美國股市的強勢表現離不開晶片設計公司輝達(NVDA.O)，後者在人工智慧領域的投資熱潮中扮演了核心角色。而輝達又高度依賴台積電(TSM.N)，這家全世界最先進的晶片製造商。而台積電在尖端晶片製造上的成就離不開艾司摩爾(ASML.O)，這家公司是光刻設備領域的領導者，其技術透過雷射和鏡子在矽晶圓上列印極高密度的圖案。
過去十年，輝達、台積電和ASML都為投資者創造了巨大回報：輝達的股票回報率達到驚人的29,000%，台積電增長了1,100%，而ASML增長了800%。不過，與輝達和台積電接近歷史高點不同，ASML在2024年10月下調營收指引後，股價比去年夏天的高峰下跌了近三分之一。
這是否意味著晶片產業，乃至美國股市面臨預警？或者ASML正在失去高階光刻技術的壟斷地位？兩者都不是。實際上，ASML有望反彈。
ASML的EUV（極紫外光）機器是現代科技的巔峰，其設備利用雷射擊中每秒高達50,000次的熔錫滴，且無一失誤。該技術的複雜性經過數十年的研發才得以實現。ASML目前的設備能夠列印13奈米的分辨率，而下一代高數值孔徑（High NA EUV ）設備將進一步提升到8奈米分辨率，並支援2奈米的晶片製程節點。這些設備的售價預計高達3.8億至4億美元一台，潛在客戶包括英特爾(INTC.O)和蘋果(AAPL.O) 。
ASML目前的市場困境主要有三點：
中國市場需求波動：中國因擔心更嚴格的貿易限製而囤積低端ASML設備，隨後需求驟減。
英特爾的挑戰：英特爾試圖擴大晶片製造能力，但目前財務表現不佳，其訂單延遲影響了ASML。
消費市場疲軟：儘管人工智慧領域保持強勁成長，但消費性電子設備的晶片需求下滑，拖累了整個市場表現。
儘管面臨短期壓力， ASML的長期成長潛力仍可期。隨著2奈米製程的普及以及記憶體晶片對EUV需求的增加，該公司的營收成長可望恢復。美銀證券分析師Didier Scemama預測，ASML未來五年的年均複合成長率將達到16% 。
ASML的股票目前本益比為37倍，雖然不低，但相較於其過去10年在美國晶片設備公司的溢價水平，這一估值接近歷史低點。分析師對ASML的樂觀目標價預示其股價可能有26%的上漲空間。
ASML在光刻領域的技術領先地位，以及其在晶片製造中不可替代的角色，使其成為未來晶片產業復甦的重要受益者。儘管短期挑戰存在，但ASML的成長前景仍然光明，投資者或可把握這一機會。
▲艾司摩爾控股 ASML 日K圖 (來源:CMoney)
