今(2011)年伊始，市場交易雖略顯清淡，但歐美景氣數據大致表現良好，符合我們認為今年將是景氣復甦的一年的看法。整體來看，由於景氣復甦、企業獲利好轉，投資人風險承受度也會隨之提高，因此我們仍維持高收益債及新興市場優於公債的看法。從去(2010)年糾纏金融市場至今的歐債危機，雖然已經不是新鮮事，但歐債從最早的希臘、愛爾蘭到最近的葡萄牙，每隔一段時間就會重新提醒投資人，且在可預見的未來裡仍將持續影響市場。不過值得慶幸的是，歐債危機對市場的衝擊層面已在遞減中，而且從上周三(1月12日)葡萄牙公債順利標售，舒緩市場疑慮即可看出歐洲各國將盡力不讓事態惡化，因此投資人無須過度擔憂歐債事件影響。從資金面來看，歐、美公布的總經數據大部分優於預期，因此截至1月5日當周總體債券型基金結束連續7周的資金流出，其中高收益債券基金當周淨流入金額高達總資產的0.7％，為債券基金之冠；新興市場債券基金在當周淨流入金額亦占總資產的0.3％。回顧去年的資金流向，新興市場債券型基金全年吸金達資產總額53.6％，居各類別基金之首，大幅領先居次的全球型債券基金的23.4％。至於全球新興市場股票型基金資金流入達資產總額23％，排名第3；而高收益債券型基金資金流入占資產總額15％，表現亦極為出色。從去年資金流向不難看出投資人對風險性資產的偏好，其中新興市場股債市更是投資人最愛。展望今年，全球製造業持續擴張、原物料價格走高，對於新興市場債而言是正面利多，不過，新興市場的通貨膨脹壓力亦隨著其優異的經濟成長力而增加，大幅升值的貨幣吸引更多國際資金流入，並壓抑其出口表現，產生惡性循環，導致各國政府紛紛以政策干預，將使市場增添波動。反觀高收益債市場，美高收延續近期表現，與股票市場表現亦步亦趨，可望在未來一季繼續向上攀高。然而，歐洲債務問題依舊困擾近期歐元走勢，儘管歐高收指數自先前低點反彈，但加計匯率後，其表現遠不及其他風險性資產。經濟數據以及企業營收表現，仍是推動高收益債券向上的主要動能，但在市場對歐洲國家及部分區域銀行業償債能力仍存有疑慮的當下，美高收仍是較佳的布局選擇。此外，投資海外市場時，由於所投資的資產均以外幣計價，因此新台幣匯率波動對於基金績效均會有一定程度的影響，且債券型基金走勢相對較為穩定，匯率波動對債券型基金的影響感覺上比較明顯。投資人如想降低匯率波動對於投資獲利的影響，除了可以採取分批布局或是定期定額方式，將投資時點分散以外，亦不妨考慮投信發行、新台幣計價的海外基金比重，因為基金經理人會依據其對匯率走勢的研判，而適度採取貨幣避險措施，也能有效減低匯率變動對於基金績效的衝擊。
