台股整個九月份總計下跌1670點,特別是在最後兩週的下跌幅度大到非常驚人,急跌之後通常都容易伴隨比較明顯的反彈,所以在市場一片悲觀的時候,反而不需要跟著悲觀。
英國央行變相QE
9/28歐美股市反彈,最主要的原因就是英國央行突如其來的宣布「暫時購買英國長天期公債」,目的是為了穩定最近一直在暴跌的英鎊以及暴跌的債券。
先把英國的現況跟大家報告一下,英國目前的經濟狀況算是已開發國家中數一數二糟糕的,英國國內的通膨已經創下近四十年來新高,為了打擊通膨,英國央行也已經把基準利率拉到2.25%。
但在9/23,英國財政部忽然推出一套大規模的減稅方案,內容包含像是「調降最高所得稅率」、「擱置調升企業稅率」,推出財政刺激政策的目的是要拯救英國的經濟,讓經濟重回成長軌道。
這個消息一傳出來,英鎊馬上崩掉大貶,英國公債也被拋售,這很符合經濟學原理,從總體經濟模型可以知道,擴張型的財政政策會讓物價有走揚的壓力,所以本國貨幣當然會變得更不值錢,所以英鎊被拋售;而有通膨上行壓力公債殖利率也會跟著有上行壓力,所以債券價格崩盤。
投資朋友要搞清楚一件事情,貨幣政策跟財政政策是兩碼子事,所以英國央行一邊在做緊縮型的貨幣政策,英國財政部卻在做擴張型的財政政策,很明顯的英國政府想要達到「打擊通膨」+「經濟成長」,確實有一點貪心,最後的結果可能變成「通膨失控」+「經濟衰退」。
所以為了避免這種不協調的政策,英國央行才會出現髮夾彎,宣布購買長天期的國債,這其實就是量化寬鬆嘛,所以英國十年期公債殖利率一個晚上拉回四十三個基點,大約就是降息二碼的效果,所以股市噴出很合理,也達到英國央行拯救債市跟股市的短期目的。
但另一邊的美國,市場也在思考聯準會會不會跟上英國央行的腳步,來個髮夾彎?
我先講結論,我認為機率不大,因為美國跟英國的經濟狀況不一樣,美國國債市場流動性雖然已經回到疫情爆發前的水平,這讓很多投資人猜想,Fed會不會也決定出手。但其實,就算流動性不足,美國國債市場運作還是相當順暢,這是美、英債市現況上非常不同的狀態。所以美國公債市場還沒有那麼糟糕,除非情況改變,否則Fed不會改變縮表作法。
台股底部不遠 留意轉強訊號
至於股市要怎麼觀察,其實也不難,因為我們從八月初以來對於行情的看法就相當保守,道瓊指數現在持續破底,而台股也確實在那之後修正了超過二千點,有沒有避開這段風險,就是投資績效最大的差別。
在大幅度的修正後,容易出現技術性反彈,所以現在我反而對於行情沒那麼悲觀,因為除了英國央行入場救市以外,韓國政府也在準備祭出限空令,日本政府更在前一個禮拜砸了三兆日幣拯救匯市,中國政府口頭指示上海跟深圳前二十大的券商禁止賣股,這些題材都有機會變成點火的契機。
不過投資朋友要注意到,目前市場的信心依然不足,量能也放不出來,因此股市要一波V轉上去的難度很高,我認為全球股市還要再測試一次低點,之後才能判斷有沒有辦法走出像七月份的大反彈。
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