日前美國聯準會(Fed)發布《金融穩定報告》時,明白指出全球利率長期處於低檔的不良影響,對金融體系穩定構成潛在威脅。由於利率長期處於低水平,全球借貸成本持續偏低,不但侵蝕銀行、保險公司及退休基金的報酬收益,也誘使企業大量發債,於是企業債規模創新高,一旦商業活動放緩,這些企業債恐怕會淪為壞帳。另外,有一則訊息,版面不大,瑞銀集團(UBS)經濟學家卡本特(Seth Carpenter)最近在致客戶報告中指出:「預估明年上半美國經濟成長率僅○.五%,二○二○上半年將迫使聯邦公開市場委員會(FOMC)再度降息。」該機構全球經濟研究主管Arend Kapteyn指出,中美貿易協定談判結果很難樂觀,美方看來不會取消之前的高關稅清單,因此預估美國二○二○年實質GDP年增率將從今年的二.二%降到一.一%。無獨有偶,芝商所(CMEGROUP)資深經濟學家諾蘭(Erik Norland)則表示,二○二○年美國經濟將出現明顯放緩,預估美國明年GDP年增率為一%,是今年的一半,美元將因此結束十年多頭走勢。再觀察美國的債務和赤字膨脹問題,二○一九財年(截至九月底)赤字達九八四四億美元,年增二六%,十月美國聯邦支出總額三千八百億美元,年增八%,創歷年新高紀錄。美國國會預算辦公室(CBO)預估,二○二○財年聯邦赤字將攀至一兆美元,接下來十年預估每年都將一兆美元起跳;因此,低利率有利舒緩財政壓力,也符合美國利益。由以上的訊息推導,若GDP增長動能表現不佳,目前處於歷史高檔的股市風險頗大,資金應會流向避險資產(債券、貴金屬)。若要避免股市大幅下挫,或者為了刺激經濟,或者為了降低企業再融資成本,避免龐大的企業債淪為壞帳,唯一的發展路徑也是降息,資金流仍然有利於避險資產(債券、貴金屬),黃金再起的機率越來越大。