面積廣達3020萬平方公里的非洲大陸,是僅次於亞洲的第二大洲,除了天然資源深受投資人關注外,每年更以超過6%的經濟成長率,儼然成為投資者新樂園,結合年輕的勞動人口、強勁的內需產業需求,以及開放外資投資限制等諸多優勢,非洲已被喻為下一個「世界工廠」。
#@1@#根據IMF統計,非洲近年來以超過6%的經濟成長率領先全球,令歐美及各地新興市場望塵莫及,預估有755家上市公司,今年以來非洲主要股市表現皆優於其他成熟國家(圖1),包括埃及Hermers指數、南非綜合指數平均漲幅超過4%,但日經225指數、道瓊泛歐600指數、S&P500指數等,平均跌幅卻將近10%。此外,從2007、2008年的GDP成長率(圖2)發現,其他區域皆下滑,唯獨非洲逆勢上揚;南非的國民所得更是大幅成長(圖3),2002年至2007年,國民所得由2440.23美元增加至5723.93美元,短短6年成長速度超過2.3倍。
#@1@#埃及早期受到英國統治,股市自1930年建立至今,其西化開放程度十分快速,ING中東非洲基金經理人白芳苹表示,近年來埃及政府積極推動政治、經濟改革,提供企業租稅優惠及金融法規的修正,吸引各國原物料大廠設立加工出口區,增加當地就業機會。2007年外國直接投資金額達111億美元,高居非洲之冠(圖4)。由於新興國家的基礎建設需求十分強勁,中東投入1.8兆美元發展基礎建設,其中主要水泥供應國來自埃及,也連帶促進營建業的發展,包括該國最大營建商Orascom Construction承包中東多項工程建設,興建港口、城市……等,其營建業已成為備受矚目的明星產業。此外,白芳苹強調,埃及民眾持有信用卡、行動電話比例也逐年上升,凸顯消費力道強勁。埃及電信為中東、北非最大的固定電信服務商,提供網際網路、長短途電信等服務,並預計在2009年運作區域最大的海底電纜。阿爾巴尼亞亦以電信業及天然資源出口發展為大宗,其中埃及最大電信公司,營收多來自阿爾巴尼亞的電信業務。埃及也是主要的稻米出口國,摩洛哥因鄰近歐洲大陸,亦為觀光及農業大國,故經濟發展與歐洲類似,鄰海地區以娛樂經濟為大宗。摩根富林明產品策略部副理劉念華指出,埃及與摩洛哥資本市場皆超過1000億美元,故布局北非多以這2個國家為主。埃及是全球水泥第一大出口國,也是重要的稻米生產國,加上電信業蓬勃發展,人民使用行動電話比例大幅提升,強勁消費力道可見一斑,因此埃及不只仰賴古文明的觀光收入,更深具投資契機。
#@1@#南非的白金與黃金年產量高居全球冠、亞軍;鑽石更是全球第一大產出國,豐富的天然資源,是世界五大礦產國之一。支持南非經濟的三大支柱─農業、礦業、製造業,吸引BHP、Anglogold Ashanti、Gold Fields等全球前幾大金礦公司前往南非掛牌上市。以MSCI南非指數為例,原物料類股占市值45%,金融股占約22%,但礦業比重仍占股市一席之地。南非第一大無線電信服務公司,同時亦為非洲最大的無線電信MTN,營業據點更遍布非洲鄰國及中東地區,共計21國有分支機構,65%營收來自國外市場。劉念華分析,從新興國家發展過程,可發現手機成長速度往往高於所得成長,至2007年底,手機用戶已高達4000萬人(圖5),故MTN深耕中東及非洲電信市場,為當地通訊產業帶來蓬勃發展。另外,南非金融市場發展快速,包括中國最大銀行─中國工商銀行已於2007年10月以54億6000萬美元取得南非標準銀行20%股權,更有高達300家以上分行遍布其他非洲國家。南非即將在2010年舉辦世界盃足球賽,吸引外資投入積極參與,不過長久以來的缺電危機加上高失業率,劉念華強調,南非政府正投入各項基礎建設,增加就業機會,提高國民所得,同時改善電力及就業環境,應可提升外資投資意願。
#@1@#位於西非的奈及利亞及安哥拉,擁有全球第三大石油產出國的天然優勢,白芳苹指出,其中奈及利亞高達1100億桶的石油蘊藏量,安哥拉亦有80億桶,在石油資源長期挹注下,2006年奈及利亞已償清高達300億美元的外債,進而轉型為債權國。兩國政府更成立「主權財富基金」,奈及利亞投入1100億美元,參與國內當地各項基礎建設投資開發,故經濟成長動能強勁,另外也有部分觀光收益。此外,奈及利亞亦是參與OPEC國際會議中唯一的非洲國家。全球前20大咖啡生產國,非洲國家囊括多數,包括烏干達、衣索比亞、象牙海岸等。劉念華強調,西非國家如象牙海岸、迦納是農業大國,種植咖啡、甘蔗、棕櫚樹等農作物,占整體GDP70%以上,從過去為英法殖民地至今,已維持數十年的商業貿易往來,主要外銷至英國、葡萄牙、西班牙等西歐國家,更直接在當地設廠、生產棕櫚油等;中非國家則以礦業、農業為大宗,吸引德國、法國投資。肯亞是東非農產品生產大國,種植玉米、大豆等農作物,整體而言,非洲土地便宜、幅員廣闊,而非沙漠區的可耕地妥善運用,以及各國政府投入肥料及農業技術的改造,可做為生產生質作物,對於提升農業發展將大有助益。隨著原物料及能源價格上漲,已成為全球未來主要投資趨勢,非洲將集合眾多農業優勢,成為下一波原物料的明日之星。
#@1@#長久以來各民族之間的衝突,導致多元種族不易融合,加上多數國家有數種官方語言,當語言、種族問題無法整合,都是布局非洲不可忽視的投資風險。以南非為例,官方語言多達4種,然而教育水準難以提升,導致識字率低、文盲率高,因此非洲大陸高達10億人口,低於1美元以下貧窮線的人民卻占了2成以上,也是造成貧富差距拉大主因。而基礎建設尚處起步階段,目前非洲發展輕工業或傳統產業為大宗。 世界各地飽受通膨之苦,非洲也無法倖免於難,南非通膨率居非洲之冠,今年預估高達7%,隨著全球景氣下半年回溫,可望明年下修為4.5%。劉念華強調,通膨、糧荒、種族衝突、貨幣波動性大……都是潛在的投資風險,倒是政治或零星動亂等風險較低,不易對非洲的投資環境構成嚴重影響。綜覽非洲的發展,歷經歐洲長達數十年的殖民時代,如今民主國家已從11國增加至38國,劉念華指出,現今非洲正處於經濟環境全面起飛的階段,加強基礎建設的發展及人力素質的提升,都是未來必須克服的挑戰。不過白芳苹仍樂觀預期:「未來非洲將啟動10年的多頭行情。」