在全球市場景氣復甦不確定的影響下，包括黃金、銀、銅、鈀、鎳等金屬價格，在避險資金的帶動下，今(2010)年以來的(截至11月29日止)漲幅都達兩位數以上。而在美國聯準會(Fed)宣布重啟量化寬鬆政策下，擴張的貨幣政策使美元相對疲軟，再加上新興市場強勁的經濟成長引發通膨隱憂，預期原物料價格將持續向上攀升。在晨星天然資源股票型基金組別中(台灣核備銷售)，貝萊德世界礦業基金以約146.69億美元的基金規模，高居同類型基金第一，以下我們針對該基金做進一步的評析。投資策略該基金的投資流程中包括了對公司及商品的評估。該投資團隊所預測的是商品價格的趨勢及其驅動要素，而非商品的價格。此外，公司的分析也相當重要，該團隊每年檢視超過1,000間企業，針對生產單一金屬的公司，該團隊採用折價現金模型，將公司的證券評價價值與目前的股價相比較。而對於生產多種金屬的公司，他們則檢視企業長期的收益前景。同時，他們也相信良好的公司管理是企業成功的關鍵，並在他們的分析當中，加入如政治風險等由上而下的要素。該基金的投資部位可分為三大區塊: 大型投資部位，其投資比重往往為5%至10%，這類股票的流動性高，並為該基金的長期投資部位;中型投資部位，通常為生產單一金屬，或企業經營侷限於單一國家的公司股票;第三種為投資比重低於2%的股票，通常為小型股或流動性低的股票。投資組合該基金屬於晨星天然資源股票型基金組別，不過與同類型基金不同的是，它並不投資於石油相關公司，這點就會使該基金與其基金組別的績效表現有顯著的不同。由於該基金採用長期投資策略，所以其投資周轉率偏低。該基金通常持有80檔以內的股票，而在2010年8月31日，該投資組合共持有72檔股票，這反映了該團隊集中投資於少數股票的信念。區域布局方面，該基金目前在歐洲的投資部位最大，在拉丁美洲、南非及澳洲也有頗高的投資比重。基金績效及風險自該基金成立以來，其整體的報酬表現一直都十分強勁。該基金的年化報酬率超過晨星天然資源產業型基金及其基準指數HSBC Global Mining Index。該基金的績效表現僅在2008年呈現負報酬，並落後於同類型基金平均以及基準指數。2009年，該基金的表現也同樣亮眼，報酬率高達103.89%。雖然這不能完全補足該基金在2008年所發生的損失，不過也凸顯示出該基金報酬表現大幅波動的特性。截至2010年11月29日止，該基金的年初迄今的表現也相當不錯，報酬率超過同類型基金約2.3個百分點。 (本文由晨星研究部提供)
