回顧2022上半年,用屋漏偏逢連夜雨形容股市也不為過,後疫情時代經濟逐漸復甦,卻受到供給面衝擊、地緣政治衝突等影響,導致美國CPI近幾個月持續高漲,雖然最新公布的數據沒有如前幾個月無限攀升,似乎有到頂跡象,但烏俄雙方持續僵持,衝突戰延百日,能源問題依然沒有緩解跡象。本文就從總經的角度切入帶大家聊聊,通膨率很可能居高不下的下半年,又存在什麼投資機會呢?
五月底曾經傳出九月聯準會可能暫緩升息計畫,以評估政策造成的經濟影響。歷史上有幾次又快又急的升息導致泡泡破裂,本來只是要抑制過熱的經濟成長,卻造成經濟巨大的損傷,花費更長時間才復原。為了避免悲劇重演,可以發現聯準會升息縮表採取循序漸進的態度。
就業力道強勁 聯準會鷹派立場不變
隨著六月初美國就業數據陸續公布,失業率仍處在歷史低點,顯示出就業市場需求強勁,且勞動參與率持續回升,去年缺工狀況在今年似乎已逐漸好轉。而非農就業數據也高於先前預期,多項指標同時表示就業力道依然足夠,從美國勞動市場觀察,並沒有嚴重受到升息縮表影響。隨著就業數據公布,九月暫緩升息的聲音也逐漸消失,下半年加快升息速度也成為可能。
對於聯準會將持續升息的預期,也直接反映在美元指數期貨,過去兩年因為量化寬鬆,大量資金流出美國,也造成美元指數不斷下滑。隨著開啟升息循環,利率及匯率的雙重吸引下,資金逐漸流回美國,美元指數也持續攀升,直到前陣子出現可能停止升息的預期才有所回落。而資金不斷流往美國的同時,是否得以暫緩市場對資金緊縮之擔憂呢?
前兩年因為市場資金氾濫,具備未來題材的標的大幅上漲,但許多相關公司實際獲利能力並未有相對應的水準,出現市場價格遠大於實際價值的現象,又稱為泡沫。而在今年升息及縮表的環境下,資金活水不再注入,市場轉向要求較為穩健的報酬,許多本來投資於未來發展潛力的資金流出,導致股市整體大幅回調,以包含眾多成長股的那斯達克為例,今年以來指數已經下跌超過兩成。
產業龍頭股價大幅回調 是否出現投資機會?
因為整體市場趨於保守,投資人可以選擇高殖利率、可以獲得穩定現金流的標的。同時也因今年股市已有大幅度回調,仍然可以關注具備成長性的產業,但在考慮未來性的同時也應該考慮現在能不能創造投資價值,此時各大產業龍頭就是一個不錯的選擇,龍頭股在各自產業中佔有領導地位,大多也具有持續創造實際收益的能力。如FANG+指數,其中包含美國十檔龍頭股,如蘋果、微軟、特斯拉等等,皆在該領域具備領先地位以及未來發展性,同時也有著穩定的營收。
今年如元宇宙、電動車等產業,雖然因為市場風險偏好趨於保守而下跌,降低成長型產業本益比,但產業發展仍處醞釀階段,尚未出現爆發式增長,未來幾年還是有機會出現指數性成長。其中FANG+指數預估本益比(BEst PE)約22倍,遠低於過去五年平均,出現投資的甜蜜區,特別值得長期投資人留意。
展望未來發展 低檔布局長期標的
上半年受到烏俄戰爭等等影響,出現居高不下的通膨率,聯準會也不得不祭出各種鷹派措施。但與此同時,就業數據卻持續有亮眼表現,就業力道沒有因為升息縮表受到影響,似乎尚未出現停滯性通膨的影子。
今年股市也不再像前兩年一樣呈現大多頭走勢,受眾多政治面因素左右,每個風吹草動都可以讓市場情緒更加保守,導致操作難度大幅提升。可鎖定具有相關成長性題材族群,如科技類指數─CME交易所微型那斯達克期貨等。若投資人偏好較為保守,也有追蹤相關產業低槓桿商品可以選擇,如統一FANG+(00757)ETF,一次投資多種產業龍頭,參與市場行情。