國際黃金價格在2月20日盤中一度飆上1000美元以上，不只金價狂飆，相關黃金基金也水漲船高，3個月報酬率甚至達到90％以上，績效羨煞了其他領域的投資人。
#@1@#由於全球央行競相降息，各國利率低迷，加上全世界經濟狀況不明朗，短期資金湧進黃金市場，黃金也成為全球資金的避險天堂。根據Bloomberg的統計，從2008年10月24日的低點每盎司682美元起算，到2009年2月20日每盎司1006美元的高點，不到4個月的時間，黃金漲幅就達到47.46％(見右圖)，且同期間，MSCI世界指數的表現是-11.33％，美國S&P 500指數更下跌了12.17％。雖然市場有人憂慮金價短線漲多，有稍微泡沫化的疑慮，且金價在漲破1000美元後，部分投機資金也有退場跡象，重新拉回到940美元的月線附近整理，但由於全球經濟前景不明，資金仍需尋找出口，不排除在整理後，仍有一波多頭行情。仔細分析這波黃金上漲的理由，主要是反映全球經濟不佳，市場擔心各國政府所推出的金融紓困案及經濟振興方案，將無法解決目前全球的經濟困境，而全球經濟離正常成長軌道的日子也將遙遙無期，避險基金(Hedge Fund)有大量流入黃金的現象，造成金價出現大漲情形。而包括黃金ETF和黃金期貨市場，都可以見到充裕的資金買盤。就以ETF來說，單是今年2月份，全球所有的黃金ETF就買進了高達192公噸的黃金，遠遠超過去年2月份的105公噸，再度刷新歷史紀錄。如果把這個買進的數據按照年化方式估算，今年全年黃金ETF的買進數量，甚至可望達到2376公噸的水準，將大幅超越去年的309公噸，如此龐大的黃金ETF買盤，將是金價的重要支撐。從長期趨勢來看，美國經濟的明顯失衡，恐將使強勢美元的局面不再。事實上，這波美元的強勁走勢，主要是因為資金在去槓桿化的過程中回流美國所致，但等到這波金融危機告一段落，美元預期仍將回貶，更符合美國實際的經濟體質。
#@1@#在這波大幅升值後，美元已不再被低估，未來不僅大漲機率不高，甚至可能反轉向下，作為美元主要避險工具的黃金便可望吸引資金青睞。事實上，美元長線走勢偏空，加上全球央行降息到接近零的水準，追求高安全性的市場資金恐無法去化，也都將推升黃金走向長線多頭。再把時間拉近一點來看，雖然美國國會已經通過第一階段7000多億美元的紓困方案，而歐巴馬預算書中又額外編列了7500億的金融紓困預備金，但市場普遍認為美國還沒有端出具體牛肉，市場疑慮仍未去除，因此就算紓困案過關當天，金價也還持續上漲，顯示外界仍擔心紓困案能否有效解決美國經濟黑洞。
#@1@#從技術面來看，目前金價的月線與季線位置分別在940美元與880美元附近，至於年線的支撐則在870美元，均線基本上已呈黃金排列。如果這波修正守住月線不破，則金價短期內可能整軍再攻，而如果月線失守，就有機會下探870~880美元關卡。但由於整體上升的趨勢格局未被破壞，短線來看，年線的支撐相當強勁，預期黃金近期可能以870美元為底，且不排除再度挑戰歷史新高。如果比較金價跟黃金類股的走勢，這一波金價雖然漲得兇，但黃金類股漲得更兇，除了因股價跌深，投機資金的炒作也可能是另一個重要原因。簡言之，雖然短線金價可能出現修正，但就大環境來看，長線仍有一波多頭行情，在資金行情推升下，目前金價的高點不易研判，且波動風險偏高，建議投資人不宜重押。擔心錯過金價漲勢的投資人，建議可透過分散布局的綜合型資源基金介入，以避免在國際經濟情勢好轉，熱錢快速從避險天堂撤出，流向其他資源產業標的時，來不及抽身，錯過了多頭行情。(本文作者許倍禎為豐全球關鍵資源基金經理人)
