2008年剛剛開始,然而在第1季,面板業的業績應該不會太好,主要原因是面板廠修正庫存,加上消費性電子產品需求持平,NB、Monitor的銷售也相當疲弱,不過到了第3、4季時,面板業的需求將大幅增加,表現將極為亮眼。瑞展產經董事長陳忠瑞在他的新書《股市戰國策》中寫道:面板產業跟農業非常類似,這些掌握上千億資產的大老闆,很像追求流行農產品的農夫,今年流行什麼,便跟著一窩蜂搶做什麼;等到這項產品不流行了,這些大老闆又一窩蜂轉向。不過,面板業與農業還是有些不同,面板廠商不只像農夫,也像投資客與賭徒,總是在同一段時間做同樣一件事,因此形成極特殊的景氣循環。一般投資者必須知道面板業的特質,及時掌握面板產業的景氣循環,才能靠投資面板類股獲利。
#@1@#面板產業的循環,流程大致如下:一旦面板開始缺貨,全球面板廠商便搶著建廠,如果南韓面板廠開始興建第7代線、第8代線,台灣面板廠便不甘落於人後,跟著拚命興建同等級的面板廠,等到這些面板廠完工並進行生產後,面板卻又供過於求,此時廠商為了降低庫存量,又不得不集體削價競爭。由於面板大多應用於消費性電子產品,更占消費性電子產品成本的極高比重;面板降價帶動了這些產品跟著降價,結果又刺激消費者購買的欲望,接著造成消費性電子產品缺貨;消費性電子產品廠商於是擴大產能,反倒造成面板缺貨;面板業者於是大幅抬高產品價格,大賺一筆後,又繼續興建新廠,開始下一波景氣循環。面板一直是消費性電子產品零件的主角,不像DRAM只是配角,在Monitor中,面板占其所有成本的70%,而在手機、PDA、遊戲機等視覺性產品中,面板約占其成本的50%,在NB中,面板占其成本的25%。由於此類電子產品推陳出新的速度十分迅速,所以面板需求量的起伏變化也極大。也就是說,一般投資者只要掌握住面板產業的景氣循環,便可進行波段操作。而面板產業的景氣循環,也愈來愈明顯,面板產業好比一輛大型砂石車,不是說加速就加速,說煞車就煞車;一旦面板廠商獲利,便會連續獲利好幾個月,不會這個月賺,下個月便賠錢;一旦虧損,也一定是連續虧損幾個月,不會這個月賠錢,下個月便開始賺錢。
#@1@#因為景氣循環愈來愈明顯,而且愈來愈快速。因此面板廠商都抓緊時間,在能賺錢的季節中拚命賺錢,不斷提高、擠壓產能,在最短時間內創造最大利潤。只是一到淡季,虧損也相當可觀。像奇美電虧損時,1天可以虧掉1億元,但在獲利時,1天也可以賺進1億元。面板產業還有個趨勢,就是興建面板廠的成本愈來愈大。以6代線而言,廠房的興建成本就高達600億以上;7代線的興建成本便高達1000億;至於8代線,興建成本更飆漲至1500億。而未來新生產線的興建成本只會愈來愈高,所以有能力繼續建新廠的廠商已愈來愈少,過去該產業有「面板5虎」之說,現在已無人再如此稱呼!其他產業如果出現新的生產設備,舊的設備只有被淘汰一途,但面板業卻不然。所以,並不是愈大愈新的面板廠,就愈有投資價值。當7代線、8代線出現後,5代線、6代線卻依然健在,至3、4代線也還可生存,因為7代線、8代線生產的是電視面板,5代線、6代與3、4代線還可生產數位相框,而手機、數位相框的市場還在不斷成長。例如,瀚宇彩晶將3代線賣給了勝華,在這筆交易中,雙方都獲得了重大利益。對勝華而言,興建一座高階的面板廠,既昂貴又沒必要,而從瀚宇彩晶手上購得3代線,便可從生產STN,轉型生產TFT,相對便宜許多;對瀚宇彩晶而言,由於賣出3代線的現金挹注,使得財務狀況大為好轉,加上還有5代線,才使得南韓面板大廠LPL願意入股。
#@1@#那麼,一般投資者要怎麼掌握面板產業的景氣循環呢?其實並不困難,只要了解面板廠價格、出貨量的變化即可,最好是每個月都追蹤,才清楚高低起伏的節奏。前面提過,面板產業的景氣循環愈來愈明顯,之所以如此,乃是面板多半應用在消費性電子產品,消費性電子產品的景氣循環正是面板產業的景氣循環,所以每年的上半年都是淡季,下半年都是旺季。為何上半年是淡季、下半年是旺季呢?因為歐美國家是全球購買消費性電子產品的主力,年底感恩節到聖誕節這段時間,正是一年最重要的消費旺季,這些國家的民眾不像台灣民眾,家裡的電視壞了,隔天就立刻到量販店買一台;他們總會等到年底,當業者進行殺價大拍賣,才會一次置換家中舊或壞的家電產品,由於業者殺價時間總開始於年底某個星期五,這一天也被稱為「黑色星期五」。值得注意的是,中小型消費性電子產品愈來愈吃香,使得製造中小型面板的廠商,日漸獲得法人與一般投資者的青睞。歐美社會日趨M化,過去美國購買一件感恩節、聖誕節禮物的預算,大概是200到300美元之間,現在景氣不佳,上班族消費力衰退,99美元的數位相框變成最受歡迎的禮品,使得中小型面板需求量隨之激增。
#@1@#當然,面板業的景氣循環也有例外,那就是大型體育賽事。只是,大型體育賽事是否將帶動消費性電子產品換機潮,連帶拉抬面板業績,還有待評估。至於天災、人禍或戰爭,都是投資市場無法逆料的變數,而且這些事件爆發時,受創的是整個股市,不會只針對面板股。今年看好面板業的主因之一,便是8月舉辦的北京奧運,不少財經專家相信,將有為數可觀的中國家庭,為欣賞奧運賽事,換掉或新購電視機。只不過,專家也常有預估錯誤的時候─2006年世界盃足球賽,專家也如此評估,但換機潮不如預期,造成業者鉅額虧損。2008年上半年,面板業股價不會太好,甚至可能從50、60元,下跌到30、40元,一般投資者不必感到沮喪,這正是逢低布局的最佳時機。如果是長期投資,面板的應用日趨多元,產業相當值得期待─當初,誰也沒料到數位相框竟會大賣;將來是否會流行牆面式大尺寸數位相框,讓消費者根據每天心情,播放不同名畫?誰也不敢保證。