股票選擇權賣方各具優勢46771' />
賣出股票選擇權與期貨選擇權所需提撥的保證金額度，是造成這兩種交易模式差異最主要因素之一。賣出股票選擇權所需要的保證金，通常遠高於賣出期貨選擇權。舉例來說，如果賣出1張股票選擇權的權利金收入為200美元，保證金往往要1200美元或1400美元，甚至更高，實際金額取決於前文討論的各種因素。若是如此，則資本報酬率大約是14~17％之間。賣出期貨選擇權之優點對於期貨選擇權來說，如果權利金同樣是200美元，所需繳納的保證金可能只要200~400美元之間，資本報酬率為50~100％。對於我們建議的高價值選擇權，這方面的差異非常顯著。另一個優點是，距離目前價格更遠的履約價格，期權仍然可以取得不錯的權利金。由於期貨具備的信用擴張能力，價外程度很深的選擇權仍然可以提供不錯的權利金。在股票選擇權方面，除了少數價格波動較劇烈的股票之外，大多數股票選擇權的履約價格，都必須落在目前價格的3個履約價格距離之內，否則權利金就微不足道。期權的情況則不同，即使價外程度很重的選擇權，還是可能取得400、500、600美元或更多的權利金。某些根本期貨價格波動劇烈，因此，所能夠賣出的選擇權，其履約價格甚至可能是根本契約目前價格的2倍或3倍。股票選擇權基本上不具備這種條件，舉例來說，假定根本股票目前價格為70美元，如果想賣出價外買權，所能夠挑選的履約價格可能只有72、74或76美元等價外程度更大的選擇權，大概就沒有什麼權利金可言了；反之，對於咖啡之類的商品，如果目前價格是70美分，甚至可以賣出履約價格為1.4或2美元的買權，而且仍然可以取得不錯的權利金。不妨想想看，在選擇權契約期間內，咖啡價格必須上漲為2倍或3倍，前述選擇權才可能具有任何內含價值。如果交易者甘冒保證金大幅增加的風險，這是頗具獲利潛能的策略。這種策略只適合運用於基本面非常悲觀的市場。雖然不能保證獲利，如果只因為價格波動率很高或權利金不錯，就賣出價外程度很高的選擇權，通常不是好策略。第3個優點在於市場流動性。選擇權可供積極交易的根本股票，種類可能有數百種，但選擇權交易熱絡的期貨契約，種類只有50、60種。換言之，期權交易比較集中，所以，大體上來說，期貨選擇權的市場流動性優於股票選擇權。賣出股票選擇權之優點雖然各種期權的未平倉契約數量多寡不一，但類似如金融期貨、糖、穀物、原油等最重要的契約，其成交量與未平倉量都很可觀，每個履約價格可能都有數千口或數萬口未平倉契約。類似如歐洲美元或S&P 500之類的最熱門產品，其未平倉量更是驚人，進出市場非常容易，根本不需特別花功夫。想要賺大錢，就必須承擔大風險。信用擴張是雙面開封的利刃，賣出期權的獲利雖然較高，但潛在損失也更可觀。XYZ股價為50美元，賣出履約價格45美元的賣權，承擔的風險是按照目前市價低5美元的價格買進XYZ股票；小麥價格為5美元，賣出履約價格4.5美元的賣權，賣方也承擔相同的風險，可能必須按照目前市價低0.5美元的價格買進根本小麥期貨。可是，如果根本商品出現不利的價格走勢，期權價值與相關的保證金額度可能會出現更大幅度的變動。另外，如果選擇權持有人執行其權利，而且行情持續下跌，風險將變得更可觀。股票選擇權賣方將在45美元作多XYZ股票。如果股價跌到40美元，他將損失500美元(但要扣除權利金收入)。期權賣方則是在4.5美元作多1口小麥期貨。如果小麥價格跌到4美元，損失將是2500美元(同樣要扣除權利金收入)。這個例子實際上是強調股票與期貨交易的信用擴張程度不同。另外，我們也假設賣方沒有及時認賠；當根本資產出現不利走勢時，賣方可以買回選擇權。到期的選擇權大約有80％會變得沒有價值，賣出股票或期貨選擇權都是非常可行的策略。投資人過去如果只有交易股票選擇權的經驗，我們鼓勵各位把相同的策略運用到期貨領域。不過，這裡並沒有排斥股票選擇權的意思，事實上，剛好相反。很多投資人賣出股票選擇權，也同樣取得很不錯的獲利成績。我們只是想強調，除了股票選擇權之外，還有另一種類似甚至更好的工具，可以用於分散投資。信用擴張雖然會增加風險，但同時也可以提升報酬潛能。
