2009年印度股市出現一波大反彈，也帶動印度基金績效表現。雖然今(2010)年上半年印度市場出現狹幅箱型整理走勢，但印度長期以來在人口、資金流及內需龐大，及政府大力發展經濟等優勢條件下，一直是近幾年相當受到矚目的新興亞洲市場之一。今年在外資不斷挹注下股市資金動能相當充沛，印度Sensex30指數更於7月14日創下近2年半新高，完全無視市場預估該國可能於7月份再次宣布升息的壓力。以下針對今年上半年該類型基金原幣報酬第１名的貝萊德印度基金( A2 歐元)做分析。投資策略部分，貝萊德印度基金採用彈性估價式(flexible valuation approach)的投資程序，與其他亞洲股票團隊大同小異，使用總體因子及由下而上挑選股票的方式，同時也從總體角度密切關注重要的經濟趨勢，並判斷哪些行業受惠政府政策最多(如基礎建設)。個股部分，首選具競爭優勢且在市場具有支配地位、有優質管理且能創造股東價值，並有持續盈餘收入等投資標的。管理團隊偏重價值型投資，因此較為著重投資標的價格/帳面價值比。同時對印度市場的流動性也相當關注，尤其對市值較小公司更是密切觀察。該基金一般約持有60~80檔投資標的，經理人 對產業權重的配置約有15％的彈性調整空間，提供基金經理人更靈活的操作空間。該基金周轉率雖高達 200％左右，不過僅是反映當地市場波動的一種正常現象。 投資組合方面， 2009年表現普普，主因是投資布局相對具防禦性。管理團隊認為印度經濟去(2009)年仍具不確定性，因此上半年現金水位達到將近 10％左右，同時加碼防禦性產業，並減碼部分金融股。下半年則又回落到 5％以下水準。資訊科技類往往被視為驅動印度經濟成長的重要引擎之一，卻是近期該基金減碼的另一個產業，具有循環性且與基礎建設和內需相關，則是投資團隊開始關注的產業類別之一。此外，部分汽車和水泥等產業類股也是另一焦點，尤其有機會因印度政府企圖改善基礎建設而受惠的公司。基金績效及風險方面，貝萊德印度基金成立於2005年2月，由於成立時間尚短以及近年來市場波動較大，成立迄今績效並不突出。該基金自成立以來一直到今年6月的原幣年化報酬率為 19.12％， 去年單年度報酬率雖然高達81.02％，仍舊低於該類型平均報酬率的89.98％。去年下半年開始微幅調整基金投資組合標的，整體產業配置較偏向金融、健康護理及消費服務類，前10大持股亦較為集中金融及消費服務類股。今年開始績效表現相當亮眼，上半年更是可圈可點，第1季及第2季報酬率都名列同類型基金第1名，顯現於去年末迄今的投資策略奏效。不過，由於管理團隊對價值投資的偏執，基金容易在市場下跌時比同類型基金來得抗跌，但當市場大幅上漲時，表現會略落後於同類型基金。風險部分，該基金為單一國家型基金，較易受到當地政治、經濟和企業風險的影響，因此基波動幅度也較一般區域型基金來得大。
