聯邦公開市場委員會(FOMC)於台北時間三月三日晚上十一點毫無預警狀態下,緊急宣布降息(聯邦基金利率,FFR)兩碼至一%至一.二五%區間,不僅時點提前於市場預期,且此一決定乃所有委員一致同意。聲明稿中指出當前美國經濟仍保持強勁,但考量新冠肺炎疫情對於經濟活動的影響,為了確保就業最大化和物價穩定的目標,以及保護美國有史以來最長的經濟擴張,因而做成該決議。不過,FED出手下重藥,美股似乎沒有領情,反將此一決定與FED對美國經濟前景的保守看待畫上等號。結果美股當日終場仍是大跌作收,道瓊指數下跌七八五點約二.九四%,美國十年期、三十年期公債殖利率持續再創歷史新低,於是市場充斥著眾多「利多出盡」的說法。市場的說法不外是,股市已經止跌反彈,且受疫情影響的經濟數據尚未出爐前,就率先用掉手中的好牌,實屬不智。關於是否利多出盡,首先,為謹慎起見,我們認為必須先找出短線是否有崩跌的理由,觀察過去幾次的全球重大危機,若要股市短線崩跌,通常源自於金融體系出現資金斷鏈,市場的信用利差通常也會領先股市出現異常拉升。反觀目前的信用利差,並未出現異常拉升,顯然金融市場資金尚未出現斷鏈危機。既然短線沒有資金斷鏈危機,除非有更大的黑天鵝出現,否則前一周由市場恐慌做出壓力測試的股市低點,就暫時不易跌破。接下來剩兩種選項,一是盤整,二是反彈。現階段由於全球主要央行政策朝向寬鬆是肯定的,市場熱錢越來越多也是確定的,那所謂的股市「利多出盡」是否站得住腳,還需琢磨琢磨。股市也許不會V型反彈,但市場錢太多仍是事實,只能觀察風險偏好何時轉向,所有有息資產仍將受惠。