建大、台橡獲利佳46898' />
受到歐債危機影響，絕大多數產業下半年旺季效應不再，但卻有少數產業能見度仍佳，訂單可望延續至明年第一季。今(2011)年百大飆股中，橡膠類股也是其中一大類股，正新(2105)、台橡(2103)漲幅均超過2成，南帝(2108)、建大(2106)漲幅也有15％以上，股價無懼台股重挫，仍維持正報酬，主要即是在於今年新興市場汽車銷量持續暢旺，以及自行車市況佳，帶動營收成長。上半年原料價格高漲，但售價調漲順利，而下半年原物料價格回檔，有利於廠商改善毛利率，提高獲利。理周投研部看好橡膠類股產業前景仍佳，點名建大、台橡值得布局。建大產能增65％ 帶動營收成長建大主要產品以自行車胎為主，占營收比重約3成，自行車胎市場已站穩全球龍頭地位，而這幾年開始轉往轎車胎發展，公司看好新興國家車市規模穩定成長，抓緊時機，積極布局汽車輪胎。建大於2007年與美國輪胎廠Cooper在大陸設立合資公司，雙方各持有50％股權，今年初因對方急需產能，要求建大出售持股，而處分利益為5743.3萬美元，挹注每股稅前盈餘2.73元。為了因應新興市場需求，建大明(2012)年將持續擴增產能，計畫在天津廠新建一條轎車胎產線，日產能達2萬條，初期投產規模為日產能1萬條，後續依市場需求調節供給狀況，除了天津廠增加產能外，崑山廠轎車胎將由目前的1.8萬條日產能，增加至2.3萬條，公司表示，至明年底轎車胎產能增加約65％，日產3.8萬條。建大第4季營收表現不受景氣下滑影響，公司表示，雖然大環境不佳，但第4季至明年第1季訂單卻意外暢旺，主要受惠全球汽車市場維持增長，美國車市出現活絡跡象，而大陸車市規模持續放大，此外，全球車市規模放大有利於售後維修市場的輪胎銷量。建大預估第4季營收表現與上季持平，而明年首季年增率仍可維持正成長；對於明年展望，公司認為產業表現仍將維持成長態勢，尤其原物料回檔震盪，有助於毛利率的回升，看好東南亞、大中華區轎車胎市場需求穩健。高價庫存去化完畢 毛利將走升建大第3季毛利率為14.3％，下滑至近2年新低，公司表示，雖然天然橡膠與合成橡膠近期回檔近3成，但由於目前所使用的原料為3個月前所購入，成本較高，壓低毛利表現。高價原物料庫存於本季去化完畢，成本壓力就會舒緩，但毛利率上升幅度有限，主要是因為大陸同業擴產積極，競爭加劇將導致售價下滑，壓抑毛利率回升幅度。法人表示，建大本益比較同業落後，且落於歷史水位的低檔位置，顯示股價相對落後，經過整理後，可望在營收動能推升下展開彈升。主要生產橡膠原料丁二烯的台橡，獲利能力與丁二烯報價息息相關，因此，先前丁二烯急跌也壓縮台橡獲利，而隨著旺季需求支撐丁二烯報價，台橡獲利也持穩。台橡表示，目前下游廠商庫存水位偏低，以及第4季旺季需求，使得市場出現庫存回補訂單。庫存偏低 台橡擬調漲售價除了市場需求支撐台橡獲利表現外，丁二烯跌勢也出現收斂回彈，台橡有意調漲明年首季合約價格，預估調漲幅度約為1成左右。法人表示，之前泰國大水造成天然膠供給吃緊，需求轉向合成膠，雖然台橡第4季產品報價順應原料價格下滑，但公司採購策略靈活，高價庫存低，且順勢在第3季大舉進貨低價原料庫存，將有利於拉大明年漲價後的利差。台橡股價整理過後，將反映營收獲利成長動能。
