橡膠原料主要可分為「天然橡膠」與「合成橡膠」兩種，目前全球的消耗數量比例約4：6。合成橡膠的主要原料為丁二烯(BD)，其他製程的添加劑與副原料包括氧化鋅、防老劑、碳煙等。由於「合成橡膠」與「天然橡膠」在物理應用特性上互相具有替代性功能，因此每當天然橡膠的報價超過合成橡膠價差達每公噸300美元(約每公斤新台幣10元)的時候，下游的橡膠製造業者便會開始在製程中調整合成橡膠的使用比重，增加合成橡膠的注料需求。天然橡膠消費需求 中國大陸全球最大在需求數量增加下，促使天然橡膠與合成橡膠兩者之間的市場報價具有互相支撐的平價效應。國內合成橡膠大廠台橡(2103)目前主要以生產SBR、BR和TPR為主，台橡高雄廠SBR的產能，在加計大陸南通申華廠產能之後，總共達到28萬公噸，為亞洲規模最大的SBR廠。同時，合成橡膠每公噸售價已來到1575美元，今(2011)年初以來已上漲29％，從去(2010)年初以來漲幅則更已高達149％。此外，台橡也打算於第2季將合約價格調高20％，將有助於進一步提升毛利率。同時，台橡也已在4月2日成功收購美國苯乙烯嵌段共聚物(SBCs)公司Dexco Polymers LP，預計將使台橡4月份合併營收再創新高水準。天然橡膠自去年第4季起，市場報價就屢創新高，東京橡膠期貨每公噸更已見到高達5571美元的天價，由於輪胎的製造配方中，天然橡膠可與合成橡膠加以互換，順勢帶動了合成橡膠的市場報價連袂走高。不過由於合成橡膠的上游原料丁二烯的國際報價卻相對維持穩定，使合成橡膠的毛利空間隨之拉大，也讓台橡得以優先受惠，業績見到成長。台橡營運動能目前仍持續發酵、增強，同時也感受到來自中國大陸輪胎市場強勁的進貨需求，使得合成橡膠目前的供給缺口仍然相當大，加上日本此次強震造成合成橡膠的供給缺口雪上加霜、持續擴大，台橡可望大幅受惠市場訂貨的轉單效應。中國大陸目前已經躍升為全球最大的天然橡膠消費國，約占全球年度總消費量的30％左右。在大陸汽車產業出現爆發性成長後(今年汽車銷售量逾2000萬輛，保有量也達1億輛)，中國大陸境內的合成橡膠數量即開始出現供不應求市況。台橡去年度合併營收共計366.86億元，毛利率達17.95％，稅後盈餘為32.79億元，稅後EPS則為5.05元水準。因為受惠完成收購美商Dexco，加上大陸橡膠市場需求持續強勁以及日本強震導致的轉單效應等利多消息激勵，台橡近期股價創下近12年以來的新高，公司總市值最高達552億元。天然橡膠供貨吃緊 國際報價易漲難跌台橡去年合併營收的大增，較前(2009)年暴增達69％，營收成長的最大動能主要來自於台橡宇部(南通)所生產的BR，由於利用去除瓶頸的方式順利提高產能，使得整體產量由5萬噸增加至5.7萬噸的水準，產能規模的擴增、產品報價的續揚，成功挹注台橡的營收業績不斷飆高。由於天然橡膠的供需能量仍然吃緊，國際市場報價仍為易漲難跌，使得相關廠商對合成橡膠的替代性需求逐漸衍生與擴大，再加上國際原油報價再度看漲，預估後市產品利差仍將維持在高檔水準，廠商獲利表現自然欲小不易。預估台橡今年在眾多營運利多推升貢獻下，年度合併營收總額將可順利上看520億元左右，毛利率也將順利回升至22％以上，獲利金額也將順利再創歷史新高。有關台橡後市的營運展望方面，由於公司合併產能大幅擴增，加上國際天然橡膠報價持續上揚而不斷推升合成橡膠報價，產品的合約價及毛利率也持續看漲，因此，台橡接下來幾季的營收獲利表現，勢必也將會如倒吃甘蔗一般愈來愈好。有關台橡後市的EPS獲利預估方面，台橡今年EPS預估可達8~9元左右，明(2012)年預估更可上看至10元以上。
