想用最近二週最夯的台劇《華燈初上》作標題,先給大家對台股一個立即的畫面。
台股與美股脫鉤的貓膩
十二月第一週,美股受Omicron疫情及TAPER因素干擾而跌多漲少,台股指數卻逆流而上;但第二週當美股開始強彈,四大指數平均漲幅3%時,台股反而開始頓漲。台股這種與美股脫鉤的走勢,到底隱含什麼意義?
出來混,遲早是要還的
全球經濟畢竟還是以美國馬首是瞻,股市也是,故台股要想脫離美股走自己的路,其實都是短暫而非常態現象,既然台股連二週與美股脫鉤,只能說「事出反常必有妖」。回頭調閱台美股市連動史,在2018年九月中美貿易戰期間曾有過類似經驗,但事後證明,脫鉤二週後兩地股市皆以盤跌(或下跌)作收,如圖一。
喝了交杯,幻覺好美 甜蜜方糖,跳進苦咖啡
市場這二週的主流看法,大多圍繞在「指數放兩邊,選股擺中間」的邏輯上。於是元宇宙題材從終端產品(宏達電家族)衍生到抬頭顯示器(怡利電、大眾控),電動車題材從功率元件衍生到鋁鎂合金機殼(華孚)。市場一波波追逐強勢流行股,樂見資金行情擴延的喜悅,自然對年底作帳及明年元月效應充滿了信心。
殊不知但見新人笑,那聞舊人哭?拿怡利電的漲對照宏達電的跌、華孚的漲對照朋程的跌,這不是「野火燒不盡,春風吹又生」的良性擴散,更像是「溫水煮青蛙」輪流作頭的現象。回想今年七月航運三雄漲到高檔,去操作「誰持有航運三雄」補漲的作法,事後證明基本面強勁如航運股都得修正,更何況以題材尚未獲利,股價吊高本夢比霹靂無敵高的族群呢!
所以「華燈初上夜未央,歌舞笙簫古道旁」,猶如現在的航運反彈及電子中小型股行情;但下一句卻是「紙醉金迷秦淮殤,墨色生香皆虛妄」,提醒大家飆股爆量三日不創高要出,搶落後補漲股宜嚴控資金部位,不要好不容易剛解套,又跳進另一個更大的苦海輪迴。
台股暨主流股規畫
本月對台股的規畫,延續上月的看法不變,但更加入細部主流類股輪動的族譜如圖二。
圖中所示,十二月行情上旬比下旬好,即便指數創高,但因為楔型走勢最高也只能想像至18365;之後指數呈盤頭模式至農曆年後,一頭比一頭低,然後再於三月進行一波修正。
這中間唯一較具續航力的族群,一是金融,拜升息題材;二是獲利高成長但本益比相對偏低股;三則是節能,拜全球綠通膨之賜。
獲利高成長、低PE選股: 鉅祥(2476)
一個月下來,鉅祥從55.8元來到上旬最高66.7元,漲幅在台股中並不突出,但從圖三型態來看,卻是最穩健且最具延續力的代表。
此股前兩波旗桿各是83%及82%漲幅,主要靠公司經營團隊轉型、研發VCM(音圈馬達)透過大立光切入蘋果iPhone供應鏈為由。近期的大中段整理可以想像為旗面,是拜低軌衛星及元宇宙資金排擠所賜。但即便大中段整理期股價沒有表現,仍是一頭比一頭高的上升頭肩底型態,似乎就是萬事俱備只欠東風。
預估鉅祥今年EPS落在3.95~4元間,以十二月十日股價計算本益比16.4倍中性偏低。展望明年,隨著iPhone 14超廣角鏡頭8P世代成形,加上電鍍優化毛利提升雙重利基下,EPS從5.8元起跳,獲利較今年高成長近五成,目前股價衡量本益比驟降至十一倍,在鏡頭供應鏈中屬超低水準,有機會上看二十倍本益比目標價。這就是三大法人為何開始回補此股,用型態來看又是下一個八成旗桿的東風所在。
但此股不僅於此,還有新的成長利基:大立光玻璃鏡頭VCM,以及客製化鏡頭模組(車用、抬頭顯示器)。前者是因為鉅祥模組開發能力獲大立光青睞,合作關係繼續延伸;後者目前已有客戶怡利電,但僅小量試產,一旦鉅祥新廠進度完成產線就位,就足以供應怡利電產線大部分需求,甚至是其他車用訂單。若這兩塊都能交出成績單,則EPS後年有挑戰10元的機會,環顧台股只要EPS在10元的公司,很少有股價沒達250元水準的案例,自然是進可攻退可守的優質標的。