國安基金第九度銜命進場護盤，政策要拉抬民心士氣志在必得，能否重振超過1300萬開戶民眾的投資信心，高點護盤任重道遠。
川普對等關稅獅子大開口嚇壞全球資本市場，恐慌性殺盤忽略了美國成分含金量逾兩成有機會豁免的但書。一旦釐清對相關個股的影響，至少會有錯殺的反彈行情可期，而壓根兒沒關聯的「非美概念股」，4/7股災次日便開始反彈，老牌家電公司聲寶公開資訊觀測站重訊公告，公司品牌產品並未外銷美國市場，代工產品對美銷售佔比在10%以下，就成功反彈上漲，而只向媒體發佈類似訊息的公司，卻仍相對弱勢。
封面故事特別整理台股自1997年以來歷次股災急跌與緩跌的過程，提供投資人作為鑑往知來的參考。而國安基金或政策護盤可用之兵不少，理周投研部也深入分析。不過，關稅衝擊還有許多不確定因素，近期還是以「防禦操作 轉攻為守」為上策，持盈保泰地等待巴菲特預告：拿盆子接黃金雨的機會到來。
防禦操作 轉攻為守
川普對等關稅超過市場預期，重創全球資本市場，覆巢之下無完卵，但台灣這個淺碟型市場也有獨特的韌性，貴為全球最民主的福爾摩沙，兩年一次地方選舉，四年一次總統大選，觀察台股加權指數兩年移動平均線與四年移動平均線，不難發現，以台灣逾1300萬開戶數來看，無論哪個黨執政都不敢輕忽。本文特別以1999年迄今的台股股災來分析，讓投資人能夠鑑往知來，持盈保泰。
清明連假期間，川普不按牌理出牌的對等關稅，重創全球股市，4月3日、4月4日連二天道瓊跌掉3910點，那斯達克下跌1742點，標普下跌596點，收假回來第一天，台股無量重挫2065點，創下史上最大跌點，市場驚魂未定，週二繼續下跌，逼出前一天未能即時殺出的散戶。
4月7日台股重跌2065點，上市櫃公司總共有1688家跌停，成交量僅1660億元，許多股票開盤即跌停，有賣盤、沒有買盤，賣壓未能完全消化，4月8日截稿前持續下殺772點，所幸終場逼出量能到5774億元，拉出長下影線，稍稍有止跌的跡象。
關稅大混戰還需要時間釐清
對等關稅細節出爐，東南亞成為重災區，柬埔寨49%最高，其次，寮國48%、越南46%、緬甸44%，泰國36%、中國34%，出乎意料之外，台灣也被重課32%關稅，比日本24%、南韓25%還高，對於台灣產業及GDP影響甚大。
川普在第一任期中美貿易戰開打，對中國加徵25%關稅，台灣及中國廠商紛紛外移至東南亞各國設廠，柬埔寨、越南、泰國、寮國等已成為製造業的大本營，此次，川普對東南亞課徵高關稅，等於是全面封鎖台灣及中國製造業的出路，無一倖免的要調降本國關稅或到美國設廠，才能避免關稅的波及。
名為對等關稅，其實是最不對等的關稅，原本大家心知肚明「你課我多少，我就課你多少」，在心裡面有個底數，沒想到，川普團隊用貿易順逆差來衡量對等關稅的標準，以台灣為例，台灣對美貿易順差739億元除以雙邊貿總額1162億元，得到0.64，代表台灣對美課徵關稅64%，再除以二得出美國對台灣對等關稅稅率為32%。
如此荒謬算法，各國深不以為然，但川普就是川普「我說的算」，為的是要拿到談判的主導權，讓各國臣服主動赴美協商，越南開出第一槍將主動將關稅降到零，不過，川普仍不滿意，因為背後還有非關稅因素如傾銷、補貼、貨幣操縱問題要解決，中國和歐盟則是奮力抵抗，中國回敬美34%關稅，歐盟對美國280億美元的產品展開報復性關稅，可說這一波關稅大戰已經開打。
川普上任僅三個月，多次言明關稅政策決不退縮，對於股市和經濟的影響應會屬於長期性的，但影響多劇烈要看各國談判的狀況及是否持續展開報復手段，如果各國築起關稅壁壘，不能貨暢其流，屆時全球貿易體系瓦解、供應鏈紊亂，將導致全球經濟衰退，股市亦有可能從短空轉變為長空。
台股在過去三十年來，總共發生13次股災，有經濟因素及非經濟因素，非經濟事件如2003年的SARS、2004年319槍擊事件、2020年COVID-19都曾造成股市急跌，但這只是一時的情緒恐慌，短則一個月、長則二到三個月，股市就會恢復生機。
13次大股災 鑑往知來
經濟事件則可分為短期及長期 (如表格一)，短期如去年八月因日圓升息，套利交易回收所造成的股災，台股16個交易日從24416高點跌到19830低點，跌幅20%，8月5日當天重挫1807點，清出融資浮額，隔天馬上反攻，急跌就會急漲，2019年中美貿易戰開打，台股17個交易日跌掉13%，台積電跌幅16%，第18天拉出長紅，隨即展開反攻。
但若屬於長期的經濟事件，股市就會造成緩跌的現象，對股市就不見得有利，如2022年FED暴力升息，股市步入10個月的長空格局，從高點18619點跌到最低12629點，跌幅32%，又如2008年金融海嘯，股市經過9個月的修正，從高點9303點跌到9355點，跌幅57%，其他如2000年網路泡沫、1997年亞洲金融風暴都是屬於長期事件，跌幅大概有50%~60%。
由表格中的陳述，可以大致抓出一個比例，若經濟事件屬於短期事件，則台股、台積電跌幅大概20%~30%，若經濟事件屬於長期事件，則台股及台積電跌幅大致在40%~60%。目前為關稅初期，短期上來看，從2月10日關稅開始，台積電從1105元起跌，若跌掉20%，低點884元。指數2月10日在23252點，若跌20%，低點會在18601點。截稿前，台積電來到816元，指數來到18459點，且成交量放大到5489億，可說已跌到滿足點，隨時有反彈的契機。
跌深反彈後 再看是否長空
但如前述所言，對等關稅應屬於長期事件，對於股市影響還必須看各國談判及是否祭出報復手段影響全球經濟，因此，反彈之後會走出長多或長空格局，還須觀察，只能說目前盤勢尚未穩定，在選股邏輯上應選擇有防禦性質的高殖利率股為佳，像是長榮、陽明等。
另外，川普特地開啟「人道走廊」，凡銷往美國商品，美國價值佔20%以上商品，可部分免稅，像是蘋果價值有4~5成，輝達價值有5~6成，相關供應鏈可留意。台積電赴美設廠，晶片受豁免保護，聯發科、日月光同步受惠，容後面二章詳細討論。
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