股神華倫．巴菲特(Warren Buffett)曾經說過，他在投資的領域上有2位啟發的導師，一位是他的老師班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)，另外一位則是肯尼斯．費雪(kenneth L. Fisher)，台灣投資人可能對肯尼斯．費雪比較陌生，他是費雪投資公司(Fisher Investments)的創辦人兼總裁，他父親菲利普．費雪(Philip A. Fisher)是美國體質投資(Qualitative Investment)的代表。
#@1@#肯尼斯．費雪在1970年代發展出股價/營收比(Price Sales Ratio)做為投資的主要核心指標，至今這項指標已成為美國證券分析師考試(CFA exam)的必考項目，自1984年起，肯尼斯．費雪為富比士(Forbes)雜誌撰寫一個投資組合策略(Portfolio Strategy)專欄，一寫就是16年之久，而費雪投資公司目前管理資產超過50億美元，主要為退休基金、大學校產及私人基金會等機構管理投資組合，被Nelson's World's Best Money Managers機構，評定為全球各種投資風格中，表現最佳的前20名機構投資者。在肯尼斯．費雪的選股哲學中，他認為1支完美的超級強勢股應有3項特性：(1)利用自有資金創造未來，長期平均成長率約為15~20％。(2)未來長期平均稅後獲利率高於5％。(3)股價/營收比為0.75或更低。
#@1@#在選股方面，肯尼斯．費雪則是考慮2個項因素：第1個因素是股價/營收比(PSR)----他認為，PSR必須要有3個選擇基準，(a)避開PSR超過1.5的股票，任何PSR大於3的公司決不要碰。(b)積極尋找PSR低於0.75的超級公司。(c)任何超級公司的PSR漲到3至6之間時，要賣出持股。 第2個因素則是股價/研發費用比(PRR)---- 肯尼斯．費雪認為(a)別買PRR高於15的公司，PRR低的超級公司多的是。(b)尋找PRR介於5至10的超級公司，PRR低於5倍的公司不多見。 在3個選股特性以及2個考慮因素下，坊間把肯尼斯．費雪的選股方法綜合出5個選股條件，分別是(1)負債比率低於35％。(2)最近5年平均營收成長率≧15％。(3)最近5年平均稅後淨利率≧5％。(4)股價營收比(PSR)≦1.5。(3)股價/研發費用(PRR)≦15。
#@1@#如果把上述的5項選股程式輸入進電腦選股之中，在台灣股票市場中能夠被選上的股票數是「0」，於是，《理財周刊》研究部試著把條件放寬，先把第5項的PRR選股條件拿掉，因為這個部分在台灣的會計報表之中，比較不容易完整解析，剩下的4個選股條件再放進電腦中篩選，結果，同時符合選股標準的個股依舊是「0」，我們發覺，肯尼斯．費雪挑股票的嚴僅度值得佩服，於是，我們放棄了他選股考慮的2項因素(即PSR與PRR)，保留他認為1支完美的超級強勢股應有3項特性的選股標準，再進行一次篩選。結果把這3項條件放進電腦中篩選，台灣股票市場以4月3日收盤價為基準的計算，有94檔個股都符合肯尼斯．費雪認定的「完美的超級強勢股」，《理財周刊》研究部認為，條件放寬之後，出現了接近100檔個股符合的紀錄，只是單純考量公司基本面的條件，這些個股已經具備了基本財務條件符合的前提。但是，94檔符合條件的個股，對於投資人來講，真的還是太多了些，於是，《理財周刊》研究部決定要把把技術線型的考量放進一併選股，在基本面條件好的情況下，如果技術面現在也維持強勢，那麼，個股的投資價值當然就更高。
#@1@#我們決定把技術線型中最間單的RSI放進來一起篩選，RSI是計算在一定期間內，股價上漲總幅度平均值占總漲跌幅總幅度平均值的比例，一般RSI值會介於0~100之間。但是，懂得技術線型的人都知道，(1)單一RSI大於80時，為賣出訊號。(2)單一RSI小於20時，為買進訊號。短天期RSI由下向上穿越長天期RSI時，為買進訊號；短天期RSI由上向下穿越長天期RSI時，為賣出訊號。於是，在篩選出的94檔個股裡，我們加上了「6週 RSI小於XX」的選項，看看這樣的結果會有哪些，前面提到「單一RSI小於20時，為買進訊號」，所以，我們從20、30等數字開始篩選，結果，「肯尼斯．費雪的94檔完美的超級強勢股」中，技術線型都沒有出現買進訊號，能夠入榜的個股數依舊是「0」；等到我們把數字放大到40之後(也就是6週 RSI小於40)，電腦出現了7檔符合條件的個股，分別是鴻準(2354)、晶電(2448)、新日興(3376)、合邦(6103)、茂達(6138)、立錡(6286)、南電(8046)等(見附表)。
#@1@#這7檔個股在3項財務的選股標準之下，另外，又加上了1個出現買進訊號的技術指標，並且過濾股價5元以下，5日均量在500張以下的個股的「冷門股」，在「進可攻、退可守」的操作策略下，都算是值的注意的好股票。然而，把這7檔個股的近6年財務數字拿出來檢視一番，發現其中合邦、茂達的稅前淨利成長率出現「負數」，因此，《理財周刊》研究部決定把這2檔入選個股予以剔除，最後，真正入選的個股僅僅是鴻準、晶電、新日興、立錡、南電等5檔。
#@1@#鴻準第1季業績表現尚不突出，不過，受到主要客戶蘋果(Apple)電腦宣布2008年iPhone銷售目標達1000萬支，以及計畫推出多款筆記型電腦(NB)新產品，對於2008年業績成長具有加持效果，使得鴻準2008年營運前景還是樂觀可期。蘋果(Apple Inc.)也正式對外宣布，將在未來3~6個月推出3G版iPhone，並且最晚在2009年1月發表單價200~300美元的低價版iPhone。iPhone產品線的擴增，將可讓蘋果在2009年賣出4500萬支手機。投資者需注意，美國Apple股價大漲，通常對於鴻準的股價有提升的效果。晶電第1季為傳統淡季，且依規定需提列員工分紅等相關費用，第1季毛利率可能較去年第4季下滑，隨著LED NB市場滲透率提高，台廠將在2008年底正式進入NB背光供應鏈，而LED晶粒廠龍頭晶電發光亮度將提升至2000mcd，可望成為第1家攻入高階NB背光的台系LED晶粒業者。晶電董事長李秉傑表示，目前高階產品未如預期成長，雖然3月接單量達到9.5億元，但產品組合並不好，訂單回升速度比2007年同期來得緩慢。他更指出，若到了4月仍沒有明顯起色，2008年全年成長幅度恐將下修。
#@1@#新日興去年賺進1個資本額，董事會也決定股利分別是現金4.5元、股票1元，高配息讓他的殖利率受到法人注意，2007年銷售仍以NB樞紐為最大宗，占整體營運比重約82.18％，全年NB樞紐出貨量達5107萬組，全球市占率達52.65％。至於2008年營運展望，新日興表示，根據IDC估計2008年全球NB出貨上看1.3億台，年增率也可達26.1％，NB樞紐出貨也可望繼續跟隨產業成長，並將繼續積極提高市占率，同時液晶(LCD)顯示器樞紐也可望繼續成長，2008年營運可望持續向上提升。立錡3月營收無令人意外之表現，該公司2007年每股稅後盈餘14.92元，法人預估2008年每股稅後盈餘14.12元。市調機構Databeans Inc.發表研究報告指出，2008年全球類比IC銷售額可望成長10％至超過400億美元，成長率遠高於2007年的下滑1％。此外，該機構並預期2013年全球類比IC銷售額將上看690億美元，未來5年的複合年增率(CAGR)將達11％。這樣的產業趨勢當然對於立錡來說是一項利多。 南電2007年財報每股稅後盈餘13.94元，將發放現金股息12.54元，由於股價在相對低檔，加上今年預估EPS約在15~17元區間，法人已經留意多時。花旗環球證券亞太區半導體分析師陸行之指出，從股息殖利率、股利分配率與員工分紅比例等3項指標來看，南電今年股息殖利率達8.6％，且股利分配率達91％，加上南電今年的員工分紅只有新台幣199萬元，僅占2007稅後純益的0.02％，整體來看，獲利回饋股東最優惠。
