中國「兩會」定調：讓利給台灣；GDP保8；堅決遏制部分城市房價過快上漲。關於GDP保8的影響，連著2年GDP增長目標相同，但「同款不同師傅」，2009年是對抗金融風暴下的「保增長」，2010年重回之前的「調結構」基調，對照打擊炒樓的決心，「拉內需、降出口、控投資」會是今年亞股很重要的投資觀點。正因為今年中國大陸的GDP成長率設定持平，難怪上海A股自2009年中就開始陷入中期整理；然後農曆春節的零售銷售大賣3600億人民幣的利多之際，上海A股硬是落後國際股市、遲遲未能站上季線反壓，基於2009年第4季GDP高達10.7％、2010年第1季GDP估約11.5％的情況下，全年要控制在8％，自然第2季起必然要面對更大動作的宏控措施，所以雖說「拉內需」是主基調，但消費者很有可能因房市套牢而面對民生消費採精打細算的消費模式，以至於原先市場還滿懷期待地看待中概內需股的潤泰全(2915)、康師傅(910322)、巨大(9921)、美利達(9914)、藍天(2362)等的相對強勢，結果，頗有雷聲大雨點小的略帶惆悵感覺。
#@1@#中國大陸與美國分占台灣出口的前2名，是影響台股趨勢的重要變數。2009年中國大陸GDP保8的決心，在上半年成為國際股市當中最牛氣沖天的多頭市場；當時的外資因歐美尚深陷於信貸緊縮的困境，相對保守而錯失了逢低買進的機會，以致於陸股與中國大陸官方的一舉一動成為台股2009上半年最重要的指引。到了2009下半年外資開始翻多，同時中國大陸的房市V型噴出，讓宏觀微調壓抑了陸股；資金隨著美元的走強而加速回流美股，再加上聯準會不只一次的宣示，繼續維持了史上最低利率環境一段不算短的時間，讓美股於2009下半年走強至今，華爾街重返全球股市的火車頭，於是外資重新成為影響台股的重要力量。長久以來，因為台廠代工模式的緣故，讓外資習於看著美股操作台股，至今未變，於是當Nasdaq領先道瓊創新高之際，科技股的投資熱度再度增溫。在農曆春節之前，因傳統電子淡季來臨，加上中國大陸春節返鄉的缺工潮，成為電子重複下單、庫存增加的幫兇，在聯發科(2454)傳出減少2成下單的利空之後，正好讓台股累積了4440點之後的潛在獲利了結賣壓趁機宣洩。但隨著NB品牌大廠陸續釋出今年的第3季應該很有機會看到期待已久的商用機種換機潮湧現；然後甲仙強震波及南科園區的半導體與面板的產線，供需一夕之間逆轉，平均售價可望在淡季中持穩，適時地將庫存增加的疑慮化解，配合中小尺寸晶圓、大尺寸面板、NB等皆由公司表示將要漲價之後，三大法人正式轉為積極偏多。統計投信3月以來累積買超達38.89億元。外資3月5、8日終見到闊別已久的單日百億買盤；但同一時間融資僅增加13.56億元，所以籌碼仍穩，自7080點以來的上漲力道仍可延續(圖1)。
#@1@#聊聊台灣的房市，為了壓制「民怨」之首的高房價，央行並未針對媒體於3月8日所報導的「將於25日的理監事會議當中調高存款準備率3~5碼」的新聞發出澄清新聞稿，其背後的含意不言而喻，台股也將進入到緊縮貨幣的階段，驗證筆者之前所提示的：「8395高點為建國百年、兩岸和平下3年長多的初升段終點，其背後意義為資金行情無基之彈結束，等待主升段的業績行情的接續。」回顧筆者於2009年針對「美國次貸引發的雷曼兄弟破產後所席捲全球的金融海嘯的影響性」所作的剖析，便可驗證「只要是跟金融機構有關的危機」，很容易出現來得快、去得也快的V型反轉，當時筆者以1997年的東亞金融風暴為例，其1998年之後的全球股市也是V型反轉，甚至2000年時還恭逢前所未有的網路泡沫狂潮；對照2009年全球股市幾乎倍翻、兩岸房市V型反轉，相信未來必成經典範例(圖2)。問題來了，高房價要如何解決？筆者希望可以拋磚引玉，集眾人之智慧與創意，有效滿足人類民生無可避免的「住」的需求。筆者以為，既然當年政府為了土地改革可以實施「耕者有其田」政策，那麼為何不能落實「住者有其屋」的創意呢？既然政府為土地最大供給者，自然沒有建商需要先購入土地「原料」的墊高成本問題。儘管興建國宅是早年至今既有的政策，但數量與品質都有待改善，更重要的是，購買國宅的資格與辦法須滿足所有年輕人的需求，所以其實站在社會福利的角度，應該每個出生嬰兒、不分貧富就已配屬了某地方的國宅購買資格(同選擇權的權利意思)，等到長大成人、有組家庭需求、有經濟能力時，便可執行。當然此權利只能「到期無效、不可轉讓」，如此才能杜絕買賣的價差。而缺乏了買賣功能的國宅，若無人住時，尚可成為加速都市更新的妙招。因為都更的釘子戶中，有一部分居民屬收入較低者，若能在都更進行之前，獲得一遮蔽之處，自然有利都市更新的步調。
#@1@#儘管提供低利率貸款是個行之有年的方法，但需面對一個事實──雖然人生而平等，但還是有智愚之分，在資本主義下，貧富差距大的M型社會是個現象，倘若完全回歸市場供需機制的話，再怎麼低的利率，光是如何籌頭期款這件事，就讓無殼蝸牛還是無殼蝸牛。再者，如何增加國民所得也是個關鍵，撇開貧富不均的議題，對照過去15年台灣人薪資停滯，甚至衰退，收入跟不上房價漲幅，也是個關鍵。因為就算如何減個人所得稅，或提供企業減免的優惠，甚至現在積極運作的兩岸經濟合作架構協議(ECFA)零關稅的政策，若無法讓人民的薪資明顯增加，那其實民怨還是會存在的。所以這就是為什麼當林口A7捷運站將興建4000戶平價國宅的政策確定後，反而造成建商蜂擁到林口大手筆推案，而且單價更拉高到每坪30~40萬元，這背後的資本市場運作的模式，該深思如何打破，否則大台北地區較便宜房價的選擇將愈來愈少。想想鴻海(2317)為何大手筆對中國大陸員工實施配房制度，如果一切都回歸資本主義的市場機制運作，那又為何歐洲諸國的社會福利制度相對地靠攏社會主義。就資金面而言，各國央行的貨幣政策無可避免的天職是對抗通膨，但近代往往又肩負著刺激經濟成長的使命。於是往往政治或經濟環境需要寬鬆貨幣政策出現時，則必定會有為數可觀的游資尋找投資出路，股、房兩市最容易成為標的。所以只要有低利率的環境，則資金就容易往較高固定收益的房市靠攏，因此單靠收縮銀根，無法根治高房價。想想，下次台灣經濟又面臨衰退危機、股市又大跌時，貨幣政策能不寬鬆嗎？游資能不往股房兩市宣洩嗎？
#@1@#智利的大地震，不僅把地球的軸心給震歪了，也再次驗證大旱與地震之間的歷史經驗。自2009年入秋之後，中國大陸雲南、貴州、廣西、重慶、四川等5地共有5668萬畝農作物受旱，部分地區旱情已達到特大乾旱等級，回顧中華民族5千年的歷史，治河始終都是執政當局所注重的施政一環，古今皆然。以農起家的中國大陸深知水利建設的重要性，因此成就了「長江三峽大壩」，以及自2002年代起持續進行的「南水北調」工程，以達保障民生、安定社會的目的。由於全球氣候巨變，即使是四面臨海的台灣也經常因降雨不均而面臨水庫缺水的威脅；更遑論其他大陸型國家所面臨的「水資源危機」更加急迫，澳洲就是一例。而已有研究顯示，如果人類目前的行為模式不變的話，則維持生命三要素之一的水資源，恐怕會比石油更早枯竭；更值得重視的是，水跟空氣一樣無法被取代。因此基於「大旱」之後必有「大澇」的經驗法則，治水的「藍金」是繼溫室效應的「綠金」產業的投資熱潮之後，另一個需要留意追蹤的產業趨勢。海水淡化、水處理事業與上下水道事業共同架構了所謂的水資源領域，目前全球水資源商機約6600億美元，國際策略研究中心預估，至2030年全球投入水資源建設商機達22兆6千億美元，其中又以上下水道事業為重點，而鋼襯預力混凝土管(PCCP)為大宗。國統是台灣少數具備大口徑輸配水管材製造及承裝的公司，主要業務為管材銷售與工程承裝，前者指從事混凝土管及鋼管等各項輸水幹管及污水排放管的設計、製造與銷售，主要產品為PCCP、無鋼襯預力混凝土管(PSCP)、混凝土推進管(JCP)、鋼管直管(SP)、聚乙烯被覆鋼管(SPE)、推進用鋼管(WSP)等；後者指自來水工程的輸、配、送水等工程承攬與施工。PCCP管占80％營收比重，2009年自結營收為8.4億元，YOY+55.6％，9~11月單月營收皆達1.2億元，12月雖下滑至0.7億元，但元月隨即竄升至1.8億元，顯然政府因南部缺水而積極擴大公共工程刺激內需的決策下，根據國統的梁家源董事長表示，在手訂單已超過17億元；另持股100％的國創公司約6億元接案量，獲利能見度長達2年，屬高成長公司，基於營收YOY可達55.6％、毛利率約23％的情況下，2010年本業EPS可達2.15元。另轉投資持股18％的新疆國統管道股份有限公司，為中國大陸水利工程界排名前五大的公司，未來中國大陸PCCP管總需求超過3萬公里，2009年新疆國統約獲利2億元台幣，可貢獻國統稅後EPS約0.4元；預估2010年可貢獻國統稅後EPS 0.82元。就技術面而言，經過台股1~2月千點回檔的考驗，國統猶能力守在季線之上，維持中長多走勢，隱含著未來伺機再挑戰新高的企圖，可鎖定。
