隨著美國二次衰退疑慮降低、歐盟國家於歐盟高峰會達成解決歐債問題的初步協議後，紐約輕原油擺脫先前的弱勢表現，於10月份(截至10月31日止)大幅上漲17.66％，而與國際油價高度連動的俄羅斯股票型基金也因而出現強勁反彈，10月份的原幣別報酬率達到17.37％，在所有區域股票型基金中表現居冠。俄股與油價高度連動在俄羅斯股票型基金中，截至9月底止，法巴L1俄羅斯股票基金近3個月的資金淨流入金額約為新台幣5.74億元，為該類型基金中資金淨流入金額最高的基金。以下針對該基金作評析。投資策略：透過流動性的篩選條件之後，該基金分析師會從700檔潛在投資標的中，篩選出將近200檔股票，並對其中120間公司的管理高層進行多次的訪談，藉此評估企業的營收以及成本。該基金團隊藉由外部的評估以及內部的訊息，來預估公司未來5年的現金流量，在這個現金流量模型以及證券評價價值模型當中，會將一間企業與同類型公司作比較，並訂定股票的目標價格，而分析師也能因此決定其投資意見。該基金通常持有40至70檔股票，並會參考基準指數進行投資，不過該基金所持有的非基準指數的投資標的也可能占該基金資產的20％。基金經理人認為，對俄羅斯市場來說，公司的特定資訊是相當重要的；除此之外，投資主題與趨勢，例如石油與天然氣價格以及電信行動數據流量增加，也在該市場中扮演了相當重要的角色。另外，該基金的研究團隊也會對各個公司之間的差異進行分析，最後，該基金團隊會檢視股票價格變動的驅動要素，並進行壓力測試。投資組合：截至今(2011)年7月底止，該基金對能源類股的投資比重為31.66％，為該基金最大的投資類股，其次則為基本物料(29.59％)以及金融服務類股(10.72％)。該基金會參考基準指數進行投資，所投資的能源類股包括同樣為基準指數成分股的Rosneft以及Lukoil公司，也青睞俄羅斯另外一間石油與天然氣公司Bashneft，因為看好這間公司新發展的下游業務，但同類型基金較不會投資於該檔股票，因為該檔股票並非基準指數的成分股。能源類股比重最高雖然該基金的能源類股占最大的投資比重，但仍較同類型基金平均約35.86％的投資比重來得低。另一方面，該基金通常會持有較多的電信股票，因為電信股票通常具有較高的財務透明度，該基金團隊因而能夠有效地加以分析。基金經理人在挑選投資標的時，也會參考現金流量折現法以及證券評價價值模型的分析結果，俄羅斯電信公司VimpelCom便是因而被挑選出的投資標的。基金績效及風險：該基金報酬表現的波動幅度相當大，在2008年該基金下跌了72％(以原幣別計算)，但2009年該基金的報酬率高達134.13％，在去(2010)年該基金亦上漲38.21％，但截至10月底止，該基金年初迄今則是下跌19.73％。長期來看，該基金仍有優於同類型基金的報酬表現，自2007年3月該基金成立以來，截至10月底止，該基金的報酬率下跌1.79％，較同類型基金平均高0.55％。風險方面，投資於俄羅斯市場的基金風險通常較大，這也反映在基金的報酬率波動上。截至今年10月底止，該基金近1年及近3年的標準差與同類型基金平均相當接近。(本文由晨星研究部提供，晨星基金是國際級的基金評等機構)
