美國次級房貸風暴滾雪球,對全球經濟影響層面擴大,因而干擾了台股在立委選後的「元月行情」。1月份大盤曾藉立委選後兩岸鬆綁題材,一度向8500點叩關卻因拉回,無功而返;本文截稿時的1月25日股價加權指數為7739.59點,由於農曆年的長假效應,難保在年假期間國際股市的變化以及三大法人的意興闌珊,尤其股市大戶可能抱股過年的信心不強,頂多只會保留基本籌碼,預期封關前的走勢難以出現大漲,但因低檔可望有政府護盤,應以盤堅封關的可能較高。果真如此,年後的走勢也就相對樂觀。
#@1@#農曆年後看多台股的原因,主要在於過年前的「元月行情」落空,年後在總統大選前進入政治空窗期,固然不能過度期待「選舉行情」,但預期執政黨為選票考量仍會站在多方,也不排除刻意拉抬一段。就基本面來看,台股在7500點以下有不錯支撐,3大法人也認同台股有超跌的情形,尤其美歐日經濟不振,相對新興國家地區,尤其是亞洲地區,仍是今年全球股市投資的首選,台股去年11月以來的跌幅又領先亞洲各國,因此,不論從獲利面或從整體本益比看,都具有相當的投資價值,並沒有繼續悲觀的理由,故而看漲與看跌機率應為7:3。特別是為追求經濟成長,兩岸政策鬆綁形成藍綠營間難得的一致共識,利多可望一波波浮現,也可望讓台股走出悲情,甚至有機會形成一股氣氛,漸與美股脫,並逐步翻多。
#@1@#另外,雖然台股與美股的連動性極高,目前,美股在技術面上的確還沒有翻多的訊號,但美股在跌幅已重的情形下,下檔空間應該也不大;尤其是最令人擔心的科技股近來所發布的財報訊息,多較預期中來得好,一旦美股開始築底,就更有利於拉大台股的上漲空間。日前國際投資機構估算全球次貸的損失約為2400億美元,並且讓美國今年的經濟成長率,從原本預估的1.6%下調到0.8%,其實已有點利空出盡的味道,或開始往利空出盡方向走。尤其預期美國為挽救江河日下的經濟頹勢,顧不得美元的弱勢,樂觀的看今年可能還會調降利率至2.5%,都對股市有利。其次,儘管美國企業對布希政府的減稅方案並不領情,但過去3個月來的美股持續降息效果,也將陸續在第1季開始發酵,或可在低檔形成對美股阻跌的支撐。至少美股不再破底,就有利台股反彈,並不排除年後有一波快攻,向9000點靠近,作一波散戶的解套行情。但短多切勿因此掉以輕心,畢竟快攻模式的特質就是快上快下,類股輪動速度快,手腳動作不夠敏捷,就容易買在高檔或錯過賣出機會。從反彈時間點看,由於台股利多氣氛朝向樂觀方向發展,因此,年後至3月上旬,將近有大半個月時間,是最適合多方發動反攻的時機。但在3月10日以後,股價將受總統大選時間逼近影響,走勢則呈易跌難漲的整理格局,選前1周尤其要留心外資抽離資金退場觀望的動作。
#@1@#從大盤各類股的表現來看,很明顯的今年以來,建材營造類、觀光事業類、金融保險類、紡織纖維類、貿易百貨類是盤面上的相對強勢類股(表1),尤其建材營造類、觀光事業類、金融保險類都在反映對兩岸鬆綁的預期利多;其中建材營造類、觀光事業類今年來的漲幅居各類股之冠(截1/25止)分別達16.05%及15.17%;至於紡織纖維類的強勢並非來自產業景氣,而是集中在具資產的個股上,其中遠紡仍是類股指標;這種特性也出現在汽車類身上(如裕隆)。預期在全球經濟成長減緩的情形下,投資觀念將以保本為主,加上開放陸資購買不動產的政策鬆綁,營建股、資產股都將繼續抬頭。金融股也在反映銀行開放西進的可能性高,金融股中的國泰金、富邦金、元大金都是指標股,前述這些類股仍將是盤面上的主流股。若從盤面上的短線線型多頭排列的個股(表2)來看,也大多具有上述主流股的特質。所以對大盤的觀察,重心要看主流類股,如果主流股不動如山,或在電子類股上漲時出現下跌,那麼大盤將不是真的翻多。
#@1@#相對的,電子類股是今年跌勢最凶的類股,在分類指數中下跌10大分類指數,電子類股即占了6類,不過,由於權值股多集中於電子類股,且跌幅超越大盤,本益比已進一步修正,外資的認同度漸高,低檔上都能見到買盤,再加上半導體股在近期由台積電領軍出現反彈,顯示半導體業也漸走出利空氣氛;宏達電和聯發科則分別是高價權值股及IC設計股的代表,聯袂走高也有利整體電子類股超跌後的反彈。就半導體業來看,成長減緩是趨勢,但對獲利的影響不算太大,也不妨注意美國費城半導體指數的走勢,若該指數出現反彈,對半體股反彈 有利。跌勢最重的電子零組件業、光電業、電腦及周邊設備業,也有利跌深後的反彈。至少NB相關股今年基本面並不悲觀。手機相關股雖然基本面不如NB,但市調機構STRATEGY ANALYTICS估今年全球手機銷售量可達12.41億支,將成長10%,就算IDC保守認為成長只有個位數,也非原先更悲觀的零成長。STRATEGY ANALYTICS認為成長力道是來自新興國家地區,尤其是非洲將是成長的主要地區;至於歐美地區則成長遲緩。因此,大體上全球手機銷售可望成長5~10%之間,而新興地區的需求反而是台股大廠的機會。面板業雖然面對下游成長趨緩,但只要產能控制得宜,供需結構將可維持平衡。低價的印刷電路板業短線也紛紛出現強彈,可觀察進入築底情況。當然,年後上市櫃公司也同步要公布1月的業績,只要和去年同期相較不出現太大的衰退落差,甚或較去年同期成長的個股也都有短線表現機會。尤其是股價自去年高檔下跌,股價腰斬後又打折的高價電子股,因本益比已低,且多具今年配股題材,短線上也有反彈空間。
#@1@#從法人面的動向來看,儘管今年以來至1月25日止,3大法人多站在賣方,賣超達494億元(表3),不過,其中自營商1月已經先出現近50億元的買超,透露出為年後行情回補布局的味道;故而對自營商看多的個股,相對會較具支撐。投信及外資雖然1月累積買賣進出呈現賣超,但投信在1月25日當周也出現了淨買超7億元,有翻多跡象。就外資法人來看,1月來累積賣超仍達498億元,不過仔細看其進出情況,雖累積賣出金額達7169億元,但累積買進金額也有6671億元,顯然並非只賣不買,而是有換股操作的跡象。部分外資法人,在8100點時就認為台股下檔僅約3%,現在顯然是超跌出乎預期。同時,相對於去年11月以來外資大舉出脫了2000億元,目前外資手上可動用的子彈也相對寬鬆,年後若無突發利空,外資也可望發動一波短多行情。外資近期投資的標的股,包括金融股、營建股及具資產價值的少數傳產股,並回補部分電子類的晶圓代工股、NB股、面板股、光電股和零件股,可作觀察重心。由於外資法人是台股的最大金主,因此,外資的動向絕對是年後大盤走勢的主導力量。不過,外資投資台股向來是「多時偏多,空時偏空」,漲時不計價的大手筆買進,跌時殺出也絕對毫不手軟,這點短多投資人也必須留心。
#@1@#從技術面看,農曆年後如果國際股市沒有更大的利空,股價走勢將繼續向上盤堅,因為從1月23日的低點7384點在隔日測試支撐成功,隨後往上拉抬來看,此處已可視為是台股築底的觀察點,惟上檔在8550點附近則是一道強大反壓,也不易一次過關,故年後在短線上仍可視大盤為7384~8550點的箱型整理格局,跌到7500點以下可逢低短打,反彈到8400點上則可調節,適宜在箱型內的高出低進。大體上,在農曆年前2周的反彈行情中,出現過1根漲停板的個股可注意短多行情,曾間歇性出現2根或2根以上漲停的個股,則是反彈的先鋒部隊。當然,股價指數站上10日均線,是多方要邁出的第一步;一旦指數站上8500點之上,表示台股轉強,仰攻9000點關卡機會大增。但因續往上走均屬反壓區,且越接近9000點反壓越重。因此,即使站在多方也要保留部分資金在手上,畢竟今年真正大行情的起點不會在總統大選前出現。