面板三虎誰最慘？ 群創這個價位連淨值都不如

近期面板族群遭市場冷落，股價呈現走弱態勢不被資金青睞。儘管加權指數自四月的股災與關稅衝擊後已強勢反彈，成功收復起跌點並重返 2萬2000 點大關，但面板相關個股卻未能跟上反彈節奏，反而呈現疲弱整理格局。其中，群創(3481)在(5/22日)除權息後更是一路下探，走勢明顯落後大盤。

面板廠前幾年主要受惠於疫情期間，政府為了刺激消費經濟實施大量補助進而刺激消費性電子供不應求，導致面板報價持續高漲，面板廠商出貨量跟著水漲船高，所以可以看到面板廠在2021年期間營收大幅攀升，甚至帶動股價突破30元大關。

然而疫情結束後，需求熱度瞬間消失，消費性產品面臨到去庫存的壓力，過往需求大增而大量生產所留下的庫存需要消化，導致面板大廠在2022年由大賺600多億變成慘賠200~300億元。

根據研調機構集邦科技（TrendForce）預測，電視面板需求轉弱情況較為明顯，顯示器面板則轉為持平看待。由於部分品牌客戶目前電視面板庫存水位偏高，因此考慮下修第三季的採購動能，在價格表現方面，預估 6 月電視面板價格普遍下跌約 1 至 2 美元不等，部分面板廠對於透過訂單的修正作為面板廠議價採取開放態度。

筆電面板方面，集邦認為近期品牌廠對於下半年 AI 筆電可能帶來的需求轉強抱持相對樂觀態度，預期開始增加對筆電面板的拉貨動能。儘管如此，面板廠目前在價格談判上仍處於弱勢，為了鞏固客戶關係，即便需求略有好轉，也不太可能主動提出價格調漲的想法。整體來看，面板廠多以策略性布局的方式，積極爭取客戶訂單，保持友好關係。

回到台股面板三虎(3481群創、2409友達、6116彩晶)，近期股價走勢低迷，不被市場資金青睞，單純以想要布局景氣循環週期與願意花時間等待且股價相對低檔的話，可以觀察股淨比，通常景氣循環股不太用本益比的方式來去觀察，主要在本益比是採用EPS做計算，通常股價回跌後營收才會越來越好，所以多半採用股淨比，利用淨值來去觀察是否合理價格。

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目前面板廠整體股價普遍低迷，股價淨值比多數落在 0.6 附近，但唯獨群創（3481） 掉到0.4上下 ，若單純以淨值比角度觀察，確實相對便宜。

淨值比低於 1 意味著投資人以低於公司帳面價值的價格買進，如果公司清算，理論上資產可望高於市值，存在潛在安全邊際。不過，這項評價方式也有缺點，未計入品牌價值、成長潛力與產業景氣循環，對於處於技術轉型或需求不振的產業，解釋力有限。

所以若以機會成本角度思考，雖然群創(3481)帳面價值誘人，但若缺乏明確的營運成長與轉機題材，資金可能更適合配置至於其他具備爆發力潛在機會個股，提高資金運用率。