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中概內需隨著大陸通縮疑慮，類股股價飽受委屈，F-東凌下半年將大舉拓展四十～五十個新營運據點的目標不變。許復進年齡：56歲學歷：私立高苑高職現職：F-東凌總經理儘管中國大陸公布六月消費者物價指數年增率僅二．二％，市場疑慮將陷通縮，然全球共有三三五家直營專櫃門市，以黃色小鴨商標專注銷售嬰童裝的F-東凌(2924)，上半年合併營收仍呈現一五．七八％年成長。總經理許復進表示，下半年進入旺季，除兩岸營運據點業績預期仍有二○％成長外，美國市場會是獲利成長動力來源，且已獲墨西哥訂單，將大舉挹注財報表現，樂觀看待全年獲利增長。以下為專訪概要：《理財周刊》問(以下簡稱問)：今年第一季獲利較去(二○一一)年同期衰退原因為何？預估上半年獲利情形？許復進答(以下簡稱答)：今年第一季營收三．六億元，較去年同期二．八億元是成長的，唯稅後淨利二六九○萬較去年減少二四．五二％，主要是農曆春節在一月，因此去年十二月通路就已經開始拉貨，部分業績量落在去年表現上。累計上半年營收五．九九億元，年成長一五．七八％。旺季到 新展店五十點目標不變事實上，每年五~七月為傳統淡季，但營收仍見成長，上半年整體獲利會較預期來得好，除了是匯率回貶估有七百萬元匯損回沖外，墨西哥十三萬美元的訂單預計六月入帳，都會挹注在獲利表現上。問：下半年市場展望與拓點速度如何？另進軍網購的進度以及未來營收貢獻度為何？答：下半年原本為嬰童裝市場旺季，目前F-東凌全球三三五家據點，其中，大陸四十座城市共有三一四家專櫃、台灣十五家、美國六家直營門市，營收占比仍以大陸最高達七三％，台灣為二三％，美國由去年的二％大幅成長至四％。公司規劃每年以增加四十~五十家新據點為目標，上半年展店十家，主要是百貨業大都是在四~五月進行小改裝，進駐不容易，而八~九月會是大改裝，因此下半年展店速度會加快。隨著旺季與大舉拓展新店下，營收動能主要還是來自大陸市場，但美國市場強勁的消費力，從上半年營收比重倍增來看，會是獲利成長主要動能。事實上，兩年前即已與大陸淘寶網積極研商合作計畫，目前已經上線，採取服務優先方式吸引消費，且產品會與實體通路區隔，價位依舊是以中高為主，由各地經銷商出貨再進行拆帳作業，避免庫存增加。下半年開始會有業績挹注，但實際效益最快要到明年才能看出端倪，但個人認為大陸幅員遼闊，電子商務會是相當具有潛力的一環。合理股價本益比十八倍問：取得墨西哥訂單後，是否準備進軍南美市場？未來海外布局策略規劃如何？答：墨西哥的訂單是透過美國子公司與當地談妥代理，至於該經銷商的通路布點實力，還在觀察中，十三萬美元屬於訂金的一半，也就是下半年視實際營運情況，不錯的話，金額都可能再擴大。目前海外市場除美國設點外，香港、新加坡、馬來西亞、泰國及印尼等都有產品銷售，而印度之前也是產品銷售，現今正與當地業者洽談童裝商標與設計授權等新合作方式，未來授權金會是一項高毛利收入。另外，為讓黃色小鴨商標效益橫向擴大，且經過研究上海複合式餐飲尚有十年好光景，因此正與日商亞細亞集團洽談兩岸合資開設複合式餐飲計畫，最快年底或明年初第一家店會開幕。問：對於股價看法如何？答：說實在，個人不太懂股票，但公司今年每股配發二．八元現金股息，現金殖利率四％，現金流量相當穩定，在大陸高利率銀行握有三億元新台幣定存，且每年沒有太大的資本支出，據法人推估，公司合理股價應落在十八~二十倍本益比區間。
