雖然全球經濟成長仍然疲弱，且許多國家出現了十多年以來最差的一次經濟表現，但代表未來情勢會好轉的函數，也就是原物料及原油的價格，卻已經開始強勢走高，同時許多投資機構也紛紛發表對於原物料市場的正面展望。原物料及原油上漲行情早已引發，相關投資機會也備受市場矚目。以美國為首的各已開發國家先前所推出的各項景氣刺激方案，在經過一段時間的發酵後，其效用於目前已開始慢慢顯現。加上中國與印度經濟成長速度開始加快後，投資人亦紛紛想要搭上這兩個國家的成長列車，但是搭上目前經濟復甦這班列車最佳的投資機會，反而會是隨著經濟擴張，出現更為快速成長的原物料相關投資。
#@1@#由於新興國家對於能源及原物料的使用效率偏低，因此全球對原物料需求的成長率，其實高於全球經濟成長的速度。不過，在經濟發展過程當中，對於農產物料的投資，也備受市場矚目。由於全球暖化帶來氣候轉變，主要耕作國家經常發生水災或旱災，造成產量銳減，加上生質燃料等替代能源對穀物的需求恐增，都對農產物料基本需求形成支撐。但因全球的耕地逐漸短少，人口卻持續成長，因此，如何提升每單位產能，將成重要課題。所以，對於經濟成長後，飲食習慣改變，對肉類等高蛋白質飲食的消費增加，提升對畜養牲畜的穀物需求後，能夠「提高農業生產力」，並在保存農作物與生物科技領域方面持續創新的農業化學產業，就成為這一波原物料多頭市場中，一個誘人的投資標的(圖1)。
#@1@#目前中國已超越美國，成為全球原物料消費量最大的國家，而且中國政府已宣告今年的經濟成長將可達到先前所預定的8％。因此中國的各項行動及決策，對今日的原物料市場而言，更是動見觀瞻。所以若從先前中國政府公布的各項救市方案看來，其所推動的各項基礎建設，似乎對部分原物料價格的確發揮了支撐的功效。即使在目前有限的數據中，亦可發現中國國家物資儲備局已逢低買進銅來提升其戰略存量，加上今年第1季的原料進口又再度出現成長，基礎金屬物料如銅和鐵礦等進口數量正打破歷年紀錄。如果中國政府正以目前的市場價格，累積國內的原物料數量，以備國內未來成長需求，這樣的消息很容易就讓人歸納到一個結論，那就是中國政府已預期其經濟將於日後出現穩定的成長，因此與經濟成長息息相關的原物料需求也將隨之成長，所以才會於目前積極地累積存量。而如果全球經濟隨中國出現同步復甦，那麼原物料的價格因此水漲船高，似乎也就是預期中的事了。
#@1@#除了中國之外，美國政府也在積極擴大政府支出。歐巴馬在總統大選期間，就已提出了發展替代能源、擴大公共建設、強化健保制度等3大財經政策，當選後又提出金額高達7750億美元的「振興經濟計畫」，希望可以創造300多萬個就業機會。如果美國要進行基礎公共建設工程，那些主要發生在上世紀50、60年代期間，已經較為老化的設備，勢必需要汰舊換新。在中國及美國紛紛將基礎建設納為振興景氣方案的重要作為之際，對於鋼鐵、水泥、電力設備等相關基本物料的需求，勢必明顯升高，而現在就從事相關商品生產的企業，料將會成為此一趨勢下的最大受惠者。鋼鐵產業在2008年因受到市場對鋼材的需求下降，鋼價一落千丈，多家鋼鐵廠紛紛祭出減產措施後，2009年的全球鋼鐵產量預期下降至少10％，更創下60多年來最大減產紀錄。但日前中國鐵道部也表示，單是2009年計畫新開工的項目共70個，新增投資和規模超過1兆人民幣。正在進行軌道鋪設工程的「京滬高鐵」，現在每一天平均就會用掉1噸鋼鐵，可見需求正逐漸加重(圖2)。也正因先前市場的減產風潮，與最近在需求面上的提升，使用市場中的供需狀況已漸露曙光，似是為日後物料價格的上揚揭開序幕。
#@1@#離開人們的關注焦點已經有相當一段時間的油價，去年12月來到最低的每桶33美元的價位之後，又開始逐步走高，並在最近2個月間，無視於美國經濟在今年第1季再度出現大幅度萎縮，與仍嫌疲弱的經濟數據，已自每桶45美元來到目前逼近70美元的水準。投資人預期美國石油庫存減少、動用的庫存增加，都為油價表現提供了支撐。石油輸出國組織(OPEC)決定維持現有生產配額不變，且沙烏地阿拉伯也表示，石油生產投資的持續下降最終將導致產出大幅減少，油價可能在未來3年中突破2008年創下約147美元的歷史最高紀錄。鑑於原油為重要的策略性原物料，中國最大的石油公司中國石油，趁著經濟低迷尋求海外收購與投資的機會，以33億美元收購哈薩克石油生產商Mangistau Munai Gas，拓展中亞布局；中國國家開發銀行亦在5月20日與巴西國有石油巨頭Petrobras簽訂100億美元「貸款換石油」協議，Petrobras今年將提供中國每日15萬桶的原油，2010年更增加至20萬桶。中國前述各項舉動，加上彭博(Bloomberg)在最近對31位專家進行的最新調查結果中，有11位認為油價看漲，約占1/3強；認為油價下降的專家也有11位，不過，跟上次調查46％的專家看跌相比，看漲者顯然增加許多。由這些訊息看來，油價持續走高似乎已成為目前市場中的共識。從2006年初期以來，美元和各項原物料價格間就存在著非常明顯的負相關性(圖3)；目前美國所採取的寬鬆貨幣政策將使其幣值相對弱勢，意味著美元走弱在所難免，這也反映出原物料價格將在美元走弱期間，出現顯著的上揚。最近油價以及基礎物料的上揚，代表人們看好未來的情勢將會好轉。所以油價與原物料價格的走高，不只存於現在，更將會是未來的趨勢。雖然市場已出現了一段上揚，但是從整個趨勢看來，目前仍是在上揚的初期階段而已，所以錯過前一次多頭行情的投資人，這次可不能再錯過原油及原物料多頭市場的進場好時機。(本文作者任大維為富通投顧投研部協理)
