不景氣時代下，防禦性產業總會成為逆勢抗跌的投資標的，觀察通信、醫療、基礎建設與民生消費4大防禦性產業當中，2009年以來唯有通信產業在中國發放3G執照的帶頭下一枝獨秀。即使是「唱衰」台灣全年GDP成長率達-11％的里昂證券，也看好中華電信、台灣大、遠傳等通信股未來發展；如此態度在一向看空股市的末日博士麥嘉華身上同樣能夠見到。在3G發展的帶動之下，擴大數據傳輸是手機業者未來一致的目標，儘管對岸3G市場正在起步階段，但只要台灣的手機業者做好功能加值服務，一旦中國救經濟成功，農村的財富效應顯現後，還是可以透過山寨機等方式參與中國3G通訊的市場大餅。即使里昂證券看壞台灣2009年GDP表現，但從被點名看好的中華電(2412)、遠傳電(4904)、台灣大(3045)等個股中，卻不難見到基礎建設與公用事業等相關產業獲利穩定的表現，特別是在經濟進入衰退時，更成為法人最愛的投資標的(見附表)。
#@1@#以電信服務而言，在金融海嘯後所受到的矚目不可同日而語；因為，行動通訊產品已成每個人生活中不可或缺，無論再怎麼不景氣還是會有使用的需求；再加上大部分的通信費率，皆以綁約形式進行，間接保障電信公司未來的獲利能力。進一步考量電信公司傳統具備高配息的能力，也是獲得法人青睞的原因之一。更重要的是，目前中國及印度手機滲透率分別只有48％及36％(見下頁附圖)，未來成長力道不可忽視，尤其對中國與印度的通訊發展而言，因為國土面積複雜，偏遠地區又有崇山峻嶺，與其架設成本昂貴又曠日廢時的固網，還不如架設便宜的無線基地台來發展手機通訊。所以，除了台灣的手機通信類股未來發展具備高度潛力，包括亞洲其他國家通信類股，甚至是埃及的通訊類股，在新興市場對數據傳輸與無線通信需求大增前提下，都愈來愈受到市場青睞。
#@1@#然而，儘管電信類股當前表現相對抗跌，但對照依賴通訊服務的手機產業而言，卻仍顯得有些吃力，在歐、美成熟市場以及新興國家市場消費能力全數折損的情況下，2009年全球手機整體的出貨量正面臨下修的挑戰。此外，台灣手機業者多為替國際大廠代工為主，面對市場沒有訂單需求的困境，類股股價自然陷入箱型整理機會較大。即使如此，股價走勢仍不乏有波段操作的空間，尤其在面對全球不景氣的環境下，為求掌握未來的商機，各家手機業者均以更積極開發新產品功能的策略備戰。主因在於中國已正式發放3G的牌照，使擴大數據傳輸與加值服務，正式成為全球各大手機業者未來產品開發的目標，因此，身為代工角色的台資企業，未來也將有幸目睹整個產業從無到有的過程，並參與其中而受惠。
#@1@#增加數據服務與普及化，幾乎是各大通信與手機業者未來的目標，無論是傳統的數據資料下載，或是新穎的音樂或影片下載播放，未來都需要「更快的速度」與「更寬的寬頻」才能辦到。如今，中國正在積極構建3G市場，即使中國官方預期3G網路在全國的覆蓋率要到2010年後才能成形，但相關業者早已摩拳擦掌準備吸金；像台灣的部分業者更在消費券發放的同時，以3.5G的網卡搭配小筆電銷售的方式吸引消費者注意，就是一個明顯的例子。不過，國際貨幣基金(IMF)主席於日前公開指出歐洲及美、日兩國已經進入「通貨緊縮」(Deflation)的困境，所以即使通信類股未來有3G，甚至4G的美夢，但到目前為止，也只有在初期的建構階段，周邊相關的商品還沒有因此真正衍生出來，因此近期手機類股即使有利多，也不會是因為3G經濟使然。
#@1@#有鑒於此，此時觀察台灣手機產業的重點，應鎖定中國為了擴大內需而推行家電下鄉政策，當中所衍生出的相關商機。也因如此，中國偏遠地區與農村出現的山寨機現象，才會成為當下炙手可熱的話題。在此趨勢中最為受惠的廠商，自然還是以台灣的手機零組件業者為主，包括晶片、螢幕、按鍵，甚至是擴音器相關公司，均可在具備一定優勢下形成利多。不過，若以組裝而言，面對中國廠商過多的競爭，台灣廠商目前還吃不到這塊大餅。儘管具備8億規模的山寨大軍，足以讓台灣廠商充分受惠，但畢竟在全球經濟衰退的影響下，相關類股充其量只能提供營收上的支撐，整體企業獲利數字，並不會因此而有太大提升，所以看待利多加持的消息，最好視為提供相關類股抗跌效果解讀，投資操作上仍須格外留意。(本文作者陳翠芝為保誠外銷基金經理人)
#@1@#中華電信營收預期2008年前11月獲利超越財測，全年稅後純益448.6億元，每股稅後純益3.86元。法人推算全年獲利可望上看470億元，再以減資後的新股本推算，每股獲利約4.7元的實力，股利約有4元以上。獲利來源資安、節能、客服中心(Call Center)、用戶交換機系統、智慧型汽車導航(ITS)等5大產品，日前拿下台北市政府公車監控系統標案。遠傳電信營收預期遠傳去年前12月合併營收為625.18億元，稅前盈餘133.24億元，每股稅後純益為3.12元。法人認為，遠傳現金股利有2.8元的水準，約可發出近百億元的股利。獲利來源集中火力於特定產品。2009年遠傳寬頻用戶要較2008年的20多萬戶成長20%，另外在創新服務部分，也會推出許多創新服務項目。台灣大哥大營收預期台灣大去年每股獲利5.18元，累計營收693.6億元，稅後盈餘153.7億元，每股稅後盈餘5.18元。獲利來源推出新市話資費、無線網卡搭配迷你筆電等促銷方案，用戶數增加帶動推銷費用較上季增加，預期新增用戶未來可帶來穩定的收入。
