美債殖利率觸頂有利科技股，台股對美債殖利率最敏感的是半導體最上游、評價最高的IP股。而聯準會貨幣政策調整、美債殖利率轉向，也有利深受投資資產減損及淨值下滑所苦的壽險股。
在部分央行率先調整暴力升息政策下，全球央行緊縮貨幣政策近尾聲預期，已成為金融市場交易的新主軸，原先雙殺的股債市場，已被扭轉為股債雙漲的行情，聯準會十一月會議所釋出的政策風向，將會是交易新主軸能否延續的關鍵。本波美股領漲強彈的景氣循環股，也反映出市場從原先的衰退交易，轉向復甦交易的新變化，將牽動近期股市的資金移動新方向。
葉倫發聲 改變市場的債市空頭想法
美國財政部長葉倫十月底表示，英國的例子凸顯高通膨及國債水準增加，可能削弱市場對美國公債的需求。當前大環境「危險而動盪」，在英國公債市場發生劇烈震盪後，正在推動跨部會合作，並已採取措施支撐美國公債市場流動性。美國二十年期公債一直有流動性較差的問題，回購流動性較差的公債是其他很多政府不時會做的事，但不認為這將成為財政部主要干預工具，也還沒有就此作出任何決定。相關言論，被市場視為暗示將購債的關鍵訊號。
在此同時，美國投行已開始轉向看多美債，摩根士丹利認為美國公債過去一年的歷史性熊市，最近已進入殖利率足以補償風險的區間，價格跌到足夠便宜的水準，投資人可見機進場。美國銀行則認為今年來美國十年期公債價格大虧二三％，預估將連續兩年虧損。上次出現美債連虧兩年是在一九五八至一九五九年，美債歷史上從未連續三年賠錢。另目前債市也出現轉彎跡象，英國、澳洲及加拿大央行的貨幣政策都開始調整。
歐央不玩了 率先釋出貨幣政策鷹轉鴿訊號
尤其加拿大央行十月底意外放緩升息力度，僅升息二碼，低於市場預期的三碼，主因加拿大經濟正處在衰退邊緣，表示已接近結束升息周期時刻。隨後的歐央也出現「鷹轉鴿」的訊號，十月會議修改利率前瞻指引，由原先「未來數次會議」將繼續升息，修改成「預料會進一步升息」，被市場視為代表緊縮循環已有巨大進展，終點利率可能低於原先預期，市場預期的歐央終點利率因此從原預估的三％下調至二．六％。
摩根大通預估全球央行的暴力升息接近尾聲，聯準會可能會在十二月升息二碼，明年第一季再升息一碼後暫停升息，終點利率在五％之前踩下煞車。摩根士丹利及高盛也同樣認為聯準會暴力升息近尾聲。
道瓊指數十月強彈十四％ 復甦交易成市場新主軸
聯準會貨幣緊縮終點將至的預期，成為激勵美股十月反彈的重要利多，各指數中以道瓊指數反應最為激烈。道瓊指數在九月三十日收在今年最低點後，十月大漲近十四％，創一九七六年一月以來最佳單月表現，並領先站上月、季、半年線三條均線。之所以能夠大漲，主因近期財報頻頻暴雷的科技股在成份股比重低，能源及工業等價值股比重高，加上指數計算方式採股價加權。其中，開拓重工十月漲幅近三二％，漢威聯合、雪佛龍、旅行家及摩根大通等成分股漲幅也超過二○％，都是推升道瓊指數大漲的重要功臣。
由於工業股開拓重工及漢威聯合及能源股雪佛龍的營運與景氣循環息息相關，開拓重工又素有全球景氣金絲雀之稱，股價強彈除了反應第三季財報優異外，也可能隱含市場已從先前的景氣衰退交易，朝向復甦交易轉換，反應的是聯準會貨幣政策調整有助降低經濟衝擊的預期。
景氣循環股領漲不僅出現在美股，台股也有見到此現象，近期股價領先大盤落底反彈的面板、記憶體族群，就是標準的景氣循環股。隨著美股指標景氣循環股強彈，資金買盤已逐步在同族群間擴散，此美股資金新流向應有助強化台股資金繼續轉進景氣循環股的意願，帶動股價正向表現。
美債殖利率觸頂 台股IP股將領先表態
在聯準會貨幣政策調整預期下，近期美債殖利率已有觸頂轉弱的跡象，也提供美股等風險性資產評價回升的有利條件，評價對美債殖利率更為敏感的科技股會是主要受惠者，股價有機會在反應財報利空後開始落後補漲。而台股中對美債殖利率最為敏感的族群則是半導體最上游、評價最高的IP股，毛利率一○○％的純IP股力旺(3529)當然就是主要指標。
力旺的IP具獨特性且具專利保護，上半年權利金收入年增四四％，佔整體營收比重達七五％。過去兩年累積超過一千個產品設計定案，其中超過二百個是在二十八奈米製程以下的新產品應用，隨著新產品陸續進入量產階段，帶動權利金收入持續成長。另權利金收入與大客戶台積電(2330)營收具有高度正相關，在台積電預期長期營收年複合成長率一五〜二○％的背景下，力旺營收也將跟著持續成長。
力旺原本預估今年成長動能可延續到第三季，但因消費性晶片進入庫存修正，部分客戶需求放緩情況，營收認列出現遞延，反而有機會讓第四季營收持平第三季水準，舒緩產業庫存調整對營運帶來的負面衝擊。公司第二季及第三季在先進製程接案有明顯進展，七奈米及六奈米的設計定案數明顯增加，技術開發已到五奈米及四奈米，將成為未來營收成長動能來源。
股債不再雙殺 金融股寒冬將過！
聯準會貨幣政策調整、美債殖利率轉向，也會有利目前正被投資資產減損及淨值下滑所苦的國內壽險股。一旦今年股債雙殺慘況被扭轉，壽險資產價值將快速回升，對於跌深的母公司金控股價將會是一大利多。再加上聯準會貨幣政策轉向，降低全球經濟大衰退的機率，減緩市場對銀行放款被倒債違約的疑慮，有助金融股的評價回升，當中又以壽險龍頭國泰人壽母公司國泰金(2882)為主要指標。
國泰金日前已宣布普通股現金增資四五○億元，其中三五○億元注資國泰人壽以強化資本適足水準至三五○％以上，較第三季三二○％提升。另在資產重分類後，國泰人壽淨值提升二四二六億元，進而帶動國泰金普通股每股淨值增加約一九．九三元。在現金增資及資產重分類後，國泰人壽淨值比將會從二．六三％回升至六．二％，高於法規規定的三％，有助因應未來潛在資本市場之不確定性風險。
