大盤跌不止，下測年線支撐，解套換股操作，挑選不受景氣影響的統一與具公營色彩標的股台鹽是最佳組合。不受景氣影響者當屬公營事業為主，台鹽(1737)於2003年上市民營化後，經濟部仍持有高達38.88％股權為最大單一法人股東，雖然七股鹽場於2002年5月停止曬鹽業務，但仍進口鹽設立儲運所營運，鹽產品年銷售高達31萬噸，台灣市占率高達9成以上。台鹽估全年EPS 1.17元台鹽近幾年大幅轉型朝美容保養品生技事業發展，現已有3個生技廠，但鹽產品占營收比重高達67％，其次是包裝水占13％、美容保養品占8％等，因此鹽產品的銷售不受景氣影響，尤其台鹽負債比相當低，近3季來都維持在5.01~5.31％。台鹽2003年開始設立生技自有加盟通路，全省已有近150家，今年朝200家店目標邁進，致使公司營運淨現金流量相當豐沛，今年首季更達2.3億元高水位，顯示該公司不僅負債比低，更有高額淨現金流量，又具公營事業特色，算是最具防禦型的投資標的。法人表示，預估台鹽第2季稅後淨利5000萬元，年增38.88％；第3季達4700萬元，年減32.86％；第4季達1000萬元，年減41.18％。毛利率表現第2季42.67％、第3季39.25％、第4季37.68％。台鹽首季稅後大賺1.29億元，稅後EPS 0.47元，創新高紀錄，主要還是門市增加以及年節禮盒產品的熱銷所致。台鹽近日也受塑化劑之害，旗下部分產品遭回收命運，估損失3.4億元，因此預期影響不大，且1~5月累計營收年增率高達18％，因此外界預估上半年EPS 0.65元，有機會超越去年全年EPS 0.65元的表現。法人指出，台鹽股價穩定，量價關係波動不大，5月中旬曾爆出9000餘張大量，上攻30元的多頭氣勢，唯近日呈現量縮盤整走勢。估全年EPS 1.17元，目前本益比達20倍，短線20元低點應有支撐，屬於現階段解套換股的防禦型標的，值得投資人留意。另外，盤勢不佳，防禦型類股中較不受景氣波動影響者以食品產業最具代表，當然產業龍頭統一(1216)會是盤面較受青睞的焦點。觀察統一近3季負債比，去(2010)年第3季33.64％、第4季32.72％，今(2011)年第1季降至32.26％，而淨現金流量也呈現逐季增加現象，是相當典型防禦型個股。統一第1季業績表現從財報看似乎較去年減少，其實不然，該公司經理?忠正表示，首季稅前淨利23.57億元，較去年同期32.61億元減少9.04億元，主要原因有二，一是去年認列統寶股權轉換新奇美的轉換利益7.3億元；二是持股達45.55％的統一實業(9907)投資收益減少2億元。統一估Q2稅後獲利年增8.38％事實上，統一本業營收、毛利以及營業利益表現都較去年同期成長，營收成長14％、營業毛利成長9％、營業利益成長58％，僅毛利率受原物料成本上漲影響，下降1.05個百分點。目前看第2季整體表現應該維持與首季差不多，較去年同期仍會有小幅成長情形，尤其近日原物料價格漲勢趨緩，對毛利提升有很大幫助。但統一實業決定加碼中國大陸與越南廠產線，其中越南廠新增產線，已在年初加入投產行列；大陸地區則計畫在成都及漳州新增2個寶特瓶(PET)及包材一貫化生產基地，總投資6000萬美元，預計明(2012)年陸續投產，漳州廠將供應統一在大陸的7個飲料基地，未來效益將逐步顯現，對母體統一的獲利挹注可望提升。統一21日股東會時，總經理羅智先表示，將出售大陸家樂福股權，處分利益約8990萬元，每股貢獻0.02元，未來大陸事業專注食品本業，再砸100億元擴充產能線。法人估統一第2季非合併稅後淨利33.87億元，年增8.38％；第3季34.3億元，年減7.22％；第4季可達26.57億元，年增162％。非合併毛利率表現第2季23.11％，第3季24.13％，至於第4季因進入淡季可能會降至20％以下。法人指出，統一量價走勢相當平穩，估全年EPS 2.58元，目前本益比僅15倍，短線40元應該是強力支撐點。第3季盤勢走弱，統一具有抗跌與負債比低防禦型特性，會較受法人與一般散戶投資人喜歡，第4季隨著大盤順勢反轉，波段行情可上看50元。
