全球通膨居高不下,在市場傳出晶片荒、塞港及原油價格不斷上漲之後,又傳出未來可能會有糧食危機,各項食品都可能出現接續上漲的局面。在這樣的情況下,聯準會不斷宣稱的「通膨只是暫時現象」顯得特別蒼白無力。到底我們應該怎麼看待高通膨時代,又可以從中找到哪些投資機會,本文就從這一個角度切入,帶大家一窺新的投資機會。
全球通膨高漲 第二季前難降溫
稍早美國勞工局公布消費者物價指數(CPI)十月年增率創下三十年新高,來到6.2%水準,震驚各界,也大幅推高升息預期。若從細項觀察,可以發現其中漲幅最高的項目當屬能源,年增率高達30%,二手車也不遑多讓,來到26.5%水準。另外,在新車、菸草及食物也都有超過5%漲幅。除了醫療相關服務與用品在去年相對高基期的比較下,年增率顯得較為溫和之外,基本上可謂是全面起漲的局面。
而能源受美國本土頁岩油商增產牛步,供給不足,高油價問題難以緩解。主因為去年四月間「負油價事件」使頁岩油商蒙受重大損失,故而在擴張資本支出上顯得較為謹慎,短期恐無法期待有突破性轉變。
國內供給不足就只能從外部輸入,但OPEC在最大競爭對手美頁岩油商緩步增漲下,去除了搶市佔率的壓力,為維護自身毛利,也不願破壞好不容易回暖的油市。即便近期美國總統拜登一再呼籲增產,也始終未獲正面回應。在此狀況下,適逢歐美寒冬,明年第二季前應仍將維持較高水準,並使通膨維持高位持續一段時間。
美國進入準緊縮階段 推升美元長線走漲
既然通膨問題非短期能獲解決,那麼持續高漲的通膨勢必對聯準會的貨幣政策決議形成壓力。為抑制日益高漲的通膨環境,聯準會已於稍早會議中決議展開縮減購債的步伐,並將於明年七月結束購債,將「注水源頭關閉」。市場則是更領先一步認為聯準會甚或被迫加速縮減購債速度,並於明年中展開升息。
根據CME FedWatch模型顯示,目前市場認為明年六月升息機率已超過六成,九月升息二碼機率也超過五成,遠遠高於先前各界預期。若美國果真如市場預料加速緊縮的部分資金將由過往的外溢轉為回流,並因此推升美元指數長線走漲。
其實美元指數多頭趨勢今年六月起已悄悄展開,由稍早的90點以下至近期已突破95點壓力區,並持續向更高價位邁進,此趨勢在聯準會一步一步施行緊縮政策下,顯然將有足夠的力道支撐行情延續。美元的多頭行情不只是現在進行式,也將會是未來式。
緊縮階段美股影響低 標普預期維持多頭表現
另一方面,投資人在面臨緊縮過程中,常擔憂資金派對終結,是否將造成股市大幅動盪,我認為應該將美股與新興市場區別討論。
如上所述,美國的緊縮政策帶來的是資金的回流,在資金抽離新興市場後,勢必造成較大波動。以前次緊縮經驗2014年為例,可以看到MSCI新興市場指數出現較大回落,並在後續近三年間無法創高,故持有新興市場相關商品,的確可能陷入較大風險。但若從美股角度觀察,將會有截然不同的狀況。
在資金回流美國的簇擁下,美股往往具有較佳的表現,過往經驗顯示,在緊縮過程中,美股僅出現短暫橫向震盪整理,隨即再度恢復持續創高的多頭表現,顯示即便在緊縮過程中,美股資金也不虞匱乏。而美國若展開升息,從另一個層面而言也代表實體經濟轉強,故企業獲利的上升也將提高股票評價,對股市的利多因素也將有所挹注。整體而言將呈現美國強新興市場弱的分歧現象,投資人應多加留意。
大通膨時代的投資新局如何應對
行文至此,投資人應不難從中發現投資脈絡,並找到方向感。簡言之,通膨高漲加速緊縮政策趨勢。在此過程中,美元指數將受惠資金回流而展開長線多頭走勢,而美股在資金簇擁下以及實體經濟持續看俏兩大因素加持,預期也將有不錯的表現。
具體操作上可留意美元指數期貨與小型標普期貨,思考合適的進場時機。若偏好低槓桿,也可以買進相關ETF,如期元大美元指數(00682U)或元大S&P500正2(00647L)等商品,洞察大通膨時代趨勢,把握投資商機。