萬點行情來臨,權值股以及強勢股表現相對亮眼,但部分個股卻還沒有回神,未來哪些標的有機會出現補漲行情?六檔低基期轉機股可以留意。二○一五年四月二十七日,睽違十五年後台灣集中市場加權股價指數再度重新見到一萬點。受到外資大幅匯入影響,短短數個交易日內外資買超台股高達一千二百億元,也使得指數快速推升而見到萬點。然而,大型權值股由於市場流動性佳,而且產業能見度也較高,相對比較容易成為外資買進的標的,因此在外資大幅買超的情況下,大型權值股成為盤面上表相對亮眼的族群。過去台股數次欲於站穩萬點關卡時均鎩羽而歸,使得此番萬點市情再度來臨時,市場氣氛相對較為保守,也造成追價意願不高,令盤面上許多中小型個股在缺乏市場關注的同時,相對於大盤而言,表現顯得較為弱勢。股價低於淨值比例達二四.一%台股歷史萬點行情過去共有三次,根據筆者統計,台股在一九九○年掛牌家數為一二二家,沒有任何掛牌企業股價低於淨值;一九九七年掛牌家數為三四五家,股價低於淨值的有三家;二○○○年掛牌家數有五四五家,股價低於淨值的有四十六家。二○一五年四月行情再度挑戰歷史,指數衝上萬點,上市櫃企業掛牌家數隨著台灣證券交易市場的活絡,增加至一五八三家,而以四月份平均收盤價計算,股價仍低於淨值的掛牌企業已高達三八一家。淨值代表著一家企業的最終清算價值,一家企業在資產扣除掉負債後所剩餘的價值便是淨值,亦即代表著假設一家企業若結束營運後,股東可以拿回的價值。一般而言,若是產業未來前景不佳,又或者企業經營不善導致虧損,此時便無法使用本益比評價股價,因為利用本益比評價首要條件,便是每股稅後盈餘。再者,若是企業獲利波動程度大,時而獲利時而虧損,此時若使用本益比評價該企業的股價,則會造成較不客觀的評價,因而市場便會使用股價與淨值比,因為淨值代表著一家企業清算後的最後價值。截至今年四月底,台北股市整體股價淨值比為一.七五,上市櫃企業掛牌家數隨著台灣證券交易市場的活絡,增加至一五八三家,而以四月底平均收盤價計算,股價仍低於淨值的掛牌企業有三八一家,比例高達二四%,在行情火熱而指數已在萬點前衝關的同時,居然仍有逾二成的比例股價依舊低於淨值。營運出現轉機、產業走出谷底 補漲機會大在正常情況下股價淨值比應大於一,因為股價終究反映著未來,因此其中應包含市場對未來企業營運的正面期許而給予溢價。相反地,若股價淨值比低於一時,通常代表市場並不看好該企業的帳上淨值,或許未來營運方面可能較為艱難,淨值亦有可能減少,因而給予個別程度上的折價。但若企業未來營運動能仍不匱乏,或者產業自谷底走出後出現轉機,並且未來營運表現相對過去將出現明顯改善的情況下,此時股價不應該仍低於淨值,未來將有機會出現補漲行情。恩德(1528):工具機廠,主要應用領域為PCB鑽孔機及CNC工具機。日前工業電腦廠事欣科(4916)以每股十一元價格注資二.六四億元取得恩德一三.三%的股權,將藉由入股恩德取得資源的整合及合作。恩德去年底淨值為十三.八七元,每股稅後盈餘○.一二元,表現為近年來谷底,但外資亦在近期出現持續買超的情況,未來恩德在與事欣科合作後營運將有機會落底出現轉機。精元(2387):國內第二大鍵盤廠商,主要產品為一般NB鍵盤、背光鍵盤及平板用外接式鍵盤等。精元首季營收三十六.七五億元,年增率達十一%,由於Macbook將持續帶動出貨,預估首季將為金年的營運低點後呈現向上走勢,營收將逐季升溫,加上產線自動化效益持續顯現,成長趨勢明確,法人預估精元今年每股稅後盈餘將達二.六五元。目前本益比仍偏低,加上每股淨值亦有二十二.六七元之多,可望出現落後補漲行情。樺晟(3202):專業線材廠,在混焊線與軟排線出貨比重拉升下,樺晟去年第二季起毛利率已重回兩位數,自二○一一年第四季以來首見,也帶動本業轉虧為盈。去年全年每股稅後盈餘為○.三六元,四年來首度轉盈,而第二季隨NB傳統新機比重拉高,營收將較首季成長一成以上。至去年底淨值為十二.二二元,在產品結構改善的情況下,全年獲利可望成為近六年高峰。嘉彰(4942):擁有曲面電視框架製造技術的台灣金屬沖壓廠,可應用於電視、筆電、平板電腦背板,目前電視框架比重已達四成左右。另一方面,嘉彰亦取得中國面板大廠京東方的供應商資格,京東方於北京、合肥、重慶新擴三座八.五代廠產能已於今年第二季逐漸開出,預計今年面板出貨數量將達二千萬片,年增率達二十四%。而至去年底為止,嘉彰每股淨值更達五四.二七元,近期外資開始明顯進行回補動作,未來表現可期。建錩(5014):不鏽鋼裁剪加工大廠。建錩日前成為中國深圳「平安金融中心摩天大樓」不銹鋼外幕牆板與內裝不銹鋼用材的主要供應商,全面供應不銹鋼外幕牆板與內裝不銹鋼板材。國際鎳價在四月底後出現反彈回升走勢,不銹鋼報價也出現持平不再下跌,營運動能開始轉強。去年底每股淨值為十三.四六元,每股稅後盈餘○.九二元,今年首季營收年增率為二四.六三%,營運較去年明顯成長,未來表現值得期待。達方(8163):全球手機品牌大廠APPLE的NB產品線供應鏈,主要提供鍵盤按鍵。今年第二季APPLE產品線除了iMac之外,iPhone出貨動能高峰已過,而iPad更是受到大尺寸手機的排擠,出貨動能將明顯衰退;APPLE Watch受到關鍵零組件良率不佳,導致出貨時程將受到影響,但是iMac過去均未受到NB產業衰退的波及,第二季在新品效應的帶動下,出貨季增將達二成以上,相關供應鏈將出現明顯拉貨動能。達方去年底每股淨值為二十八.一一元,每股稅後盈餘○.二四元,在除了來自Mac的成長動能之外,微型電感更切入Skyworks供貨系統,今年達方營運將明顯增長。雖然股價淨值比低表示股價可能遭到低估而具有投資價值,但也不表示股價淨值比愈低愈好,因為該比例低亦可能隱含著市場對企業未來營運的疑慮,而給予一定程度的折價。因此,仍需先了解公司股價淨值比低的原因,才不會誤踩地雷。