國際大廠減產加速去化庫存，部分產業開始預期景氣落底，相關個股將成為台股反彈時資金追逐的標的之一。
今年來通膨高漲、金融市場崩盤及景氣衰退預期等負面因素，導致民眾勒緊褲帶不消費，各種產品銷售已陸續受到衝擊，去化庫存自然成為庫存高企廠商的主旋律，也是拖累產業股價走勢的基本面利空。但隨著庫存加速去化，已有部分產業開始預期景氣落底，股價有望領先反應，成為台股反彈時資金追逐的標的之一。
美光全面下修 置之死地而後生
產業正面臨硬著陸的記憶體，在美日大廠率先大砍產能降低供給下，為產業帶來供需改善、反轉的契機。受PC後市展望比預期保守影響，美國記憶體廠美光開出第一槍，同時下修財測、產能利用率、資本支出及產業成長率。
管理層預估二○二三財年DRAM 的位元需求成長率估僅十五％，NAND需求成長率估約二八％，為因應需求放緩將降低位元供給年增率，包括立即調降DRAM及 NAND 的產能利用率，並減少二○二三財年晶圓設備投資約五○％，下修總資本支出三○％。管理層預期經過供給調整後，產業供需平衡將很快來到，二○二三年第二季報價跌幅收斂、出貨量小幅回升，整體營收可望持平，第三季後重回成長軌道。
美光表示自二○二三年第一季起DRAM將減產五％，二○二三年DRAM供給位元年成率僅約五％。集邦科技認為美光要達到如此保守的位元成長，代表產能利用率還有大幅下修空間，並預估在美光減產規劃遠低於供給位元成長的歷史水位後，二○二三年全年DRAM供過於求比例將由十一．六％收斂至低於一○％，有助改善快速惡化的庫存壓力。但想要扭轉二○二三年產業供需劣勢，仍需仰賴更多的記憶體原廠加入DRAM實質減產行列。
國內DRAM廠股價領先站上月線
凱基投顧預估DRAM原廠的庫存水準將自九月底的十二〜十三周進一步增加至二○二三年第一季底的十五〜十六周，迫使原廠針對高成本製程的產線進行減產。若原廠積極減產，有望讓二○二三年產業供給成長率自原先估計的十五％再下修，產業庫存可能自二○二三年下半年開始去化。另受地緣政治因素影響，未來半導體產業庫存天數還是會高於過去幾年的景氣循環，導致產業去化庫存所需時間會比市場預期短一些。
凱基也預估DDR4 8Gb合約價將於二○二三年第二季跌至一．九六美元，接近國內DRAM廠南亞科(2408)的二○奈米製程現金成本一．九四美元，預期南亞科最晚將在二○二三年第一季閒置其三○奈米製程產線(佔投片量約一○％)並降載二○奈米製程產線，不排除提早自今年第四季就執行減產。反映利基型市場需求萎縮較快的華邦電(2344)，產能利用率已於今年第三季降載至八五〜九○％。
由於DRAM產業屬寡佔市場，報價近損平點後原廠再殺價可能性低，另隨終端市場庫存降低，現貨價再跌空間也有限，九月DDR4 8Gb價格跌勢明顯趨緩，近期部份下游廠商已開始進行低價補貨動作。因記憶體現貨價格往往會提前反應行情，DRAM現貨價格跌幅趨緩，表示市場行情已接近低點，而 DRAM股價又會提前反應報價落底反彈的預期。因此，可以見到南亞科及華邦電股價在產品報價落底前，已提前自九月底低點反彈站上月線。
鎧俠啟動近十年最大減產
在NAND Flash方面，除了美光減產外，日本廠鎧俠九月三○日也宣布旗下生產NAND Flash的四日市工廠及北上工廠將進行生產調整，自十月起將減產三成(晶圓投入量縮減約三成)，減產規模達近十年來最大。公司表示藉由依照需求動向、進行生產調整，讓生產與銷售達到平衡，此次並未說明減產期間，僅表示將視市況動向隨時修正。
集邦科技認為因終端產品市場需求依然低迷不振，NAND Flash原廠庫存有增無減，預期恐將影響今年第四季價格跌幅進一步擴大到十五％至〜二○％。隨著報價不斷走跌，多數NAND Flash供應商今年底前營運都將面臨虧損窘境，供應商可能會減產以降低虧損。但因NAND Flash市場競爭者眾多，且製造方面未逼近物理極限的限制，供需調整難度高過DRAM。
美光、鎧俠皆已下修供給位元成長，集邦科技預估二○二三年全年NAND Flash供過於求比例將由十．一％大幅下降至五．六％，如果面臨虧損的供應商加入減產行列，庫存壓力可望在二○二三年第二季緩解，價格跌幅則將在下半年開始收斂。雖說NAND Flash報價落底時間明顯落後DRAM，但多數記憶體廠都有同時生產或銷售兩種產品，配合股市跌深反彈，跌深的股價可能就會選擇性的反應較早落底的DRAM報價，台股參考指標為NAND Flash模組廠及控制IC廠群聯(8299)。
八吋晶圓代工最快半年後落底
另一個股價有望提前反應景氣落底的產業則是八吋晶圓代工，受面板驅動IC、電源管理IC、感測器、微控制器(MCU)及功率半導體等應用需求全面下滑影響，加上市場加速去化庫存，代工廠訂單下修情況惡化。市場預期八吋晶圓代工產能利用率在上一季下降後，第四季將持續下降，二○二三年第一季又因進入淡季，產能利用率還會進一步下降，直到第二季後才有機會止跌回穩。
對晶圓代工廠來說，當市場需求反轉時，客戶修正投片量都會先由八吋晶圓開始，八吋營收比重高的廠商受衝擊會較為嚴重。但也因訂單修正幅度大，讓市場預期去化庫存有機會在二○二三年第二季結束，廠商營收谷底就有可能落在二○二三年第一季，而半導體產業股價落底時間通常又會領先產業景氣二至四個季度，十月初產業股價因大盤破底而創造的低點，或許就是本波循環的谷底。
營收均來自八吋晶圓貢獻的世界先進(5347)，會是此族群的重要參考指標，部分營收來自八吋貢獻的聯電(2303)及力積電(6770)，股價也會隨之連動。
