去年經歷金融海嘯，使投資人信心崩跌、公司一家接一家倒閉、房地產還未止跌、金融體系出現大危機……等，種種訊息均顯示出全球資產價值大幅減損，連帶股市出現大崩盤。許多人不禁會問，到底金融市場出了什麼問題？股市還能投資嗎？長期投資對嗎？買基金及債券不是較穩定，怎麼還會大虧呢？這些疑問一再打擊金融市場的穩定及投資人的信心，本文將指出投資失利最根本問題所在，讓你避開不必要風險，作為參考借鏡。
#@1@#為什麼在股票投資市場中，賠的人多而賺的人卻是少之又少？主要原因並非技術或運氣不好，而是觀念出現嚴重的偏差與錯誤。技術錯誤還可修正，但觀念偏差將衍生出一而再、再而三的錯誤，使得方向完全錯誤，買愈多賠愈多。常見的例子是，多數人會誤用本益比，常常會聽到投資人或所謂股市專家評論，某支股票本益比已經很低，非常值得買進，但經研究後發現本益比(股價/每股盈餘)會隨公司未來每股獲利而出現變動，比如某支股票目前股價10元，而每股獲利2元，本益比只有5倍，很多人會覺得很便宜，但真的是如此嗎？由於公司獲利隨時在變動，如果明年公司獲利只剩每股1元，則本益比馬上倍增至10倍。試問，如果後年獲利每股大降至0.1元呢？這時本益比就高達100倍，2年前認為本益比只有5倍股價很便宜的公司，現在本益比卻高達100倍，還便宜嗎？而每股獲利大降至只剩0.1元，當時買進股價嗣後應大漲或大跌呢？這就是誤用本益比的結果。此例指出了本益比誤用的荒唐，但多數人卻仍依此為研判依據而樂此不疲。事實上，本益比的使用，必要的條件為必須產業與公司的獲利都處在穩定狀態，得到的數據才有參考價值，而並不適用於產業及獲利狀況波動過大的公司；同時本益比也不適用於每股盈餘虧損及每股盈餘1元以下公司。例如中華電信(2412)、統一超(2912)、台塑(1301)、中鋼(2002)等獲利穩定的公司，才能應用本益比觀念研判股價是否進入合理或相對便宜的位置，通常經驗研判這些公司，若本益比落入10倍以下則相對便宜。
#@1@#長期投資真的會賺錢嗎？根據行政院主計處統計，自1982年至今27年期間，國內共有259家企業下市櫃(表1)，占整體上市櫃公司的18.7％，也就是說每買10支股票作長期投資，就有將近2家會變成壁紙。由於經濟市場及活動往往處於變動狀態，消費者對商品需求也隨時在變，長期投資觀念是否正確，見仁見智，但唯一不變的是公司競爭力、所處市場環境條件，及未來獲利能力，這些都是最重要的考量標準。長期投資只適用於民生必需品工業，及持續處於高競爭力條件下的公司，若具有寡占型特色產業則更適用，由於這些產業及公司獲利相當穩定，同時消費者對民生必需品的需求較具有永續效果，對於這些高競爭性公司獲利，短期內將難以被打破，也代表未來公司獲利能持續穩定的保證，股價便有長期上漲條件，才具有長期投資價值。在台灣類似產業包括電信業、超商業、塑化業、石油通路業等等，其中可留意長期投資標的包括中華電、台灣大哥大(3045)、統一超、台塑、南亞(1303)及台塑化(6505)等(表2)。
#@1@#經由華信投顧代操部評選出具有長期投資價值的股票，均落在民生工業股中的寡占型龍頭股身上，但明星產業電子股並無入列，最主要原因在於電子業產品生命週期短及波動大所致。電子產品並非民生必需品，因此經濟下滑時需求萎縮速度過大，使得相關公司獲利波動也相對變大，同時產品推出時程短，加上消費者需求變動速度快，變數相對增加，有好有壞。這些因素均使得電子產業出現以下屬性：電子產業一旦需求打開，成長速度相當快，容易造成明星飆股；電子產品進入快速擴張期，時間以3~5年居多，10年以上微乎其微，甚至部分黃金期只有不到1年，操作彈性大，最好不要死抱；替代產品出現後，被取代產品將快速進入夕陽工業階段，相關公司獲利暴跌，長抱將造成嚴重投資虧損。依此3大屬性，使得電子產業中的一些公司獲利在短短5~10年內暴增，股價飆升數倍甚至數十倍，比如過去為明星產業的手機、光碟片等，到目前最紅的太陽能、LED等。但由於過去明星產業股很難再成為未來明星產業股，因此選股宜選未來明星產業股，股價反映未來，千萬別依過去股價高低作判斷，而應依據未來產業及公司成長性為判斷依據。由表3即可知，電子產業生命週期相當短，進入擴張黃金期後只維持不到10年即進入高原期及衰退期，加上舊產品易被新產品快速取代，將使得產業達飽和後部分公司出現經營危機，相關股價自然崩跌，甚至公司下市變成壁紙，此為投資電子產業股不可不知的危機。因此操作電子股時間最長不宜超過5~7年，以波段投資為主，不宜長抱。
