選擇權賣方策略 隨時間漸入佳境47304' />
各位從本專欄所讀到的選擇權賣方交易計畫，正是我們踏入商品期貨經紀領域最初幾年所採用的計畫。我們後來雖然又增添了一些短期賣出與賣出價差交易等計畫，但原始計畫內容，基本上，還是維持不變。關於這套賣出到期時間二~六個月選擇權的方法，我們最經常聽到的抱怨，是過程太緩慢、太沉悶。因此，很多投資人會配置部分資金，來從事報酬更可觀、更有趣的其他期貨選擇權交易。但是，很抱歉，如果各位覺得難忍寂寞或手癢難耐，非得採取行動不可，那麼這裡介紹的方法就不適合你採用，雖然我們的方法還是能夠創造極可觀的報酬。前三個月 耐心等待很多交易者把我們採用的方法，比喻為「看油漆慢慢變乾」或「看母雞孵蛋」之類無趣透頂的方法，可是，這只是最初九十天的情況，接下來可就不同了。這套計畫引用的觀念稱為「漸入佳境」，運作方式如下：◆第一個月：賣出一、兩組選擇權，到期時間為二~六個月。◆第二個月：賣出一、兩組選擇權，到期時間為二~六個月。◆第三個月：賣出一、兩組選擇權，到期時間為二~六個月。最初兩個月內，絕大部分(如果不是全部的話)選擇權的價格都不會有顯著變化。交易者雖然深信這套方法的效力，但看著行情發展，偶爾也會有從事一些短線交易的衝動。不久，開始出現一些有趣的變化。到了第三個月底，最早賣出的一組九十天期選擇權已經到期了。三十天之後，又有另一組選擇權到期；然後，源源不斷，漸入佳境。漫長的等待，總算有了代價，母雞終於孵出小雞了。交易者每個月平均都會繼續賣出一、兩組選擇權，實際賣出數量，取決於當時市況。剛開始進行計畫的最初六十天到九十天之間，確實會感覺無趣，直到每個月開始有一、兩組選擇權到期為止，由這個時候開始，就不會覺得那麼無聊了。這也是我們所謂的「漸入佳境」。根據計畫，你的投資組合大約每個月都有一、兩組選擇權到期。交易者所賣出的每組選擇權，當然不會全部都過期沒有價值。可是，這是一種理想狀態，也是我們建構選擇權投資組合的終極目標。對於我們的客戶來說，這是一套深受歡迎的策略，理由可能是因為其規律性。規律性的選擇權投資組合總之，純由心理層面來看，如果你預期對帳單內每隔一段期間，就有一組選擇權到期，這對於士氣是一種正面的鼓舞，不論你屬於收益取向或是成長取向的投資人，結果都是如此。現在，關於選擇權賣方交易，你已經知道如何挑選恰當的根本市場與履約價格。你可以如同前幾期文章描述的持有裸露選擇權空頭部位，也可以透過價差交易來抵補所賣出的選擇權空頭部位。不過，價差交易的操作頗為棘手，如果運用不當，反而只見其害，不見其利。接下來，我們準備探討交易者應該避免的某些價差交易型態，並建議一些適合個人投資者運用的價差交易。
