投資風險比股票或股票基金小，但也會受到利率、信用風險、通膨、匯率等因素影響，產生虧損現象。2.獲利倍增有盲點：或許會常聽到有人投資基金賺了一倍甚至二倍以上，但絕不是投資債券所可能創造的高利潤，畢竟債券基金的獲利來源是債券產生的固定收益。3.高配息率＝高獲利：盧明芬提到，坊間有些高配息基金標榜高達八～九％配息率，這類基金的計價通常都是澳幣或南非幣等波動性較大的貨幣，運用利差收益當作利息回饋給投資人，雖有避險機制，通常投資人要瞭解外匯市場波動大，投資前先行瞭解投資標的。4.固守不動非夢事：由於債券基金定位跟銀行定存很像，都是以固定收益為主要獲利來源，但畢竟還是有所不同，錢存銀行時間到了，利息自然會算給你，但投資債券因為市場的變動，還是會影響獲利。5.高配息成本高：同一檔債券型基金，有配息的基金與沒有配息的基金是有差異的，有配息的基金花費成本一定較高；相對的，如果每個月計算及處理投資人的配息金，當然比季配息或年配息的基金成本高，久了有配息的基金與沒配息的基金淨值表現就會有所差異。6.外幣計價配息：針對月配息基金每月須扣除匯率等成本，如果購買外幣計價的配息基金，配息的錢是匯入新台幣帳戶，也會產生匯損，這點須留意。7.配息到何處：有些基金強調固定配息，或是配出比市場平均利率高的利息，可能就是從本金拿錢出來配給投資人，此時基金淨值就會比同類型基金變動大，所以看配息基金的報酬率不能只看配息率，要連淨值變動一起看，才能看出真正報酬率。8.配息率≠投資報酬率：盧明芬提到，有些配息基金強調配息率有多高，讓投資人誤會投資報酬率高，但有可能只是一時的配息率，結果卻是虧到本金。畢竟配息型債券基金的配息主要來自「債券票息」，也就是發債人給投資人的利息回報。如果買的基金配息率比一般市場行情高很多，可能是投資的標的風險相對較高，通常這類債券基金投資的都是屬於高危險等級的債券，例如市場上的高收益債基金產品，民眾常會認為這類債券既可以配發高利息，又有債券低風險的特性，事實上，高收益債投資標的大都是信用評等低、投資風險高的債券，常和股市連動波動性大。由於債券的投資風險因素複雜，國際三大信評公司分別是穆迪、標準普爾及惠譽，不定期會考核每種債券並訂定出信評，可作為參考依據，通常信評BBB-以上的債券稱之為投資等級債券，投資風險較低，投資人在選擇債券基金時，不妨參考各基金的平均信評做為風險考量的最佳依據。
