美國遭降評，引爆全球股災，台股也籠罩在指數狂瀉不止的情況下，現階段投資人如何自處與操作？正當全球經濟逐漸擺脫金融風暴陰霾，邁向復甦的康莊大道之際，歐洲債務危機引爆了第一波後金融風暴的疑慮，緊接著美國債務上限爭議則是壓垮駱駝的最後一根稻草，全球經濟籠罩在後金融風暴的陰霾已然確立。所謂後金融風暴即是全球經濟並未徹底擺脫2008年的金融海嘯，且仍未能回到海嘯前的上升軌道，後續整體經濟仍有漫漫長夜要度過。美債爭議影響層面廣金融風暴以來，各國政府積極救市，均推出刺激方案如寬鬆貨幣政策、補貼措施、社會救助等擴張財政政策，希望藉此將衰退的經濟刺激回溫，而種種措施也確實讓全球經濟逐漸回升，在歐洲債務危機爆開來之前，各國經濟在需求帶動下逐漸活絡，但活絡的背後卻隱藏著通膨怪獸，而這也是各國印鈔票救經濟所必須面對的副作用。中國大陸總理溫家寶年初即提出示警，認為通膨將是影響今(2011)年經濟成長率的重要關鍵。就在各國樂觀看待今年全球景氣時，歐債危機卻讓全球再度繃緊神經。據台廠表示，歐洲下游系統商最先嗅出市場的不尋常，當市場開始擔憂歐債危機時，歐洲消費力道就已開始明顯減退，6月時通路商的訂單即已大幅萎縮，消費者信心嚴重受到衝擊，開始為後續可能的風暴撙節消費，也開下市場不確定因素的第一槍。歐債問題在歐盟與國際貨幣基金(IMF)積極動作下危機逐漸緩和，對債務國給予金援以避免債務違約，讓歐債違約所產生的破產問題轉而成為帳面上的負債，以減緩對全球經濟的衝擊。就在歐洲忙著滅火之際，全球最大經濟體──美國，卻也來插上一腳，雖然政治角力最終在當不起「全球罪人」的壓力之下，完成協商，但美國股市卻未因此止住跌勢，反而擴大下挫幅度、跌跌不休，造成全球股市全面重挫。道瓊與那斯達克指數領先全球股市，跌破前波日本強震的低點，而歐洲經濟實力最強的德國，股市也摜破年線。台新投顧董事長吳火生表示，種種跡象顯示，下半年全球股市恐將不樂觀，則台股今年高點可能就是年初的9220點，由於全球經濟籠罩陰霾，指數很難重回年初高點之上。美國領先指標露疲態由於美元為國際主要流通貨幣，各國央行均持有美元部位作為外匯存底，正因為美國經濟龍頭地位短時間內仍難以撼動，因此，當美國經濟疲弱造成美元資產價值下滑時，是由世界各國共同承擔，也因此當債務危機這把火燒到美國時，對全球經濟產生如此劇烈的衝擊。美國債務問題只是經濟危機中的冰山一角，其實近期美國所公布的經濟數據，已透露出經濟益趨疲軟的態勢，如美國第1季經濟成長率由1.9％大幅下修至0.4％，以及ISM製造業指數由6月的55.3下滑至7月的50.9。ISM領先指標顯示，美國製造業擴張速度呈現停滯，新訂單減少造成生產降低，經濟復甦將失去動力。吳火生表示，以領先指標觀察，美國經濟恐將陷入二次衰退，則美國等先進國家經濟成長幅度將較預期大幅下降。正因為市場瀰漫不確定因素，以及衰退風險逐漸攀升，近期市場資金非常明顯的往公債市場竄逃。QE3勢在必行 熱錢再起在恐慌預期心理與避險需求下，資金蜂擁至債券市場，德國10年期公債殖利率下滑至2.3％，低於德國7月份的2.4％通膨率，可見市場對未來經濟非常不樂觀。美國不僅是短期經濟出現警訊，為了降低債務問題，美國國會達成10年刪減1兆美元預算的協議，預算刪減對美國經濟復甦之路，增加了重重挑戰。預料美國公部門為了撙節支出，將大批裁員，此舉將使得美國失業率難以下降。吳火生表示，預算刪減勢必對美國長期經濟產生衝擊，單靠私部門投資與創造就業機會，則美國復甦之路將更顯得漫長。「市場對未來感到擔憂，資金由風險性資產往低風險的公債市場跑」，吳火生指出，美國為了挽救經濟再次衰退的危機，加上明(2012)年總統大選在即，歐巴馬總統勢必會再次撒錢，可能會換個名稱再推行，最快周二聯準會主席柏南克演說中即可確定第三輪量化寬鬆(QE3)會不會來。吳火生認為QE3來的機率非常高，因為全球股市已經連續重挫，此時推出QE3師出有名。此外，美國政府一定要推行若干政策來挽救經濟，所以順勢推出QE3，才不會被選民質疑毫無作為、放任經濟惡化，至於成效如何，政治人物並不會負責。若美國再推出QE3，則全球經濟很可能上演之前的熱錢效應。由於歐美先進國家經濟復甦趨緩，吳火生認為，經濟成長步伐將遠低於先前預估，而後金融海嘯時期，將是新興國家快速成長。因此，熱錢為了尋求投資標的，將再度席捲亞洲國家，預料亞洲區貨幣強勢表現將再次上演，貨幣戰爭恐一觸即發。「新興國家與先進國家的經濟差異將更為明顯」，吳火生認為，雖然新興國家成長動能仍持續，但由於先進國家仍為全球重要經濟體，少了歐美等國消費力道的刺激，後金融時期無法快速安然度過，但熱錢將炒熱新興市場的投資氛圍。貨幣基金 避險好去處市場資金氾濫，由紐約梅隆銀行為了抑制現金存款激增，將對大額存戶收管理費可以得知。吳火生表示，這些現金在市場穩定後，將再度轉戰具有風險的金融市場，但在美國經濟疲弱下，「這些錢絕不會留在美國」，而據歷史經驗，當銀行拒收存款時，2個月後便會開啟資金行情。QE2造成全球通膨問題，若QE3施行，會不會造成通膨？吳火生認為不會。他表示，雖然熱錢將重演炒作戲碼，將原物料、原油、貴金屬等商品期貨價格再次炒高，但由於全球經濟趨緩，對於第一級原物料如原油的需求將減少，在此之下，價格就不容易飆破前波高點。吳火生建議投資人，在後金融風暴時期，新興市場成長動能相對上較先進國家強，因此，在投資布局上就隨著經濟成長強弱來布局新興市場。另外，後金融風暴時期的金融市場走勢，將呈現暴漲暴跌，主要因為經濟復甦狀況時好時壞，部分區域表現佳但又受其他區域拖累，造成金融市場上下波動劇烈。建議投資人將部分資金放在波動較為穩定的貨幣基金與保險。此外，黃金在全球經濟風險激增下，避險需求將推升價格一路走強，短線上急漲過後會稍作修正，但長線多頭格局仍持續。
